Alemania invierte poco
El alza salarial germana compensa las carencias. La eurozona, sobre todo Francia, se relanza. Todo beneficia a Espa?a
Alemania crece menos de lo previsto. ?Por qu¨¦? Porque su principal motor, la exportaci¨®n, topa con unos mercados compradores gripados (y crecen m¨¢s las compras al exterior que las ventas). Porque el consumo interno a¨²n no releva a ese motor. Y, sobre todo, porque la inversi¨®n renquea.
En eso, la Comisi¨®n es dura. Denuncia que la inversi¨®n federal en educaci¨®n e investigaci¨®n ¡°es todav¨ªa inferior a la media europea¡±, y que la inversi¨®n p¨²blica (2% del PIB en 2014, por un 3% en la eurozona) no sustituye a la privada. Alemania invierte menos que Espa?a en lo peor de la crisis.
Debe aumentar el empe?o si quiere tirar de su carro (y del nuestro). Bruselas reitera as¨ª el diagn¨®stico de los nada bolcheviques Nouriel Roubini (Expansi¨®n, 2 de abril); Hans-Werner Sinn (Negocios, 22 de marzo); o nuestro Jos¨¦ Carlos D¨ªez (EL PA?S, 4 de abril). La cr¨ªtica arranca de lejos. Pero la situaci¨®n inquieta menos porque la demanda interna germana est¨¢ llamada a crecer por la v¨ªa del consumo. Las alzas salariales ir¨¢n sucedi¨¦ndose en 2015, rozar¨¢n el 3,5%. Tirar¨¢n del mismo.
Lo mejor de las cifras de ayer (para la eurozona y para esta Espa?a que tanto depende de sus dos grandes socios europeos) es el buen ritmo de Francia en el primer trimestre, dos d¨¦cimas superior al previsto (0,6% del PIB) a a?os luz del anterior (en que se estanc¨®).
?Por qu¨¦? Porque Francia es un gran term¨®metro. Como que todav¨ªa no ha completado las reformas de Manuel Valls, el grueso de ese crecimiento debe imputarse a factores ex¨®genos. La energ¨ªa m¨¢s barata y sobre todo la expansi¨®n cuantitativa del BCE que redunda en el abaratamiento del euro y de los tipos de inter¨¦s y las facilidades crediticias: ¡°las condiciones crediticias del BCE para los pr¨¦stamos a las empresas se suavizaron en el primer trimestre y apoyaron la recuperaci¨®n del cr¨¦dito¡±, aunque a¨²n no al nivel pre-crisis, constata Bruselas. Son causas universales para toda la zona euro.
Las cifras del primer trimestre guardan otro buen resorte: dan verosimilitud a las optimistas previsiones de la Comisi¨®n para todo el a?o (EL PA?S, 6 de mayo), seg¨²n las que la UE crecer¨¢ al 1,8%; la zona euro al 1,5%; y solo Chipre lucir¨¢ recesi¨®n.
Quiz¨¢ haya que empezar ya a brindar por la nueva policy-mix: no solo austeridad presupuestaria, sino m¨¢s bien neutralidad fiscal, incentivos a la inversi¨®n, pol¨ªtica monetaria expansiva (husmeen el tono neokeynesiano de las recomendaciones emitidas ayer por Bruselas: empleo, inversi¨®n, crecimiento, protecci¨®n social...) Una gozada. Aunque sea tard¨ªa, no lloremos sobre la leche derramada.
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