¡°La recuperaci¨®n de Espa?a no puede considerarse a¨²n una historia de ¨¦xito¡±

Al despacho de Olivier Blanchard (Amiens, Francia, 1948) se llega, desde la sala de prensa, bajando al aparcamiento y atravesando un t¨²nel subterr¨¢neo que une los dos edificios que forman la sede del Fondo Monetario Internacional (FMI). Otro corredor bajo tierra une al Fondo con el Banco Mundial y, si hubiese otro para la sede de la Reserva Federal, todo quedar¨ªa bien conectado por el subsuelo en Washington. Blanchard, profesor de Harvard y del MIT, es economista jefe del Fondo desde que estall¨® todo, en 2008. Se toma con filosof¨ªa las cr¨ªticas al nivel de acierto de los pron¨®sticos sobre Espa?a. ¡°Lo hacemos lo mejor que podemos¡±, apunta, y advierte de que una crisis financiera y del euro complica el trabajo.

Pregunta. Han elevado medio punto la previsi¨®n de crecimiento de Espa?a. ?C¨®mo valora esta evoluci¨®n?

Respuesta. La econom¨ªa est¨¢ creciendo a buen ritmo, pero recuerde d¨®nde est¨¢ la tasa de paro. El desempleo debe bajar mucho, hasta que lo haga, esto no puede llamarse una historia de ¨¦xito. Hace justo un a?o no estaba seguro de que este crecimiento llegara: la competitividad externa y las exportaciones mejoraban, pero hab¨ªa un riesgo de deflaci¨®n que llevar¨ªa a un incremento de las tasas de inter¨¦s reales y debilitar¨ªa la demanda interna. Pero esta ha sido fuerte, incluyendo el consumo interno. Las exportaciones y el consumo se est¨¢n comportando razonablemente bien. Son muy buenas noticias en comparaci¨®n con hace un a?o y pueden continuar.

P. ?Se puede decir que Espa?a ha salido de la crisis con un 23% de paro?

R. Depende de c¨®mo defina crisis, ha salido de ella en t¨¦rminos de crecimiento, pero su desempleo es demasiado alto. Espa?a no se ha curado del todo. El paro no bajar¨¢ solo por la demanda, sino por reformas en el mercado de trabajo que, hasta cierto punto, est¨¢n llegando. El problema del trabajo es previo a la crisis. Mi primer informe sobre esto es de los a?os 80, cuando la tasa era del 20%, y dec¨ªa que no hab¨ªa ning¨²n motivo por el que Espa?a no pudiera tener un desempleo del 5%. Para m¨ª la clave es la dualidad del mercado de trabajo, eliminar las grandes diferencias entre trabajadores temporales y fijos. Espa?a no deber¨ªa condenarse a vivir con el 10% o el 15% o el 23% de paro.

P. ?Cree que lo salarios ya han bajado lo suficiente?

R. S¨ª lo creo. Hay dos formas de mejorar la competitividad, una es bajar los salarios, lo que es doloroso, y algo de ello probablemente era necesario en Espa?a al principio, pero la otra es mejorar la productividad y es en eso en los que el pa¨ªs deber¨ªa pensar en los pr¨®ximos 10 a?os.

"La clave est¨¢ en eliminar las diferencias entre trabajadores fijos y temporales"

P. En 1994 escribi¨® un art¨ªculo titulado "2005, un nuevo milagro econ¨®mico espa?ol" y hac¨ªa un ejercicio de imaginaci¨®n sobre qu¨¦ medidas deb¨ªa tomar Espa?a para colocarse en 10 a?os entre los pa¨ªses m¨¢s avanzados de Europa. Y en 2005 s¨ª se produjo el milagro, finalmente, pero no era por las medidas que propon¨ªa, sino por una burbuja. ?Podemos volver a sufrir un falso milagro?

R. Ahora estamos muy lejos de cualquier milagro: ese 2,5% de crecimiento est¨¢ bien pero viene de una ca¨ªda de PIB muy grande y el paro es muy alto. La cuesti¨®n es si la gente est¨¢ siendo demasiado optimista sobre el futuro¡­ Quiz¨¢ en Europa, en general, los mercados est¨¢n yendo un poco por delante de la realidad y puede haber demasiado optimismo. Pero el optimismo es bueno en cierta medida, porque lleva a la gente a gastar m¨¢s y a invertir y eso, en las actuales circunstancias, es bueno.

P. ?Qu¨¦ opini¨®n le merece la subida de partidos peque?os como Podemos?

"El auge de Podemos y otros refleja que Europa ha vivido una crisis muy dura"

R. El crecimiento de Podemos y otros partidos refleja que Europa ha vivido una crisis muy profunda, muy dolorosa para la gente, la cuesti¨®n es si mirando al futuro hay otro modo de actuar que no sean estas pol¨ªticas. Nuestra visi¨®n es que las actuales pol¨ªticas, basadas en una consolidaci¨®n fiscal lenta, la expansi¨®n cuantitativa del BCE y las reformas estructurales son la ¨²nica v¨ªa de volver a la salud. Entendemos el dolor, pero lo que los gobiernos est¨¢n haciendo ahora en general es lo correcto y no hay formas radicalmente muy distintas de proceder.

P. El Fondo ha alertado del menor potencial de crecimiento. ?Crece el riesgo de un estancamiento secular?

R. El crecimiento potencial es m¨¢s bajo, pero no exageremos, la palabra estancamiento es demasiado fuerte para describir lo que est¨¢ pasando.

"El plan del BCE est¨¢ dise?ado para impulsar la demanda. Y funciona muy bien"

P. En la zona euro, ?deber¨ªa Alemania ser m¨¢s flexible, invertir m¨¢s?

R. Deber¨ªa invertir m¨¢s en infraestructuras por su propio bien y tiene margen para hacerlo.

P. La Comisi¨®n Europea y el Fondo admiten que la austeridad y el ritmo del ajuste fiscal fue excesivo en algunos pa¨ªses de la zona euro. ?No se equivocaron tambi¨¦n con Grecia?

R. El caso de Grecia fue distinto, un ajuste fiscal m¨¢s lento hubiese requerido que Grecia se endeudara incluso m¨¢s y que los acreedores aceptasen prestar m¨¢s de lo que hicieron. Dado lo que los acreedores estaban dispuestos a prestar, no hab¨ªa otra elecci¨®n de reducir el d¨¦ficit de forma r¨¢pida y fuerte. Un ajuste m¨¢s lento hubiese requerido un paquete de rescate m¨¢s amplio y esa no era una opci¨®n.

P. ?La expansi¨®n cuantitativa del BCE [la compra de deuda p¨²blica a gran escala] dar¨¢ resultados con la econom¨ªa real?

"Los bajos tipos de inter¨¦s est¨¢n beneficiando m¨¢s a los pobres que a los ricos"

R. El plan est¨¢ dise?ado para impulsar la demanda y est¨¢ funcionando muy bien. Si mira los tipos de inter¨¦s a los que Espa?a est¨¢ tomando prestando el dinero, son incre¨ªblemente bajos. Y esto se debe fundamentalmente al BCE. Hay efectos en la econom¨ªa real: sube el precio de los activos, de las acciones, y la gente que los tiene es m¨¢s rica, as¨ª que gasta m¨¢s. Las empresas pueden emitir m¨¢s acciones y usar ese dinero para invertir y las personas que quieren un pr¨¦stamo tambi¨¦n lo tienen m¨¢s barato.

P. En EE UU ha habido un debate sobre si el QE [la expansi¨®n cuantitativa de la Reserva Federal, por sus siglas en ingl¨¦s], ha acabado por agrandar la desigualdad entre ricos y pobres.

R. Si quieres reducir la desigualdad no usas la pol¨ªtica monetaria¡­ el objetivo es sostener la actividad y estabilizar la inflaci¨®n y el modo de hacerlo en esta crisis es mantener tipos de inter¨¦s muy bajos. ?Y estos tipos crean desigualdad? Yo creo que no. ?Qui¨¦n pide pr¨¦stamos, los ricos o los pobres?

P. Ambos.

R. Pero m¨¢s los pobres, tienden m¨¢s a pedir pr¨¦stamos que a ahorrar, as¨ª que los bajos tipos les est¨¢n beneficiando.

P. ?Pero en esta crisis no est¨¢ siendo muy grande la brecha entre la recuperaci¨®n financiera y la real?

R. Fue una crisis fundamentalmente financiera y la recuperaci¨®n debe venir de la recuperaci¨®n del sistema financiero. Y s¨ª, hay que gente en el sector financiero que se est¨¢ haciendo muy rica ahora, pero ya era as¨ª antes, ahora y lo ser¨¢ despu¨¦s, no es el efecto de los bajos tipos.

P. ?Qu¨¦ pasa si no funciona el QE del BCE? ?Hay un plan b?

R. Funcionar¨¢. Ya lo hace.