El mercado conf¨ªa en que el BCE refuerce sus medidas de est¨ªmulo

El fuerte programa de est¨ªmulos aprobado este verano por el Banco Central Europeo (BCE) parece agotado antes incluso de completarse. Los inversores y los organismos institucionales presionan a la instituci¨®n que dirige Mario Draghi para que eche m¨¢s madera y alimente una econom¨ªa con serios riesgos de volver a caer en recesi¨®n y, este martes, los mercados dieron buenas muestras de que esperan que esto ocurra. Una noticia de Reuters que apuntaba a que la autoridad monetaria europea podr¨ªa comprar bonos de empresas impuls¨® las Bolsas y la deuda de pa¨ªses perif¨¦ricos, que la semana pasado hab¨ªan sufrido un rev¨¦s por la debilidad econ¨®mica en la zona euro.

?Fuentes citadas por esta agencia de noticias se?alaron que el BCE podr¨ªa tomar la decisi¨®n en diciembre con el objetivo de comenzar las operaciones en 2015. ¡°La presi¨®n en esta direcci¨®n es alta¡±, dijo una persona familiarizada con el trabajo dentro del BCE, que habl¨® baja condici¨®n de anonimato.

La subasta de deuda espa?ola se salda con el coste m¨¢s alto desde mayo

Las compras, de confirmarse el plan, tendr¨ªan lugar en el mercado secundario, es decir, donde los inversores compran y venden t¨ªtulos ya emitidos, y no se dirigir¨ªan a la compra directa en las emisiones de deuda corporativa, que supondr¨ªa financiaci¨®n directa del BCE a las empresas. El programa sumar¨ªa a un fuerte paquete aprobado en junio, que dej¨® el precio del dinero en el 0,15% e incluy¨® inyecciones de cr¨¦dito barato de 400.000 millones de euros ¡ªcuya primera subasta ya se ha realizado¡ª, entre otras medidas.

El estancamiento de la econom¨ªa europea desde mediados de este a?o ha a?adido presi¨®n a Draghi para que impulse compras directas de deuda p¨²blica en gran cantidad (una medida que se le conoce como Quantitative Easing en la jerga financiera), algo a lo que los halcones del organismo se niegan.

No obstante, un portavoz del BCE se limit¨® a se?alar que la decisi¨®n no se hab¨ªa tomado esa decisi¨®n. Y, aun as¨ª, la especulaci¨®n sirvi¨® para espabilar a las Bolsas, que hab¨ªan amanecido al alza pero apretaron el acelerador sobre las once y media de la ma?ana, en cuanto la noticia se hizo p¨²blica. El espa?ol Ibex 35 logr¨® cerrar la sesi¨®n con una subida del 2,39%, lo que le permiti¨® volver a colocarse por encima de los 10.000 puntos ¡ªhasta los 10.152¡ª despu¨¦s de cuatro jornadas por debajo de este simb¨®lico umbral. Mil¨¢n registr¨® un incremento del 2,79%, Par¨ªs un 2,25% y Fr¨¢ncfort el 1,94%.

El organismo que dirige Draghi dice que no se ha decidido la medida

¡°No me sorprende la inestabilidad, hoy toca subida por un rumor pero ma?ana puede darse la vuelta, me extra?ar¨ªa que estas subidas se sostengan¡±, explica Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citi, advirtiendo de que, pese a las turbulencias de la semana pasada, ¡°sigue habiendo complacencia en los mercados con la situaci¨®n econ¨®mica¡±.

A los posibles nuevos est¨ªmulos del BCE se sum¨® un dato de crecimiento de China que, pese a confirmar su desaceleraci¨®n, qued¨® por encima de las expectativas, seg¨²n Campuzano, adem¨¢s de que las ventas de viviendas usada en EE UU fueron positivas y tambi¨¦n a?adieron su grano de arena en Wall Street, que abri¨® al alza.

En deuda p¨²blica europea, el apetito por los bonos de pa¨ªses del sur de la zona euro como Espa?a e Italia redujo el inter¨¦s que los inversores exig¨ªan. Los t¨ªtulos espa?oles a 10 a?os pagaban una rentabilidad del 2,19%, frente al 2,26% del d¨ªa anterior. Esto permiti¨® reducir los diferenciales respecto a los bonos alemanes, que son la referencia porque se consideran los m¨¢s seguros. La prima de riesgo espa?ola se contrajo de 141 a 133 puntos b¨¢sicos (o 1,33 puntos porcentuales) porque, mientras baja la rentabilidad de la deuda espa?ola, sub¨ªa ligeramente la germana, hasta el 0,87%, ya que el dinero mostr¨® menos inter¨¦s por el refugio. Esto tambi¨¦n permiti¨® que la prima de riesgo italiana se redujera en 10 puntos b¨¢sicos en una sola sesi¨®n, hasta los 164 (o 1,64 puntos porcentuales).

La subasta de deuda del Tesoro P¨²blico espa?ol, sin embargo, no se vio beneficiada por la especulaci¨®n sobre la posibilidad de que el BCE se lanzase a comprar deuda de las empresas en los mercados secundarios y coloc¨® letras a tres y nueve meses al mayor coste desde el pasado mes de mayo. De hecho, los intereses pagados m¨¢s que duplicaron lo que obtuvieron hace un mes por el mismo tipo de t¨ªtulos. En letras a tres meses, coloc¨® 1.046 millones a un tipo marginal del 0,154%, frente al 0,064% de la subasta del 23 de septiembre. En letras a nueve meses se adjudicaron 3.004 millones al 0,372%, frente al 0,155% anterior.

Las se?ales, en definitiva, sin equ¨ªvocas. El BCE empez¨® el pasado lunes a comprar c¨¦dulas, tambi¨¦n llamados bonos garantizados o covered bonds, que es un t¨ªtulo de deuda. A finales de a?os comprar¨¢ titulizaciones de activos. Pero el mercado espera m¨¢s.