Am¨¦rica Latina en 2015: la recuperaci¨®n va por barrios

El crecimiento en Am¨¦rica Latina sufri¨® un fuerte bache en 2014, al reducirse al 0,8% para el conjunto de la regi¨®n. Con todo, los indicadores recientes apuntan a que la desaceleraci¨®n en Latinoam¨¦rica habr¨ªa acabado ya en el cuarto trimestre de 2014 y que ir¨¢ de menos a m¨¢s en el futuro. Pero dentro de este mensaje optimista hay que mantener la cautela por dos factores: la recuperaci¨®n se circunscribe a unos cuantos pa¨ªses y 2015 traer¨¢ retos importantes para la regi¨®n.

En cuanto al primero de los factores, la recuperaci¨®n es heterog¨¦nea en la regi¨®n. Este a?o esperamos que el crecimiento aumente al 1,5% y que alcance el 2,4% en 2016. Mejores cifras que en 2014, pero a¨²n por debajo del potencial del ¨¢rea ¡ªm¨¢s cercano al 3,5%¡ª. Pero esa recuperaci¨®n ser¨¢ muy desigual y la brecha entre pa¨ªses latinoamericanos se ampliar¨¢. Frente a un crecimiento promedio de 3,6% en 2015 para la Alianza del Pac¨ªfico ¡ªM¨¦xico, Colombia, Chile y Per¨²¡ª, anticipamos el pr¨¢ctico estancamiento de Brasil y del resto de Mercosur ¡ªArgentina, Venezuela, Uruguay y Paraguay en su conjunto¡ª. De hecho, los dos factores que empujar¨¢n el crecimiento en Am¨¦rica Latina este a?o ser¨¢n el crecimiento mundial, sobre todo por el empuje de EE UU ¡ªque beneficia principalmente a M¨¦xico¡ª, y el impulso de la inversi¨®n p¨²blica en los tres pa¨ªses andinos de la Alianza del Pac¨ªfico.

En segundo lugar, habr¨¢ que estar atentos durante 2015 a las curvas en el camino. El aumento del crecimiento esperado puede ser el detonante de una reversi¨®n del pesimismo actual de hogares y empresas en pa¨ªses como Per¨², Chile o M¨¦xico y puede significar el inicio de un c¨ªrculo virtuoso de aumento del consumo y de la inversi¨®n. Pero este a?o, muy probablemente, se produzca el inicio de la subida de tasas de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal en EE UU, lo que impactar¨¢ negativamente sobre los flujos de capitales a la regi¨®n y provocar¨¢ una alta volatilidad en los mercados financieros, especialmente en los pa¨ªses con fundamentales menos s¨®lidos. Adem¨¢s, el proceso de desaceleraci¨®n controlada en China sigue sujeto a riesgos, por ahora acotados, de un par¨®n abrupto si las autoridades no calibran bien el delicado equilibrio entre mantener cierto est¨ªmulo a la actividad y, al mismo tiempo, avanzar en la reducci¨®n de sus vulnerabilidades financieras y las del sector p¨²blico.

Sin duda, este panorama para 2015 no deja espacio para la complacencia en Am¨¦rica Latina y sigue resaltando la necesidad de encender los motores internos del crecimiento a trav¨¦s de reformas estructurales, como las que ya se est¨¢n haciendo en algunos pa¨ªses de la regi¨®n.

Juan Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research.