Confianza en la Bolsa

Un t¨®pico muy extendido sostiene que la Bolsa anticipa la recuperaci¨®n de la econom¨ªa; algo as¨ª como si el mercado de valores actuase a modo de avanzadilla de la econom¨ªa real. El caso es que la Bolsa vive hoy un periodo de relativa pujanza, amenazado espor¨¢dicamente por convulsiones externas (conflictos en Ucrania, Irak, Palestina o Libia; episodios como el impago formal de la deuda Argentina o quiebras como la del Banco Esp¨ªrito Santo). El fundamento de esa etapa de estabilidad burs¨¢til es que en el mercado de acciones hay liquidez, confianza en una recuperaci¨®n paulatina de la econom¨ªa y disposici¨®n a invertir. A precios prudentes, por supuesto; la etapa actual del mercado est¨¢ lejos (por el momento) de las burbujas burs¨¢tiles sectoriales que generaron quiebras en cadena en otras ¨¦pocas.

Las salidas a Bolsa forman parte de esa recuperaci¨®n de la confianza, mejor o peor asentada en la llamada econom¨ªa real. En el primer semestre han salido al mercado casi seiscientas empresas en todas las Bolsas del mundo y 11 en Espa?a. En parte, la explicaci¨®n hay que buscarla en las dificultades de la financiaci¨®n bancaria; las empresas necesitan capital y si no pueden encontrarlo en el sistema financiero acuden al mercado. Si est¨¢n en condiciones de hacerlo, es decir, si tienen el suficiente grado de solvencia y credibilidad para los inversores. Pero en la actualidad las salidas a Bolsa reflejan m¨¢s la confianza de las propias empresas en sus proyectos y su voluntad de sobrevivir o progresar que la confianza de los compradores. Porque los precios a los que est¨¢n coloc¨¢ndose inicialmente las compa?¨ªas son moderados; est¨¢n muy lejos de la euforia y el dispendio.

La cuesti¨®n principal es si se mantendr¨¢ la tendencia de las colocaciones en el futuro inmediato; la impresi¨®n es que s¨ª. Esa firmeza emitir¨ªa dos mensajes significativos. El primero, que prosigue la recuperaci¨®n de la confianza empresarial e inversora, que es, como subraya el t¨®pico mencionado, la continuidad entre la econom¨ªa financiera y la real; el segundo, que las empresas est¨¢n dispuestas a diversificar sus fuentes de financiaci¨®n, aunque sea a cambio de acomodarse a la disciplina y a la transparencia que impone el mercado y el regulador. Ese acomodo es beneficioso para las propias empresas, para sus financiadores y para los consumidores. Todo lo cual exige precisamente que los mercados est¨¦n bien regulados, para que no se produzcan motivos de desconfianza como el que ha generado el caso Gowex.

No es f¨¢cil mantener la confianza en una coyuntura como la presente. Formalmente la econom¨ªa europea ha salido de la recesi¨®n, pero el balance de Eurostat para el segundo trimestre del a?o se?ala que Alemania e Italia han experimentado una contracci¨®n del PIB, que Francia se ha estancado y que el conjunto de la eurozona, a pesar del crecimiento de Espa?a y Portugal, est¨¢ atravesando por un periodo de estancamiento. Esta situaci¨®n complica las expectativas de recuperaci¨®n en Espa?a. Las empresas espa?olas, adem¨¢s, sufren las consecuencias de la fluctuaci¨®n del tipo de cambio con m¨¢s intensidad que las europeas, entre otras razones porque han expandido una parte de su negocio por Latinoam¨¦rica.