Espa?a se financia gratis a tres meses

El mercado ya le presta dinero a Espa?a a corto plazo a cambio de un inter¨¦s cero. El Tesoro P¨²blico logr¨® este martes emitir deuda pr¨¢cticamente gratis por primera vez en la historia, algo que hasta ahora solo consegu¨ªan normalmente pa¨ªses con la m¨¢xima calificaci¨®n crediticia (Alemania o Suiza) y bati¨® otra barrera simb¨®lica en su progresiva mejora de las condiciones de financiaci¨®n. En concreto, el organismo coloc¨® letras a tres meses por valor de 561,3 millones de euros con un inter¨¦s medio efectivo del 0,018%. Los t¨ªtulos de corto plazo han llegado a tocar intereses incluso negativos en el mercado secundario, donde los inversores compran y venden t¨ªtulos ya emitidos en su d¨ªa por el Tesoro, pero esta es la subasta directa con los intereses m¨¢s bajos registrados.

La de este martes fue la primera colocaci¨®n de t¨ªtulos llevada a cabo en Espa?a tras la aprobaci¨®n del gran plan de compra de deuda p¨²blica y privada por parte del Banco Central Europeo (BCE), el pasado jueves, y los inversores se lanzaron en masa con la previsi¨®n de que este papel valdr¨¢ m¨¢s en unos meses. En total, el Tesoro coloc¨® 2.561 millones de euros en tres a tres y nueve meses, pero la demanda por estos activos fue el triple: 7.611 millones.

La sobredemanda fue mayor precisamente en la citada deuda a tres meses, con unas peticiones de 2.371,3 millones para adjudicar 561,3 millones a un tipo marginal (el m¨¢ximo aceptado) del 0,03%, por debajo del 0,209% de la subasta del pasado 16 de diciembre. Con el inter¨¦s medio efectivo del 0,018%, el coste de esta emisi¨®n queda en unos 25.000 euros. En letras a nueve meses se adjudicaron 2.000 millones de euros a un tipo marginal del 0,143% (frente al 0,382% del 16 de diciembre), con una demanda de m¨¢s de 5.000 millones.

La financiaci¨®n se ha estado abaratando para Espa?a desde mediados de 2012, cuando el presidente del BCE, Mario Draghi, pronunci¨® la popular promesa de que har¨ªa lo que fuera necesario para salvar el euro y luego aprob¨® un programa compra de deuda para pa¨ªses en dificultades que tuvo un efecto placebo, calm¨® los mercados sin ni siquiera aplicarse. Hace justo dos a?os el bono espa?ol a 10 a?os ten¨ªa una rentabilidad del 5% y ahora es del 1,3%.

Pero la actuaci¨®n en pol¨ªtica monetaria europea se dispar¨® de revoluciones la semana pasada: el organismo con sede en Fr¨¢ncfort comprar¨¢ a partir de este marzo bonos privados y, sobre todo, p¨²blicos a un ritmo de 60.000 millones de euros mensuales hasta septiembre de 2016. Esa presi¨®n de la demanda impulsar¨¢ los precios de los activos soberanos y, si un inversor paga m¨¢s por un bono, implica que la rentabilidad que obtendr¨¢ por ¨¦l es menor.

Pese a la buena racha en los mercados, el Tesoro no ha optado por acelerar su colocaci¨®n de deuda y en enero ha emitido t¨ªtulos por un montante muy similar al del mismo mes de 2014, unos 29.000 millones de euros. Las perspectivas de los analistas son que Espa?a se seguir¨¢ financiado bastante barato este a?o, salvo acontecimientos imprevistos. El programa de Draghi pesa m¨¢s en el mercado que los resultados electorales en Grecia, donde el domingo gan¨® Syriza, el partido que pide una renegociaci¨®n de la deuda p¨²blica tras dos rescates de las finanzas del pa¨ªs.

Los inversores s¨ª han activado el bot¨®n de ventas de deuda griega entre el lunes y el martes, pero mantienen su apuesta por el resto de bonos soberanos europeos.

Este martes el mercado reclamaba una rentabilidad del 9,47% por comprar los bonos griegos a 10 a?os en manos de otros inversores, lo que supone una exigencia mayor que el 9,09% del lunes, primera jornada de actividad tras los comicios, y que el 8,4% del viernes. Tambi¨¦n la Bolsa de Atenas sufri¨® una ca¨ªda superior a la del d¨ªa anterior y perdi¨® un 3,69%. Los dep¨®sitos bancarios han menguado entre 7.00 y 8.000 millones de euros, seg¨²n datos de Moody¡¯s, y el temor a una mayor fuga de dep¨®sitos castiga las cotizaciones de los bancos.

Si los grandes parqu¨¦s europeos se despacharon el lunes con subidas tras los comicios helenos, este martes los inversores optaron por recoger beneficios y vender, as¨ª que todas cayeron. Madrid descendi¨® el 0,91%, Fr¨¢ncfort el 1,57%, Par¨ªs el 1,09% y Mil¨¢n el 0,53%. Las noticias sobre fugas de capitales en Grecia y el empeoramiento de los resultados econ¨®micos en grandes empresas ¡ªcomo Microsoft o Caterpillar¡ª lastraron los mercados de valores. Adem¨¢s, pesaba en el mercado la calificaci¨®n de la deuda de Rusia como bono basura, anunciada por la agencia S&P el lunes a ¨²ltima hora de la tarde.

Tambi¨¦n los bonos espa?oles e italianos perdieron tir¨®n en el mercado, tras una buena jornada el lunes, y los inversores les reclamaron m¨¢s rentabilidad, aunque estos siguen en m¨ªnimos en la historia del euro. La prima de riesgo espa?ola, que es el diferencial de inter¨¦s respecto a los bonos alemanes a 10 a?os (la principal referencia), pas¨® de 98 a 100 puntos b¨¢sicos (un punto porcentual), mientras que la italiana creci¨® de 110 a 114 puntos b¨¢sicos.