El BCE alerta del riesgo de un burbuja en la deuda soberana de la eurozona

La euforia de los mercados ha dado lugar a fen¨®menos extra?os: que la rescatada Grecia colocase 3.000 millones de deuda el pasado abril a unos intereses del 5% ¡ªy con una demanda de casi 20.000 millones de euros¡ª o que Espa?a haya llegado a pagar por sus t¨ªtulos a cinco a?os una rentabilidad m¨¢s baja que la de EE UU, un tipo de deuda considerada refugio por su estabilidad. Pero estos subidones del precio de la deuda soberana europea, y muy especialmente de los pa¨ªses perif¨¦ricos, ha empezado a preocupar a uno de los grandes motores de la mejora, el Banco Central Europeo (BCE), quien hoy alert¨® de que la creciente b¨²squeda de rentabilidad generar inestabilidad.

La creciente b¨²squeda de rentabilidad ha beneficiado a los bancos y emisores soberanos de la zona euro y ha hecho posibles costes de financiaci¨®n m¨¢s bajos, admite el BCE. ¡°Pero a medida que el alcance de la b¨²squeda de rentabilidad se ampl¨ªa a nivel global, se incrementan los riesgos de una posible subida de la prima de riesgo con implicaciones para los mercados financieros globales¡±, advierte la instituci¨®n en la ¨²ltima edici¨®n de su informe de Estabilidad Financiera.

En esta l¨ªnea, ¡°una reversi¨®n generalizada y abrupta de la b¨²squeda global de rentabilidad podr¨ªa conllevar renovados incrementos del rendimiento ofrecido por los bonos soberanos, particularmente entre los pa¨ªses de la eurozona con calificaciones m¨¢s bajas¡±, alerta.

Se incrementan los riesgos de una posible revaluaci¨®n de la prima de riesgo con implicaciones para los mercados financieros globales"

Espa?a logr¨® la semana pasada ver mejorada su nota de calidad crediticia por parte de la agencia Standard & Poor¡¯s hasta dos escalones por delante del bono basura, pero hace m¨¢s de un a?o que la deuda p¨²blica comenz¨® a rehabilitarse en los mercados gracias en buena parte a las pol¨ªticas expansivas del BCE y a la promesa de actuaci¨®n del organismo en caso de problemas con alg¨²n pa¨ªs. Adem¨¢s, el pasado diciembre concluy¨® el rescate europeo a la banca y en lo que en lo que va de a?o el bono espa?ol a 10 a?os ¡ªque es la principal referencia¡ª ha ido renovando m¨ªnimos hist¨®ricos en los intereses que paga. Hoy qued¨® en el 2,8%, cuando en lo m¨¢s duro de la crisis, en julio de 2012, lleg¨® a pagar el 7,5%.

Gracias a la facilidad con la que el Tesoro P¨²blico ha estado realizando sus subastas de bonos ¡ªcon amplias demandas e intereses a la baja¡ª ha bajado la presi¨®n por contar con un potente colch¨®n de liquidez en el Banco de Espa?a en los ¨²ltimos meses, aunque el abril este mengu¨® hasta el m¨ªnimo en cuatro a?os, seg¨²n los datos actualizados hoy.

Esta reserva de dinero que el Tesoro tiene en el Banco de Espa?a para afrontar pagos cuando los ingresos del mes no dan de s¨ª. En abril qued¨® en 18.659 millones, frente a los casi 32.000 del mes anterior, lo que supone el menor volumen desde junio de 2010, con 18.615 millones.

En global, el BCE advierte de que esta situaci¨®n representa un riesgo ante las "todav¨ªa significativas" necesidades brutas de financiaci¨®n de los pa¨ªses de la eurozona previstas en 2014. La entidad que dirige Mario Draghi considera que se han hecho avances sustanciales en la reforma financiera y en medidas de consolidaci¨®n fiscal en muchos pa¨ªses.

Sin embargo, la relajaci¨®n de la percepci¨®n del riesgo en la eurozona en los ¨²ltimos meses, unida a la b¨²squeda de rentabilidad por parte de los inversores, que ha servido para rebajar los costes de financiaci¨®n de la deuda europea, puede llegar a representar una amenaza para la estabilidad financiera en caso de un cambio brusco.