Gas Natural intenta hacer las Am¨¦ricas

Gas Natural Fenosa (GNF) vuelve a hacer las Am¨¦ricas, con los ojos puestos en Brasil y M¨¦xico y con un ¨®rdago sobre la mesa en Chile que la va a convertir en una de las mayores multinacionales del sector de gas y electricidad en aquel continente; ha ampliado adem¨¢s su negocio de gas natural licuado (GNL); y en casa no se ha descompuesto ante los recortes regulatorios a sus ingresos, ha recurrido al Tribunal Supremo la normativa de renovables, aspira a hacerse con los activos espa?oles de la alemana E.ON, reordena actividades y acaba de lanzar una f¨®rmula de tarifa plana para sus clientes.

El grupo va a hacer coincidir adem¨¢s, en los primeros d¨ªas de noviembre, el primer aniversario de su actual Plan Estrat¨¦gico hasta 2015, que da prioridad a los mercados latinoamericanos, con el lanzamiento de la mayor operaci¨®n internacional de su historia ¡ªque va a ser tambi¨¦n la mayor de una utility en Am¨¦rica Latina¡ª : una Oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones sobre Compa?¨ªa General de Electricidad (CGE), la mayor distribuidora de gas y electricidad de Chile, que puede ascender a 2.600 millones de euros en efectivo si la oferta alcanza un 100% de aceptaci¨®n.

La compra, en todo caso, est¨¢ blindada porque la espa?ola ha pactado antes de la OPA con los mayores accionistas de CGE, que re¨²nen m¨¢s de la mitad de su capital, la venta de sus t¨ªtulos. El Tama?o total de esta operaci¨®n, incluida la deuda consolidada de la chilena y la participaci¨®n minoritaria de sus filiales, rondar¨¢ los 6.000 millones de euros.

GNF, que califica la operaci¨®n de "hito estrat¨¦gico" porque le abre desde una posici¨®n de liderazgo el goloso mercado chileno, va financiar la compra de CGE con fondos propios, entre caja y l¨ªneas de cr¨¦dito no dispuestas. Su consejero delegado, Rafael Villaseca, ha dicho a los analistas que la adquisici¨®n no altera la solidez financiera y acelera el cumplimiento de su plan estrat¨¦gico.

Dicho plan prev¨¦ hasta 2015, entre otros objetivos, mantener o aumentar ligeramente su Ebitda o resultado bruto de explotaci¨®n (a m¨¢s de 5.200 millones) y su beneficio neto (en torno a 1.500 millones); una mejora de la ratio de deuda sobre Ebitda hasta 2,5 veces al final del periodo; unas inversiones de 5.200 millones (centradas sobre todo en los negocios de gas en Europa, en la compraventa de GNL y en la expansi¨®n org¨¢nica en Latinoam¨¦rica), y una atribuci¨®n a dividendos del 62% de las ganancias.

La reducci¨®n de la deuda, en todo caso, sigue siendo una prioridad (pretende recortarla desde 16.000 millones en 2012 a 13.000 en 2015). El plan, por otra parte, cuantifica en 300 millones la aplicaci¨®n de sus programas de eficiencia.

Los analistas que siguen a la compa?¨ªa coinciden en apuntar el acierto estrat¨¦gico de la compra de la empresa chilena, que reducir¨¢ la exposici¨®n de GNF al mercado espa?ol del 56% al 49% y que elevar¨¢ la participaci¨®n de Latinoam¨¦rica en su negocio del 26% al 35%; pero algunos subrayan que el precio ofrecido por la espa?ola es elevado (entre otros, los expertos de UBS, Barclays o RBC Capital Markets)

CGE no es el ¨²nico paso reciente de Gas Natural en los mercados exteriores. Hace unas semanas creo una empresa, Global Power Generation, para impulsar su negocio internacional y abrirse a nuevos mercados; y unos meses antes suscribi¨® un acuerdo con la el¨¦ctrica Cemig para abordar la creaci¨®n de un grupo l¨ªder en la distribuci¨®n de gas en Brasil.

En agosto, en M¨¦xico, GNF adelant¨® a las autoridades su disposici¨®n a participar en la puja por 16 proyectos (dos gasoductos, tres centrales de ciclo combinado, una hidroel¨¦ctrica, tres l¨ªneas de transmisi¨®n, y redes de distribuci¨®n el¨¦ctrica, entre otros), con un presupuesto conjunto de unos 4.900 millones de d¨®lares.

En septiembre GNF anunci¨® que invertir¨¢ en Panam¨¢ 475 millones de d¨®lares a lo largo de cuatro a?os en redes el¨¦ctricas y en la mejora de servicios y que ha ofrecido su colaboraci¨®n para implantar el gas natural en el pa¨ªs.

En su otra gran apuesta de crecimiento, el gas natural licuado, que es el gran mercado del siglo XXI seg¨²n la compa?¨ªa, GNF est¨¢ bien posicionado desde que en 2011 firm¨® con la estadounidense Cheniere su mayor contrato de aprovisionamiento (5 bcm anuales, o 5.000 millones de metros c¨²bicos, con libertad de destino, durante 20 a?os). Y en junio de este a?o ha suscrito otro acuerdo similar con la citada Cheniere por unos 9.500 millones de euros.

En cuanto a sus ventas de GNL, a finales de mayo firm¨® un contrato a largo plazo con la chilena Minera Escondida para suministrarle gas licuado a partir de 2016 para una central de ciclo combinado. Este contrato refuerza el papel de la espa?ola como operador de referencia, con una cartera cercana a los 30 bcm. En los ¨²ltimos meses ha firmado contratos de suministro de GNL en India, Corea del Sur y Jap¨®n.

En Espa?a Gas Natural, seg¨²n adelant¨® este verano su consejero delegado a los analistas, prev¨¦ acelerar sus inversiones en la distribuci¨®n de gas tras la ¨²ltima reforma del sistema aprobada por el Gobierno, que incentiva la captaci¨®n de grandes clientes y la llegada a nuevas poblaciones.

La reforma, seg¨²n la empresa, dota al sector de ¡°mayor estabilidad y lo hace m¨¢s predecible¡±. Aspectos que contribuyen a que GNF se sienta ¡°satisfecha¡± con los cambios, seg¨²n Villaseca, pese a que le han deparado un impacto negativo de 45 millones sobre sus ingresos regulados.

Villaseca subray¨® que su compa?¨ªa ¡°est¨¢ respondiendo de forma muy positiva a los ajustes regulatorios¡± con mejores pr¨¢cticas y contenci¨®n de costes. Sus perspectivas en Espa?a, en todo caso, son mejores para su negocio de gas que para el el¨¦ctrico.

El grupo va a publicar el 4 de noviembre sus resultados de los nueve primeros meses. Analistas consultados conf¨ªan en que est¨¦n en l¨ªnea con los de la primera mitad del a?o. En el primer semestre GNF tuvo un beneficio neto de 932 millones, un 19,5% m¨¢s que en igual periodo de 2013, pero el resultado incluy¨® plusval¨ªas por la venta de su filial de telecomunicaciones (252 millones) y un deterioro del inmovilizado de 22 millones. De no contabilizarse estos extraordinarios, el beneficio neto ajustado se habr¨ªa reducido en un 2,7% por el impacto regulatorio en Espa?a (132 millones) y por la depreciaci¨®n (76 millones) de las monedas latinoamericanas.

El grupo tiene tambi¨¦n flecos pendientes como el retorno a la actividad de la planta de licuefacci¨®n de Damietta, en Egipto, cuya gesti¨®n y propiedad comparte con la italiana ENI. Se halla paralizada por la situaci¨®n pol¨ªtica y la falta de gas. Eso puede cambiar con la firma en mayo de un acuerdo de intenciones para adquirir gas israel¨ª (4,5 bcm) y con las conversaciones abiertas con el Gobierno egipcio para tratar ese gas en Damietta.

Tambi¨¦n est¨¢ pendiente la anunciada salida de Repsol de su capital, en el que tiene un 30%.