La primera subasta del BCE para animar el cr¨¦dito queda a medio gas

El Banco Central Europeo (BCE) abri¨® hoy las compuertas del dinero barato a largo plazo con la primera de las subastas de liquidez que aprob¨® en junio para la banca con la condici¨®n de que lo destinasen a facilitar el cr¨¦dito, pero el resultado qued¨® por debajo de lo esperado. En total, el eurobanco coloc¨® 82.600 millones de euros a un total de 255 entidades de la zona euro, cuando la mayor parte de analistas consideraba que se har¨ªan con m¨¢s de 100.000 millones. Con los resultados ya sobre la mesa, los estudiosos del mercado consideraron que el sector estaba aguardando a la pr¨®xima subasta, en diciembre, con sus necesidades de fondos m¨¢s claras. La interpretaci¨®n tambi¨¦n vale para la banca espa?ola, que se hizo con unos 15.000 millones.

Adem¨¢s, de los 82.600 millones subastados, una parte de se destinar¨¢ al repago de las subastas de liquidez a tres a?os de 2011, que ya vencen, as¨ª que la financiaci¨®n neta es m¨¢s baja.

Las entidades espa?olas solicitan unos 15.000 millones de euros

La liquidez colocada hoy vence en cuatro a?os, paga un inter¨¦s m¨ªnimo, del 0,15%, y los bancos europeos tienen derecho a fondos en una cantidad equivalente como m¨¢ximo a un 7% de una cartera de pr¨¦stamos al sector privado no financiero de la zona euro, excluyendo las hipotecas. Este volumen, contando las subastas de hoy y la prevista el 11 de diciembre, suma unos 398.000 millones de euros baratos para el sector.

Los bancos pod¨ªan disponer de ello con la condici¨®n de que destinasen los recursos a inyectar cr¨¦dito a la llamada econom¨ªa real, la productiva: empresas y consumidores. En total, habr¨¢ ocho TLTRO o litronas, que es la expresi¨®n coloquial con la que en Espa?a se llamaban las subastas de 2011 y 2012 por sus siglas en ingl¨¦s: LTRO. La litrona de hoy a?ade esa T, por target (objetivo), porque el BCE no quiere que las entidades las aprovechen para colocarlas en inversi¨®n en deuda p¨²blica o simplemente fortalecer sus balances, sino que est¨¢n condicionadas a la concesi¨®n de cr¨¦dito. Este requisito es uno de los elementos que algunos expertos expusieron hoy para explicar por qu¨¦ sus c¨¢lculos hab¨ªan quedado por encima del resultado.

El BCE se ver¨¢ forzado a medidas m¨¢s agresivas si las pr¨®ximas subastas pinchan

¡°La colocaci¨®n de diciembre ser¨¢ probablemente mayor, ya que muchos bancos tambi¨¦n del n¨²cleo central de la zona euro presumiblemente participar¨¢n¡±, apuntaron los analistas de Barclays, que hab¨ªan estimado en 114.000 millones las solicitudes de este primer manguerazo. El motivo, a su juicio, es que en diciembre ¡°los bancos tendr¨¢ una idea m¨¢s clara de sus necesidades de financiaci¨®n y su estrategia de concesi¨®n de cr¨¦dito a la econom¨ªa real¡±. Es decir, el sector a¨²n no tiene muy claro cu¨¢nto est¨¢ dispuesto a abrir el grifo de los pr¨¦stamos. El elemento clave para poder comprometerse a conceder un determinado volumen de cr¨¦ditos ser¨¢ el resultado de la revisi¨®n de calidad de activos bancarios y las pruebas de resistencia que el BCE dar¨¢ a conocer en octubre y que marcar¨¢n qu¨¦ bancos necesitan reforzar su capital.

El BCE no desglosa las concesiones de cr¨¦ditos por pa¨ªses, pero seg¨²n los datos manejados por Bloomberg, la mayor base de datos financiera del mundo, los bancos de Espa?a e Italia habr¨ªan captado al menos el 40% de los fondos colocados hoy. Y, dentro de este paquete, las entidades italianas quedar¨ªan por delante, ya que Unicredit, el principal grupo del pa¨ªs, e Intesa Sanpaolo, tomaron 7.800 y 4.000 millones de euros, respectivamente.

Las entidades espa?olas, en total, captaron unos 15.000 millones, seg¨²n los datos facilitados por el sector y fuentes del mercado. Santander, el mayor banco, se ha adjudicado el mayor volumen, un total de 3.600 millones, que incluyen 600 de su filial en Portugal; seguido por Caixabank (3.000 millones); el Popular (2.847 millones), el nacionalizado Bankia (2.700 millones) y el BBVA (2.600 millones), informa ??igo de Barr¨®n. BMN ha pedido 360 millones. Han renunciado por ahora a tomar liquidez Kutxabank, Ibercaja o Liberbak, pese a que pod¨ªan pedir unos 1.000 millones.

Entre las dos subastas, los bancos espa?oles podr¨¢n solicitar hasta 54.000 millones de euros. No obstante, el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, indic¨® el mi¨¦rcoles que la banca espa?ola solicitar¨ªa unos 30.000 millones.

¡°La banca en conjunto tiene un exceso de liquidez que en este momento puede ser de 100 millones de euros¡±, advierte, Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, de Citi, en referencia al resultado de la subasta para el conjunto de la banca. Para diciembre, el sector conocer¨¢ mejor su situaci¨®n y necesidades despu¨¦s de las pruebas de resistencia y, mientras tanto, por muy barata que salga la litrona, puede seguir financi¨¢ndose con cr¨¦ditos de corto plazo que tienen el mismo coste, recuerda Campuzano, en referencia a los MRO (principales operaciones de refinanciaci¨®n) a 7 o 90 d¨ªas.

Si la demanda de liquidez y el flujo de cr¨¦dito no aumentan con las pr¨®ximas subastas, crecer¨¢ la presi¨®n sobre el BCE para que tome medidas m¨¢s contundentes, como la compra masiva de activos, conocida como expansi¨®n cuantitativa o quantitative easing.