Solo Gotham City acert¨®

Los inversores tendr¨¢n a partir de ahora siempre un ojo en cualquier an¨¢lisis que publique Gotham City Research. Con su peculiar estilo, que no se caracteriza por tener pelos en la lengua, ha demostrado tener mejor informaci¨®n (o ser m¨¢s honesto al manejarla) que la mayor¨ªa de firmas de an¨¢lisis que hasta hoy mismo siguen recomendando el valor de Gowex. Su informe, de 93 p¨¢ginas, comenzaba con tres conclusiones demoledoras: el 90% de sus ventas son falsas; las acciones de Gowex tienen valor cero; y sus t¨ªtulos ser¨¢n suspendidos como lo fueron los de Pescanova. Al menos en las dos ¨²ltimas ha acertado ya de pleno.

Su informe, muy gr¨¢fico, mezcla deducciones atrevidas y hasta anecd¨®ticas con argumentos de peso. Entre las primeras, por ejemplo, se?ala que no es de extra?ar que la firma enga?ara a sus accionistas porque la responsable de relaciones con inversores de la firma es la mujer del ya exconsejero delegado, Jenaro Garc¨ªa. De ¨¦ste hace un perfil muy negativo, recordando que fue consejero de Advanced Refractive Technologies, una compa?¨ªa cuyas acciones cayeron hasta un centavo y que fueron suspendidas por el regulador estadounidense (SEC).

Tambi¨¦n apunta como prueba que los gastos de auditor¨ªa eran de unos 50.000 euros de media en los tres ¨²ltimos a?os, muy por debajo de otras empresas con el nivel de facturaci¨®n de Gowex, que pagan entre 10 y 20 veces m¨¢s.

Luego, el an¨¢lisis se pone m¨¢s serio. Se pregunta c¨®mo es posible que la compa?¨ªa espa?ola anuncie ejercicio tras ejercicio crecimientos de sus ingresos y rentabilidades de dos d¨ªgitos en un negocio como el del wifi gratis que tiene escaso margen, porque los principales clientes son p¨²blicos. Esas cifras difieren de los discretos resultados de las otras compa?¨ªas del sector como Boingo, iPass y Towerstream, la mayor parte de ellas en p¨¦rdidas.

Para explicar esta anomal¨ªa, Gotham indica que "el mayor cliente de Gowex es, realmente, la propia Gowex", a trav¨¦s de sociedades interpuestas creadas por Garc¨ªa, y prueba que ninguna de las grandes operadoras (como las espa?olas Telef¨®nica, Colt, Jazztel u Orange) tienen ninguna relaci¨®n comercial con Gowex.

Tambi¨¦n acusa a la firma de wifi de hinchar la cifra de sus contratos, como el que comunic¨® con la ciudad de Nueva York por 7,5 millones de d¨®lares, cuando en realidad no sobrepasa los 200.000 d¨®lares. De hecho, la ciudad de Minneapolis anunci¨® el mayor acuerdo de despliegue de wifi gratuito en EE UU y declar¨® que el contrato con otra firma ascend¨ªa a 150.000 d¨®lares al a?o durante 10 ejercicios

Gotham tambi¨¦n duda del despliegue de red que dice tener Gowex, con 100.000 postes de conexi¨®n (hotspot) en todo el mundo cuando, en realidad, apenas alcanza los 5.000. Adem¨¢s, la mitad de estos puntos son compartidos con otras compa?¨ªas y muchos ofrecen mala cobertura, lo que no ayuda a justificar la rentabilidad de los mismos.

Asimismo, el informe declara imposibles los ingresos declarados por Gowex de su actividad publicitaria, a la luz de los que obtienen otras empresas del sector que est¨¢n instaladas en mejores ubicaciones como aeropuertos.

Aunque Gotham se esconda bajo una opacidad casi extrema (nadie sabe qui¨¦n realmente est¨¢ detr¨¢s ni sus movimientos en el mercado), su actuaci¨®n en el caso de Gowex deja en muy mal lugar a las firmas de an¨¢lisis tradicionales, muchas respaldadas por bancos de negocios, A¨²n con el esc¨¢ndalo desatado, el 66% de esas firmas segu¨ªa recomendando comprar acciones de Gowex y el resto mantenerlas en la cartera, Ninguna apostaba por la venta, seg¨²n la base de datos de Bloomberg.

La que ha tenido una actuaci¨®n m¨¢s dudosa es JB Capital Market, blanco de las iras de Gotham. El jueves, con la cotizaci¨®n suspendida, a¨²n segu¨ªa defendiendo el valor y tachando de falsas las acusaciones de Gotham. "Somos una firma seria. No hablamos con la prensa", se?al¨® un analista a este diario.