Inditex prueba sus l¨ªmites

Inditex vive un momento dulce. El pasado mi¨¦rcoles la compa?¨ªa ¡ªtiene un ejercicio fiscal irregular que termina en enero¡ª present¨® las cuentas de 2014. Y bati¨® r¨¦cords en ventas ¡ª18.117 millones de euros, un 8,3% m¨¢s que el a?o anterior¡ª, y en beneficios ¡ª2.501 millones, un 5,2% m¨¢s¡ª.

¡°Las cuentas de Inditex son positivas y ligeramente por encima de lo esperado, y sobre todo destacamos la buena marcha de los primeros compases de 2015¡±, opina en una nota a clientes Sara Herrando, analista de Norbolsa. ¡°Este a?o Inditex se ver¨¢ beneficiado por la debilidad del euro, especialmente en la comparativa con H&M (con mayores aprovisionamientos en d¨®lares)¡±, a?ade Herrando.

Las cifras de la compa?¨ªa presidida por Pablo Isla apabullan. Termin¨® el ejercicio 2014 con 6.683 tiendas en 88 mercados y 137.057 empleados. En Espa?a, su principal mercado por n¨²mero de tiendas, Inditex logr¨® frenar la ca¨ªda de los ¨²ltimos a?os y logr¨® un incremento del 5% en la facturaci¨®n. En el resto de mercados, Asia fue donde m¨¢s crecieron las ventas y ya supone el 21,1% de la cifra de negocio total del grupo. ¡°Ha publicado unos resultados buenos y por encima de lo previsto en ventas, aunque bastante alienados con las previsiones del consenso en Ebitda. Por mercados se confirma la recuperaci¨®n del mercado espa?ol¡±, destaca en una nota Ignacio Romero, analista de Banco Sabadell.

El crecimiento sostenido de Inditex, adem¨¢s, cuenta con un balance muy saneado. El grupo textil cuenta con una posici¨®n financiera neta de 4.010 millones y en el curso 2015 destinar¨¢ a inversiones 1.350 millones de netos, fundamentalmente al desarrollo de sus plataformas log¨ªsticas. El fuerte flujo de caja de la compa?¨ªa le permite adem¨¢s elevar un 7,5% el dividendo a repartir a los accionistas, que se situar¨¢ en 0,52 euros por t¨ªtulo. El principal beneficiario de esta retribuci¨®n es el m¨¢ximo accionista y cofundador de la compa?¨ªa, Amancio Ortega, que recibir¨¢ 961 millones.

¡°Inditex es uno de los pocos beneficiados del proceso continuo de cambio, cada vez m¨¢s r¨¢pido, desde las ventas en tienda al consumo online, ya que la canibalizaci¨®n de ingresos desde la plataforma tradicional a la digital permanece en niveles m¨ªnimos. Dada la combinaci¨®n del programa de apertura de tiendas que prev¨¦ un crecimiento anual de la superficie entre el 8% y el 10% anual, y el crecimiento econ¨®mico estimado, prevemos crecimientos de doble d¨ªgito a nivel del resultado operativo¡±, destaca Richard Edwards, analista de Citi.

Las buenas perspectivas de la compa?¨ªa tienen su reflejo en Bolsa. Las acciones suben un 27,4% desde enero, cotizan en m¨¢ximos hist¨®ricos y la capitalizaci¨®n burs¨¢til alcanza los 94.154 millones de euros. Esta fuerte subida lleva a muchos expertos a pensar que el valor cotiza a unos precios demasiado exigentes. Inditex, seg¨²n datos de Bloomberg, tiene ahora 11 recomendaciones de comprar, 25 de mantener, con un precio objetivo medio de 27,98 euros por acci¨®n, un 7,38% menos que el valor actual de los t¨ªtulos.

¡°Los resultados son buenos pero a estos precios la acci¨®n ya est¨¢ descontando el fuerte crecimiento previsto. Cotiza a un m¨²ltiplo de 31 veces el beneficio previsto para 2015 que es exigente y est¨¢ por encima de la media hist¨®rica de 24-26 veces. Por ese motivo reiteramos nuestro consejo de vender¡±, dicen desde el Sabadell. ¡°Seguimos nuestra recomendaci¨®n de mantener, aunque revisamos al alza nuestro precio objetivo hasta los 30 euros¡±, se?alan en Norbolsa. Es cierto que Inditex ha subido mucho, pero la historia muestra que los analistas siempre han sido m¨¢s prudentes con el valor que el propio mercado.