Talisman mete a Repsol entre las 15 principales petroleras del mundo

Repsol se vuelve a meter entre las 15 principales compa?¨ªas petroleras del mundo tras acordar con la petrolera canadiense Talisman Energy la adquisici¨®n del 100% del capital social y dar carpetazo definitivo a la crisis que gener¨® la expropiaci¨®n de YPF en Argentina. Supone, adem¨¢s de ser la mayor operaci¨®n internacional realizada por una empresa espa?ola en los ¨²ltimos cinco a?os, que el grupo presidido por Antonio Brufau tenga presencia en m¨¢s de 50 pa¨ªses y supere los 27.000 empleados.

La compra est¨¢ supeditada a que el 66,6% de los accionistas de Talisman lo apruebe en la junta general prevista para el 19 de febrero de 2015. Una vez salvado ese tr¨¢mite y el del examen de los organismos reguladores, Repsol har¨¢ efectiva la oferta para la que, a su vez, ha puesto un m¨ªnimo del 90%, aunque no vinculante.

No obstante, no se espera que haya ninguna sorpresa, ya que los principales accionistas ¡ªentre ellos el inversor estadounidense Carl Icahn (posee el 7,5% y tiene dos miembros en el consejo)¡ª han dado el respaldo. Pese a ello, Talisman ha asumido el compromiso de pagar a Repsol un importe de 270 millones de d¨®lares (unos 2015 millones de euros), el 3,25% del valor de la operaci¨®n, si no se cerrara la transacci¨®n.

La adquisici¨®n del 100% supondr¨ªa un desembolso de 8.300 millones de d¨®lares (6.640 millones de euros), m¨¢s la asunci¨®n de una deuda de 4.700 millones de d¨®lares (3.760 millones de euros), lo que suma un total de 12.900 millones de d¨®lares (10.400 millones de euros). Los ocho d¨®lares (6,4 euros) fijados por acci¨®n representan una prima del 24% sobre la cotizaci¨®n media de los ¨²ltimos tres meses, pero del 84% sobre la del viernes, cuando las acciones de Talisman cerraron a 4,29 d¨®lares. Aunque el precio multiplica por cinco el ebitda, es muy inferior a los 13 euros que Repsol estuvo a punto de pagar en julio pasado y que desestim¨® a ¨²ltima hora por considerarlo excesivo.

Repsol financiar¨¢ la transacci¨®n con la caja, b¨¢sicamente con los fondos logrados por la expropiaci¨®n de YPF (5.400 millones de euros) y una emisi¨®n de bonos por valor de 5.000 millones. Asimismo, tiene previsto vender 800 millones de euros en activos (un 2% del total) para defender su calificaci¨®n crediticia. Entre ellos no se encuentra ninguno estrat¨¦gico. De esta forma, la deuda del nuevo grupo se eleva a 15.400 millones de d¨®lares (unos 12.400 millones de euros), seg¨²n explic¨® Brufau, quien asegur¨® que no existe ninguna operaci¨®n corporativa adicional, ni la venta de su participaci¨®n en Gas Natural, ni el pago de ning¨²n dividendo extraordinario.

M¨¢s producci¨®n y reservas

Tras el cierre de esta operaci¨®n, Calgary, en la provincia de Alberta (Canad¨¢) se convertir¨¢ en una de las sedes corporativas m¨¢s importantes de Repsol en el extranjero. No obstante, seg¨²n Brufau, es pronto para desvelar si alg¨²n miembro del consejo de Talisman se incorporar¨¢ al de Repsol.

Con la incorporaci¨®n de Taliman, que ayer se dispar¨® un 47% en la Bolsa frente a una ca¨ªda del 0,35% de Repsol, el grupo espa?ol cumple el principal y primer punto de su plan estrat¨¦gico, consistente en aumentar su presencia en el ¨¢rea de exploraci¨®n y producci¨®n (upstream), que pasa del 38% al 58% del negocio, ya que la incorporaci¨®n de Talisman incrementar¨¢ la producci¨®n del grupo un 76%, hasta 680.000 barriles equivalentes de petr¨®leo al d¨ªa, y aumentar¨¢ las reservas un 55%, hasta alcanzar los 2.353 millones de barriles equivalentes.

Talisman Energy aportar¨¢ a Repsol activos en Norteam¨¦rica (Canad¨¢ y Estados Unidos) y el Sudeste Asi¨¢tico (Indonesia, Malasia y Vietnam), as¨ª como en Colombia, Reino Unido y Noruega, entre otros pa¨ªses. Una vez culminada la operaci¨®n, Norteam¨¦rica aumentar¨¢ su peso en Repsol, al suponer casi el 50% del capital empleado en el ¨¢rea de exploraci¨®n de hidrocarburos de la compa?¨ªa. El capital empleado en Latinoam¨¦rica ser¨¢ del 22%.

Pero, adem¨¢s, consigue el objetivo de tener presencia en pa¨ªses con mayor seguridad jur¨ªdica (preferentemente de la OCDE) frente a otros que tienen menos, como era el caso de Argentina. Seg¨²n Brufau, ¡°no son situaciones comparables, cualitativamente no hay color para una empresa global que pretende estar en el mundo; el cambio es sustancial y tambi¨¦n m¨¢s caro¡±. Brufau destac¨® despu¨¦s que ¡°ya no hay rencor¡±.

Brufau estuvo acompa?ado por primera vez por el consejero delegado del grupo, Josu Jon Imaz, quien destac¨® que es ¡°un buen acuerdo en el momento adecuado¡±, en referencia a los precios bajos del crudo, lo que impacta en el precio de cotizaci¨®n y, particularmente, en compa?¨ªas con un fuerte estr¨¦s financiero, como Talisman, que han sido m¨¢s castigadas en el mercado (el valor se ha depreciado un 52% este a?o).

A la b¨²squeda de oportunidades

Repsol, que lleva 15 meses investigando la compra de activos por diversas partes del mundo, calcula que la gesti¨®n conjunta de activos supondr¨¢ unas sinergias anuales de m¨¢s de 200 millones de d¨®lares (160 millones de euros), fundamentalmente por la optimizaci¨®n de funciones, gesti¨®n del portafolio de negocios y exploraci¨®n, una mayor capacidad de comercializaci¨®n en Norteam¨¦rica y la aplicaci¨®n de tecnolog¨ªa y mejores pr¨¢cticas operativas.

Repsol tambi¨¦n propondr¨¢ la adquisici¨®n de la totalidad de las acciones preferentes de Talisman por un precio de compra de 25 d¨®lares canadienses (17,25 euros) por acci¨®n, m¨¢s los dividendos devengados y no pagados a la fecha de cierre. La adquisici¨®n de las acciones preferentes est¨¢ condicionada a que todas las condiciones previas a la compra de las acciones ordinarias se cumplan y a la aprobaci¨®n de los titulares de las acciones preferentes. La adquisici¨®n de las acciones ordinarias no est¨¢ condicionado a la compra de las preferentes.

La operaci¨®n ha contado con el asesoramiento de JP Morgan, que ha actuado como asesor financiero apoyado por Deustche Bank. Bennett Jones ha sido el principal asesor legal para Repsol, mientras que Nomura y Goldman Sachs han sido los bancos agentes de Talisman.