S&P mantiene el ¡®rating¡¯ a Espa?a y eleva su previsi¨®n de crecimiento

La agencia de calificaci¨®n estadounidense Standard and Poor's (S&P) ha confirmado este viernes el rating de Espa?a en BBB y ha valorado positivamente los esfuerzos reformistas y la pol¨ªtica monetaria expansiva emprendida por el Banco Central Europeo (BCE). "En nuestra opini¨®n, las reformas aprobadas desde 2010 han situado a Espa?a en una posici¨®n favorable para beneficiarse de unos precios del petr¨®leo m¨¢s bajos, de la depreciaci¨®n del euro y de las recientes decisiones del Eurobanco", afirma la entidad en una nota. S&P tambi¨¦n ha mejorado su proyecci¨®n de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola para este a?o hasta el 2,2%, tres d¨¦cimas m¨¢s que en su previsi¨®n de noviembre.

"Desde 2010, Espa?a ha llevado a cabo reformas estructurales que han mejorado la competitividad y flexibilidad de la econom¨ªa", aplaude la calificadora. "Estas reformas han situado a la econom¨ªa espa?ola en una posici¨®n de fortaleza para beneficiarse de la bajada de los precios del petr¨®leo, de la depreciaci¨®n del euro (el tipo de cambio real del euro es m¨¢s de un 9% m¨¢s bajo desde finales de 2007), y del programa de flexibilizaci¨®n monetaria (QE, por sus siglas en ingl¨¦s) del BCE", a?ade. La agencia espera que este plan de compra masiva de deuda p¨²blica anunciado por Fr¨¢ncfort en enero absorba "una parte sustancial" del objetivo de emisi¨®n del Tesoro para 2015, fijado en 55.000 millones de euros, y que estimule a los bancos a aumentar sus pr¨¦stamos al sector privado.

Pese a refrendar en l¨ªneas generales el cambio del contexto en el que navega la econom¨ªa espa?ola y, en general, los pa¨ªses del sur de Europa, los analistas de la calificadora estadounidense dejan entrever "incertidumbres" sobre un potencial cambio de las pol¨ªticas macroecon¨®micas y fiscales tras las elecciones auton¨®micas y generales. Y recuerdan que el PIB sigue siendo un 5% menor que en 2008 en t¨¦rminos nominales y que la inversi¨®n, a pesar de su reciente repunte, a¨²n est¨¢ un 32% por debajo de los niveles precrisis.

S&P tambi¨¦n pone el foco sobre el "elevado" endeudamiento del sector privado ¡ªempresas y hogares¡ª que a¨²n cabalga por encima del 110% y del 72% respectivamente. "La potencial recuperaci¨®n de valor de los activos que esta deuda est¨¢ financiando", apunta en referencia impl¨ªcita al sector inmobiliario, "es igualmente importante para el futuro crecimiento econ¨®mico". El efecto riqueza que esta revalorizaci¨®n es uno de los elementos sobre los que S&P sustenta la revisi¨®n al alza del crecimiento espa?ol.

Pese a esta actualizaci¨®n, el crecimiento proyectado por la calificadora ¡ªdel 2,2% este a?o y del 2,4% en 2016¡ª sigue estando ampliamente por debajo de la ¨²ltima previsi¨®n del Banco de Espa?a ¡ªdel 2,8% y 2,7% respectivamente¡ª y son ligeramente inferiores a las de la Comisi¨®n Europea ¡ª2,3% y 2,5%¡ª.

La perspectiva estable que S&P otorga a Espa?a podr¨ªa traducirse en una subida de su rating si la econom¨ªa se expandiese "por encima" de las previsiones iniciales y no esta mejora no impactase sobre la posici¨®n exportadora neta; si el d¨¦ficit presupuestario se redujese m¨¢s de lo esperado; si la posici¨®n externa sigue mejorando; si se produce una "marcada mejora" en el coste o en el acceso a la financiaci¨®n para el sector privado o si los mecanismos de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria se fortalecen "gracias a una normalizaci¨®n de la inflaci¨®n y las condiciones de cr¨¦dito".

Por el contrario, la agencia considerar¨ªa una rebaja del rating si las previsiones de crecimiento cayeran por debajo de nuestras proyecciones; si las decisiones pol¨ªticas a nivel de la eurozona no logran prevenir el riesgo de las presiones deflacionistas; si la deuda neta supera el 100% del PIB, en contra de sus expectativas o si?la balanza por cuenta corriente se debilitase de nuevo.