Draghi prepara las compras masivas de deuda para principios de 2015

?En medio de una crisis lo que quiere la gente es que alguien d¨¦ un paso adelante y se haga cargo de la situaci¨®n. Ben Bernanke, el ya expresidente de la Reserva Federal, lo hizo en EE UU. Mario Draghi es lo m¨¢s parecido a este lado del Atl¨¢ntico: el jefe del Banco Central Europeo anunci¨® este jueves ¡ªa su manera¡ª las compras masivas de deuda p¨²blica para los primeros meses de 2015.

La econom¨ªa de la zona euro est¨¢ a punto de estrellarse por tercera vez contra las rocas de la recesi¨®n. Y los precios se asoman peligrosamente a zona de deflaci¨®n. Consciente de los serios riesgos asociados a ese panorama, Draghi dio un pu?etazo en la mesa: subray¨® que est¨¢ dispuesto a apretar el bot¨®n nuclear de las compras de bonos ¡°a principios del a?o pr¨®ximo¡± incluso sin el pl¨¢cet del Bundesbank, el banco central alem¨¢n.

¡°No vamos a tolerar desviaciones sobre el objetivo de precios¡±, avisa

Draghi no necesita a Alemania. ¡°No somos pol¨ªticos¡±, espet¨® a preguntas de los periodistas en la rueda de prensa posterior al Consejo de Gobierno, en Fr¨¢ncfort. ¡°Tenemos un mandato: la estabilidad de precios. Ya en otras ocasiones hemos tomado decisiones importantes sin unanimidad. Y no vamos a tolerar desviaciones prolongadas sobre el objetivo de precios [el 2%], no vamos a permitir el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria que llegar¨ªa si el Eurobanco no hiciera nada¡±, si continuara de brazos cruzados viendo c¨®mo los ¨ªndices de precios siguen su andadura inexorable hacia territorio negativo.

Paso a paso, el BCE sigue acerc¨¢ndose al quantitative easing (QE), los programas de compras de activos p¨²blicos y privados que han activado EE UU, Reino Unido y Jap¨®n. Se arrima un poco m¨¢s cada vez que comprueba que las medidas extraordinarias aprobadas hasta ahora ¡ªy han sido muchas¡ª no surten efecto. Estamos ante un mundo nuevo: las pol¨ªticas econ¨®micas no funcionan igual con los tipos de inter¨¦s en el 0%. Consciente de eso, Draghi puso a su equipo a trabajar hace un mes para tenerlo todo preparado. Y este jueves anunci¨® que apretar¨¢ el gatillo de las compras de deuda en la reuni¨®n del 22 de enero o, como muy tarde, en marzo. La falta de decisiones concretas en esta reuni¨®n llev¨® a las Bolsas europeas a perder entre el 1% y 2%.

No puede ir m¨¢s deprisa: el BCE est¨¢ pendiente de la decisi¨®n del Tribunal de la UE sobre el anterior programa de compra de bonos, que llegar¨¢ a mediados de enero. A partir de 2015 se dar¨¢n a conocer las actas de las reuniones, y Alemania podr¨¢ dejar constancia por escrito de sus desavenencias. Draghi, adem¨¢s, debe esperar a que se compruebe que ni las subastas de liquidez ni las actuales compras de activos privados tienen el impacto esperado. Finalmente, el goteo de p¨¦simos datos econ¨®micos juega a favor del QE. Las previsiones del propio Eurobanco van de mal en peor. La eurozona crecer¨¢ solo el 0,8% este a?o, y un magro 1,5% en 2015. La inflaci¨®n ser¨¢ del 0,5% en el conjunto del a?o, y del 0,7% en 2015: y esos c¨¢lculos parten de un precio del petr¨®leo de 85 d¨®lares por barril, cuando la cotizaci¨®n est¨¢ ya por debajo de esas cifras.

Las balas se acaban. En tiempos normales, el BCE combatir¨ªa esa enfermedad econ¨®mica con rebajas de los tipos de inter¨¦s, pero el precio del dinero est¨¢ en el 0% desde hace tiempo. Estos no son tiempos normales: el consejo del BCE ¡°es un¨¢nime en su compromiso de usar nuevos instrumentos no convencionales. Eso implicar¨ªa alterar a principio del a?o pr¨®ximo el tama?o, el ritmo y la composici¨®n del balance¡± del Eurobanco, seg¨²n Draghi.

Ante el rechazo alem¨¢n, recuerda que no es necesaria la unanimidad

La bala de plata que le queda a Draghi tendr¨¢ una potencia de medio bill¨®n de euros. El BCE tiene un balance de dos billones, y espera elevarlo hasta tres en un plazo de dos a?os con subastas de liquidez y compras de c¨¦dulas y t¨ªtulos. Con eso, el mercado espera que el BCE eleve en 500.000 millones el tama?o del balance. Quedan otros 500.000 millones para el quantitative easing. Con las proyecciones de inflaci¨®n por los suelos, a Draghi ni siquiera le importa ya lo que diga Alemania. El IPC lleva m¨¢s de un a?o con alzas inferiores al 1%, cuando el objetivo es del 2%: el BCE incumple su propio mandato. De ah¨ª que la frase del d¨ªa sea ese ¡°no somos pol¨ªticos¡± que Draghi lanz¨® en referencia a los desacuerdos con el muy ortodoxo y tantas veces desacertado Bundesbank.