Repsol emitir¨¢ hasta 5.000 millones en deuda perpetua y vender¨¢ activos

Repsol ha explicado a los analistas que tiene liquidez suficiente para abordar la compra de la canadiense Talisman Energy. Sin embargo, la compa?¨ªa es consciente de que el aumento de la deuda que supone la operaci¨®n pone en peligro su calificaci¨®n crediticia, as¨ª que la empresa reforzar¨¢ su estructura financiera con la emisi¨®n de bonos h¨ªbridos, deuda perpetua por importe de hasta 5.000 millones de euros. Adem¨¢s, vender¨¢ activos por uno 1.000 millones de d¨®lares

Repsol era una compa?¨ªa sin apenas deuda tras el cobro de la indemnizaci¨®n por la expropiaci¨®n de YPF. Su deuda neta, seg¨²n la presentaci¨®n a analistas de este martes, es de 2.500 millones de d¨®lares. Con la compra de Talisman, la deuda se multiplicar¨¢ por seis, tanto por la asunci¨®n de la deuda y las acciones preferentes de Talisman como por el precio pagado por el 100% el capital. As¨ª, pasar¨¢ a ser de 15.400 millones de d¨®lares.

La compa?¨ªa que preside Antonio Brufau calcula que, con las hip¨®tesis m¨¢s probables, el endeudamiento de Repsol pasar¨¢ solo de 1,6 a 1,9 veces el resultado bruto de explotaci¨®n (EBITDA). En un escenario m¨¢s dif¨ªcil, la ratio de deuda puede pasar a 2,3 veces. El problema es que el escenario base de Repsol prev¨¦ precios del barril de petr¨®leo de 85 d¨®lares en 2015, 93 d¨®lares en 2016 y 99 d¨®lares en 2017, de modo que incluso el escenario adverso (con precios entre 70 y 80 d¨®lares) parece ahora optimista, puesto que los precios han ca¨ªdo por debajo de los 60 d¨®lares por barril.

Ante el riesgo para la calficaci¨®n crediticia, Repsol planea emitir deuda h¨ªbrida, una especie de participaciones preferentes o bonos perpetuos que favorecen a la compa?¨ªa con los criterios de las agencias de calificaci¨®n para medir el endeudamiento. La empresa habla de emitir hasta 5.000 millones en bonos h¨ªbridos, que no sean dilutivos para los accionistas, en un momento en que hay apetito por estos t¨ªtulos en los mercados financieros y los tipos de emisi¨®n son bajos.

Liquidez a corto plazo

As¨ª, aunque a corto plazo tiene liquidez por 6.400 millones de euros, l¨ªneas de cr¨¦dito por 2.600 millones m¨¢s y otras fuentes de liquidez, a largo plazo la emisi¨®n de estos bonos h¨ªbridos le permitir¨¢ tener una mejor estructura financiera con la que defender su calificaci¨®n.

Junto a ello, Repsol planea vender activos por importe de 1.000 millones de d¨®lares. La compa?¨ªa no ha especificado cu¨¢les son los activos en venta, pero s¨ª se?ala que se tratar¨¢ de activos no ligados al precio del petr¨®leo, pues la compa?¨ªa es consciente de que en estos momentos el precio de esos activos est¨¢ penalizado. En sus hip¨®tesis, la compa?¨ªa calcula la mitad de venta de activos en 2015 y la mitad en 2016. Adem¨¢s, la compa?¨ªa tambi¨¦n contempla 1.000 millones en sinergias.