El Gobierno limita los intereses que las comunidades pagar¨¢n a la banca

El Tesoro P¨²blico est¨¢ pagando los intereses m¨¢s bajos de la historia por financiarse y el Gobierno prefiere que las comunidades aut¨®nomas obtengan sus recursos a trav¨¦s del instituto emisor en lugar de por su cuenta, en el mercado, con el objetivo de que se beneficien de ese ahorro de intereses. El Ejecutivo aprob¨® nuevos mecanismos de liquidez el pasado diciembre con este fin y ahora ha decidido reforzar el plan limitando los intereses que las regiones pueden pagar a los bancos cuando piden los cr¨¦ditos directamente, que solo podr¨¢n ser hasta 30 puntos b¨¢sicos (o 0,3 puntos porcentuales) por encima de lo que paga el Tesoro.

En concreto, el Ejecutivo ha introducido nuevos criterios de prudencia financiera para las operaciones de cr¨¦dito que los 15 Gobiernos aut¨®nomos acogidos al Fondo de Liquidez Auton¨®mica (FLA) realicen con la banca. En la financiaci¨®n a menos de un a?o, las regiones no podr¨¢n pagar intereses de m¨¢s de 30 puntos b¨¢sicos por encima de los que paga el Tesoro por la deuda a ese mismo plazo, seg¨²n explicaron a este diario fuentes del Ministerio de Econom¨ªa. Asimismo, en las operaciones de m¨¢s de un a?o, de reestructuraci¨®n o refinanciaci¨®n de otras deudas, el sobrecoste respecto al Estado no puede superar los 20 puntos b¨¢sicos.

La filosof¨ªa de fondo es que, en tanto que todas las comunidades pueden acogerse a pr¨¦stamos del Gobierno a coste cero gracias a los fondos puestos en marcha en diciembre, no tienen sentido unas primas muy superiores.

Las ¨²nicas comunidades aut¨®nomas que han declinado acogerse a esta segunda versi¨®n del FLA son Pa¨ªs Vasco y Madrid, que, por tanto, s¨ª puede emitir bonos en el mercado sin necesidad de la autorizaci¨®n del Tesoro. Pero a estas el Gobierno tambi¨¦n les aplica criterios de prudencia financiera desde que se cre¨® el FLA en 2012. Ese a?o, no pod¨ªan colocar bonos en el mercado con una prima superior a los 250 puntos b¨¢sicos respecto al Tesoro (que pag¨® ese a?o un inter¨¦s medio efectivo del 3,01% en las nuevas emisiones).

Conforme los costes se suavizaron para el Estado, tambi¨¦n se fue rebajando este diferencial de inter¨¦s permitido y a finales de 2014 lleg¨® a 75 puntos b¨¢sicos. Ahora, con un inter¨¦s medio de emisi¨®n del Tesoro del 1,03% a fecha de 31 de enero, el Gobierno va a volver a bajar este l¨ªmite de sobrecoste por apelar a la financiaci¨®n de los mercados.

La Comunidad de Madrid rechaz¨® acogerse a los cr¨¦ditos gratuitos articulados por el Gobierno alegando, entre otros motivos, que no supone tanto ahorro como el defendido por el Ejecutivo. El Ministerio de Hacienda calcul¨® que el ahorro por la financiaci¨®n al 0% sumar¨ªa unos 2.300 millones de euros. En total, con otros instrumentos de liquidez, como el plan de pago a proveedores, el ahorro alcanzar¨ªa los 5.811 millones.

Las medidas de financiaci¨®n puestas en marcha por el Gobierno implican concentrar la financiaci¨®n de las administraciones a trav¨¦s del Tesoro, que paga mucho menos que estas, pero se pierde independencia e implica de facto una salida de las Administraciones auton¨®micas del mercado y el retorno puede no ser f¨¢cil, seg¨²n explican fuentes financieras.

El Tesoro tambi¨¦n est¨¢ negociando con la banca para subrogar los vencimientos de deuda suscrita con entidades financieras (no por la emisi¨®n de bonos o letras) y espera alcanzar un acuerdo a lo largo de febrero. Seg¨²n datos de los presupuestos de las comunidades recogidos por Analistas Financieros Internacionales (AFI), en 2015 hay amortizaciones de 23.345 millones de euros y el endeudamiento bruto suma 34.068 millones.

El objetivo del es sustituir el importe de los vencimientos por un cr¨¦dito del Estado por la misma cantidad, pero a un coste mucho m¨¢s bajo. El Gobierno busca agrupar todos los cr¨¦ditos en un con canda entidad, aunque tambi¨¦n se plantea una subasta competitiva a trav¨¦s de la cual se suscrib¨ªa el cr¨¦dito con la entidad que ofrec¨ªa el coste m¨¢s competitivo para las arcas p¨²blicas.