Argentina apenas logra financiamiento en una emisi¨®n de deuda

En medio de un contexto negativo para Latinoam¨¦rica como es la ca¨ªda de los precios de las materias primas y la expectativa de que en 2015 EE UU suba los tipos de inter¨¦s, fortalezca a¨²n m¨¢s el d¨®lar y desaliente as¨ª la inversi¨®n en pa¨ªses emergentes, Argentina hab¨ªa anunciado la semana pasada que volv¨ªa a emitir deuda en moneda norteamericana despu¨¦s de siete a?os sin hacerlo.

A diferencia del Chile de Michelle Bachelet, que esa misma semana coloc¨® en los mercados internacionales una emisi¨®n de deuda r¨¦cord en volumen, el Gobierno de Cristina Fern¨¢ndez de Kirchner arrastraba tres a?os de escasez de divisas y cinco meses de imposibilidad de pago de la deuda reestructurada en 2005 y 2010 por un bloqueo judicial en EE UU. As¨ª es que de los 3.000 millones de d¨®lares que el Ejecutivo argentino preve¨ªa recaudar con la emisi¨®n de nuevos bonos Bonar 2024 entre este mi¨¦rcoles y viernes solo consigui¨® 286 millones.

En una rueda de prensa, el ministro de Econom¨ªa de Argentina, Axel Kicillof, admiti¨® que la operaci¨®n financiera se concret¨® "en medio de movimientos muy abruptos en los mercados financieros internacionales y regionales, con fuga de capitales de los pa¨ªses emergentes¡±. Kicillof record¨® que ha sido "una semana negra para los mercados", con consecuencias negativas para el precio del petr¨®leo y del resto de las materias primas (la soja, que exporta Argentina, ha sido la excepci¨®n) y para las acciones de las empresas argentinas, que cayeron de manera abrupta en la bolsa de Buenos Aires y Nueva York.

"El precio del petr¨®leo se derrumb¨® esta semana m¨¢s del 10% y en la actualidad esta m¨¢s o menos en valores similares a los de julio de 2009", puntualiz¨® el ministro. El abaratamiento del crudo por un lado favorece a Argentina, dado que importa combustible y gas, cuyo precio est¨¢ influido por esa bajada, pero tambi¨¦n la perjudica en un momento en que el pa¨ªs busca inversiones para explotar sus hidrocarburos de esquisto en la formaci¨®n geol¨®gica Vaca Muerta, que se desarrolla con la costosa t¨¦cnica de la fractura hidr¨¢ulica. De momento, Argentina ha regulado el precio del petr¨®leo para mantenerlo en 82 d¨®lares por barril en Vaca Muerta, frente a los 57,81 que cotiza en el mercado mundial. No obstante, prevalecen las dudas de si ese valor interno resultar¨¢ sostenible y por eso la acci¨®n de la petrolera estatal YPF ha encabezado el derrape burs¨¢til de las empresas argentinas esta semana.

La pregunta de algunos analistas ahora es por qu¨¦ Buenos Aires busc¨® justo en este momento el financiamiento en d¨®lares. La tercera econom¨ªa latinoamericana debe afrontar el a?o pr¨®ximo pagas de deuda por 12.000 millones de d¨®lares. Muchos analistas cre¨ªan hasta este jueves que el Gobierno de Fern¨¢ndez iba a recaudar al menos 1.500 millones, no tanto por la confianza en la presidenta sino por las expectativas de que quien la suceda dentro de un a?o sea un pol¨ªtico m¨¢s proclive al mercado. Adem¨¢s, justo esta semana el Banco Central hab¨ªa conseguido, gracias a un pr¨¦stamo de China, elevar sus reservas internacionales por encima de los 30.000 millones de d¨®lares, un nivel del que carec¨ªa desde enero pasado, cuando se devalu¨® el peso. La moneda argentina es la latinoamericana que m¨¢s ha perdido valor este a?o frente al d¨®lar, que subi¨® el 31%.

La emisi¨®n de deuda en moneda norteamericana supon¨ªa un antes y despu¨¦s de la pol¨ªtica de desendeudamiento que los Kirchner hab¨ªan emprendido en sus 11 a?os de Gobierno. En los ¨²ltimos a?os el Ejecutivo argentino ha cancelado pasivos con las reservas del Banco Central, que a su vez hab¨ªa elevado la emisi¨®n monetaria y la inflaci¨®n. La emisi¨®n de deuda tambi¨¦n supon¨ªa un quiebre por la decisi¨®n de volver a endeudar al pa¨ªs en divisas. Claro que la deuda p¨²blica neta de Argentina es de solo 17,9% del PIB, por lo que est¨¢ lejos de volver a sobreendeudarse como en los 90.

Pero la operaci¨®n financiera anunciada la semana pasada por Kicillof tambi¨¦n ha logrado un resultado positivo. En un intento por demostrar capacidad de pago pese a la crisis de deuda y a la escasez de divisas que desde 2011 ha derivado en controles de capitales, el ministro hab¨ªa ofrecido a los tenedores de unos t¨ªtulos p¨²blicos que vencen el a?o pr¨®ximo, Boden 2015, pagarles ahora mismo en efectivo el ¨²ltimo vencimiento o canjearlos por los Bonar 2024, que vencen dentro de diez a?os. Se supon¨ªa que los que desconfiaran de que en 2015 el Gobierno de Fern¨¢ndez ir¨ªa a cumplir con la paga del Boden iban a agolparse a reclamar el dinero preferir¨ªan asegurarse una retribuci¨®n con un bono que abonar¨¢n los pr¨®ximos presidentes de Argentina.

Persisten las dudas de si en enero Argentina se sentar¨¢ a negociar con los ¡®fondos buitre¡¯

Pero de los 6.700 millones de d¨®lares en Boden 2015 que Argentina deb¨ªa abonar el a?o pr¨®ximo, los inversores solo han pedido cobrar ahora en efectivo 185 millones. Apenas han canjeado 377 millones por el Bonar 2024, que ofrece un tipo de inter¨¦s del 8,75%, elevado para otros pa¨ªses emergentes pero aceptable para ciertos economistas argentinos que, dada la historia reciente del pa¨ªs, solo rechazar¨ªan pagar m¨¢s del 10%.

"En un marco donde hay volatilidad y desconfianza en los mercados de toda la regi¨®n, hemos recibido una contundente respuesta de los inversores, que nos dijeron: 'Preferimos quedarnos con los bonos argentinos¡¯¡±, analiz¨® el ministro de Econom¨ªa. Por eso lleg¨® a decir que se trataba de un ¡°¡®test¡¯ de confianza positivo¡±.

En los mercados, mientras tanto, persisten las dudas de si en enero pr¨®ximo Argentina se sentar¨¢ a negociar con los ¡®fondos buitre¡¯ y otros inversores, los que rechazaron la reestructuraci¨®n de 2005 y 2010 y bloquearon los pagos de la deuda que se refinaci¨® en aquellos a?os. Los tenedores de esos bonos reestructurados llevan meses sin cobrar, pero a¨²n no han iniciado demandas contra el pa¨ªs sudamericano. Algunos de ellos, como el multimillonario h¨²ngaroestadounidense George Soros, ha demandado en Londres que se derogue el bloqueo judicial de EE UU sobre los t¨ªtulos argentinos en euros. Pero muchos de ellos esperan que en enero comience una negociaci¨®n. El 31 de diciembre pr¨®ximo vence una cl¨¢usula que obliga a Argentina a mejorar la oferta de pago a los que aceptaron las reestructuraciones si les abona m¨¢s a los que las rechazaron. Sin este cors¨¦, el pa¨ªs sudamericano podr¨ªa abonar al 7,6% que rechaz¨® los canjes lo que demandan y desbloquear as¨ª los giros al 92,4% que los acept¨®.