Recuperaci¨®n vulnerable

El ritmo de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola est¨¢ siendo superior al esperado hace apenas unos meses. La mayor¨ªa de los analistas ha elevado la tasa media de crecimiento del PIB este a?o hasta un promedio algo por encima del 2,5%, al igual que lo han hecho con las previsiones de empleo. El rebote es significativo, porque la ca¨ªda del crecimiento espa?ol hab¨ªa sido profunda y acelerada desde 2009. En la intensidad de ese crecimiento influye sobre todo la actitud expansiva de la pol¨ªtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Primero, porque mantiene de los tipos de inter¨¦s en niveles cercanos a cero; despu¨¦s, porque est¨¢ aplicando decisiones de est¨ªmulo cuantitativo, mediante las que comprar¨¢ deuda p¨²blica y otros activos privados por 60.000 millones al mes, hasta septiembre del a?o que viene. La mera presunci¨®n de esa inyecci¨®n de liquidez, y de la correspondiente presi¨®n a la baja de los tipos de inter¨¦s de la deuda p¨²blica y privada, ha supuesto un factor impulsor del gasto y un freno al deterioro de la confianza en la mayor¨ªa de las econom¨ªas de la eurozona.

Un segundo factor muy estrechamente vinculado a ese signo de la pol¨ªtica monetaria ha sido la depreciaci¨®n del euro, que ha estimulado las exportaciones fuera de la eurozona, a las que durante los ¨²ltimos a?os de la crisis, algunas empresas espa?olas hab¨ªan diversificado sus ventas al exterior. De importancia no menor es la muy significativa ca¨ªda en el precio del barril de petr¨®leo en una econom¨ªa tan dependiente de las importaciones de hidrocarburos como la espa?ola. Esa menor transferencia de renta al exterior puede tener un efecto de similar naturaleza a la reducci¨®n de impuestos que el Gobierno decidi¨® desde las elevaciones de a?os anteriores.

Son propulsores saludables del crecimiento, pero no hay que olvidar su car¨¢cter circunstancial y, en todo caso, incontrolables por los agentes econ¨®micos espa?oles, el Gobierno incluido. Los est¨ªmulos monetarios deber¨ªan ser aprovechados para intensificar las decisiones de inversi¨®n de las empresas, pero para ello es necesario que se normalice completamente la actividad crediticia del sistema bancario. Las exportaciones, por su parte, deben asentar sus ventajas competitivas en una mayor intensidad tecnol¨®gica y no depender tanto de la reducci¨®n salarial o de la evoluci¨®n del tipo de cambio del euro. Como tampoco conviene confiar en el mantenimiento del precio del petr¨®leo en sus niveles actuales.

En todo caso, que la recuperaci¨®n llegue a la mayor¨ªa de la poblaci¨®n depender¨¢ de la intensificaci¨®n del ritmo de creaci¨®n de empleo y, en mayor medida, de que la remuneraci¨®n del trabajo permita a las familias asimilar esos vientos de cola que empujan a la econom¨ªa espa?ola. Solo as¨ª ser¨¢ posible consolidar la incipiente recuperaci¨®n de la demanda de consumo, el componente m¨¢s importante del PIB espa?ol, y enmendar las previsiones que acaba de difundir el FMI para nuestra econom¨ªa: un crecimiento que volver¨ªa a perder¨ªa ritmo (hasta el 2%) en 2016 y no superar¨ªa el 1,7% en 2020, con una tasa de paro del 21,1% el a?o que viene.

La intensificaci¨®n de la inversi¨®n y la concreci¨®n de los planes del presidente de la Comisi¨®n Europea en industrias de red, ser¨ªan las decisiones que contribuir¨ªan a reducir la precariedad de la recuperaci¨®n espa?ola.?