La demanda de los inversores cubre toda la OPV de AENA en unas horas

La mayor privatizaci¨®n llevada a cabo por Espa?a en casi 17 a?os arranca con buen pie. Grandes y peque?os inversores han lanzado en el primer d¨ªa que ha sido posible a pedir acciones de AENA, el gestor de los aeropuertos, para invertir en la oferta p¨²blica de venta (OPV) de acciones por la que se coloca en el mercado un 28% del capital de la compa?¨ªa. Seg¨²n varias fuentes financieras, en solo unas horas, la demanda ya superaba a la oferta, que alcanzar¨¢ un volumen m¨¢ximo previsto de 2.310 millones de euros.

El ¨¦xito inicial era el comentario general entre los gestores de AENA y los banqueros presentes? en la Bolsa de Madrid en la presentaci¨®n a analistas e inversores ante la salida a Bolsa,?prevista para el? pr¨®ximo 11 de febrero.

En esa presentaci¨®n, Jos¨¦ Manuel Vargas, presidente de AENA, dijo que la gran capacidad sobrante y la baja necesidad de inversiones como algunos de los principales atractivos de la empresa, que permitir¨¢n pagar un alto dividendo, reducir la deuda y abordar oportunidades de crecimiento internacional. ¡°AENA es un l¨ªder global que con su entrada en los mercados comienza una nueva etapa¡±, sentenci¨® el ejecutivo.

El lunes ha empezado el periodo de colocaci¨®n tanto entre inversores institucionales como entre particulares. El grueso de la operaci¨®n va dirigida a grandes inversores (fondos de pensiones o de inversi¨®n, aseguradoras, firmas de gesti¨®n de grandes patrimonios...), que han tenido una r¨¢pida y masiva respuesta. La demanda ya superaba a la oferta a mediod¨ªa, la hora en que arrancaba la presentaci¨®n en la Bolsa de Madrid. Una fuente financiera se?al¨®, adem¨¢s, que el grueso de las peticiones se sit¨²a en la parte alta de la banda orientativa de precios, que va de 43 a 55 euros por acci¨®n, lo que implica valorar la compa?¨ªa gestora de los aeropuertos espa?oles entre 6.450 y 8.250 millones de euros

Otra fuente, sin embargo, se?al¨® que era necesario ser a¨²n muy prudentes y que la colocaci¨®n no ha hecho m¨¢s que comenzar, que faltan dos semanas para completar el libro de ¨®rdenes donde se registran las peticiones de los inversores institucionales, analizar su precio y su calidad de la demanda. El arranque ha sido potente, pero el proceso va paso a paso y hay que ser cauto, m¨¢s a¨²n teniendo en cuenta que las ¨®rdenes son por ahora indicativas y que los mercados atraviesan momentos de volatilidad, a?adi¨®.

El periodo de prospecci¨®n de la demanda institucional acaba el 9 de febrero, d¨ªa en que se fija el precio definitivo de la oferta. Al d¨ªa siguiente acaba el plazo para que los grandes inversores confirmen sus propuestas de compra.

Los peque?os inversores pueden solicitar acciones por un m¨ªnimo de 1.500 euros y un m¨¢ximo de 200.000 euros. El periodo de mandatos de compra en el tramo minorista acaba el 3 de febrero y tienen prioridad en la adjudicaci¨®n los primeros 1.500 euros por petici¨®n. No hay preferencia por presentar la petici¨®n antes o despu¨¦s dentro de ese periodo. Seg¨²n fuentes financieras, tambi¨¦n se ha cubierto ¨ªntegramente, dado su escaso tama?o, solo el 10% del total.

Ferovial puede quedarse fuera

La fuerte demanda pone en peligro la participaci¨®n en la operaci¨®n de algunos de los inversores de referencia a los que se adjudicaron provisionalmente acciones en el primer tramo de la privatizaci¨®n, por un 21% del capital. La participaci¨®n que m¨¢s peligra es la de Ferrovial, que ofreci¨® comprar un 6,5% del capital al precio de la OPV siempre que no superase los 48,66 euros por acci¨®n. En caso de que se fije un precio m¨¢s alto, perder¨¢ su derecho y el Estado tendr¨¢ que decidir qu¨¦ hace con esas acciones. En la presentaci¨®n a analistas, Vargas dijo que era ¡°muy precipitado hacer conjeturas al respecto¡±.

Vargas vendi¨® a los inversores una historia de crecimiento. ¡°La reestructuraci¨®n ya est¨¢ hecha¡±, asegur¨®, aunque haga falta ¡°profundizar en el cambio cultural¡± del personal de la compa?¨ªa para mejorar la eficiencia. Lo que viene, dijo, son incrementos del tr¨¢fico y de los ingresos comerciales junto con oportunidades de expansi¨®n internacional.

En numerosas ocasiones, el presidente de AENA insisti¨® en que la empresa no necesita grandes inversiones para crecer, de modo que la mayor parte de la generaci¨®n de caja se destinar¨¢ a reducir el endeudamiento y a repartir en dividendos en torno al 50% del beneficio. La empresa quiere rebajar la deuda a un nivel que permita que las agencias de calificaci¨®n le otorguen categor¨ªa de grado de inversi¨®n o una nota solo un escal¨®n por debajo del Tesoro espa?ol. Vargas calcula que ser¨¢ necesario bajar el endeudamiento a unas cinco veces el resultado bruto de explotaci¨®n (EBITDA), que en 2014 fue de unos 1.850 millones.

¡°Somos una compa?¨ªa que no tiene necesidad de hacer grandes inversiones en capacidad en los pr¨®ximos a?os, lo cual es una gran ventaja frente a otros operadores aeroportuarios de Europa¡±, dijo Vargas. Explic¨® que los aeropuertos espa?oles tienen capacidad de mover 335 millones de pasajeros anuales, lo que deja un margen de crecimiento de hasta el 70% con respecto a los 195,9 millones de pasajeros de 2014. Adem¨¢s, concret¨® que buena parte de esa capacidad sobrante est¨¢ en los grandes aeropuertos. Barajas tiene margen para crecer un 67% (de los 41,8 millones actuales 70 millones; El Prat, un 46%, hasta 55 millones; Palma de Mallorca, un 47%, hasta 34 millones, mientras que M¨¢laga, Gran Canaria o Alicante pueden duplicar su tr¨¢fico actual.

Vargas, que se deshizo en elogios a la ministra de Fomento, Ana Pastor, subray¨® que AENA es ¡°el principal operador aeroportuario del mundo por n¨²mero de pasajeros y probablemente con el mayor conocimiento¡±, gracias a que ¡°est¨¢ ligado al turismo,? es la puerta de entrada al turismo¡±. El ejecutivo subray¨® que, con la congelaci¨®n de tasas prevista para la pr¨®xima d¨¦cada, la de AENA ¡°va a ser la ¨²nica red de aeropuertos de Europa que ofrezca a las aerol¨ªneas una regulaci¨®n previsible y estable, lo que aportar¨¢ mayor competitividad a nuestros aeropuertos, al turismo y a la econom¨ªa¡±.

Oportunidades inmobiliarias

El presidente de AENA se mostr¨® cauto con respecto al crecimiento internacional, que se ha usado como uno de los argumentos para la privatizaci¨®n: ¡°En el futuro, los accionistas y el consejo dir¨¢n cu¨¢l es la estrategia a seguir en relaci¨®n con el crecimiento internacional, habr¨¢ que armonizar los intereses de los accionistas por optimizar el pago de dividendos, desapalancar la compa?¨ªa¡­ Ser¨¢ un debate del futuro<NO1>Lo que s¨ª podemos decir es que en caso de que los accionistas tomen la decisi¨®n de desarrollar la estrategia internacional, el conocimiento de la compa?¨ªa est¨¢ ah¨ª¡±. Se analizar¨¢n las operaciones ¡°caso por caso¡±, a?adi¨®.

Como guinda, Vargas esgrimi¨® un ¨²ltimo atractivo: la posibilidad de pelotazos inmobiliarios en el futuro. ¡°AENA es tambi¨¦n un operador importante en el mercado inmobiliario, dispone de superficies muy interesantes alrededor de los aeropuertos donde opera. Hoy en d¨ªa eso est¨¢ pendiente de explotar en el entorno de crisis inmobiliaria que ha sufrido el pa¨ªs, pero es claramente una opci¨®n de valor para el futuro de la compa?¨ªa¡±, dijo elegantemente.