Directivos blindados para salir a Bolsa

El endurecimiento de la legislaci¨®n, un mayor activismo de los inversores y una sensibilizaci¨®n de los jueces a ra¨ªz de los ¨²ltimos esc¨¢ndalos, como por ejemplo el caso Bankia, est¨¢n provocando que cada vez sean m¨¢s las empresas que contrate p¨®lizas espec¨ªficas para cubrir a sus consejeros y directivos ante posibles reclamaciones relacionadas con el estreno en el parqu¨¦. Fuentes del sector aseguran que el 85% de las compa?¨ªas que saltan al parqu¨¦ optan ya por blindar a su puente de mando con estos productos.

¡°Cuando una compa?¨ªa realiza una emisi¨®n de valores, la sociedad, el accionista vendedor y las personas f¨ªsicas que firman el folleto informativo se exponen a investigaciones, reclamaciones e incluso a tener que responder personalmente a indemnizaciones frente a terceros por inexactidudes u omisiones en la documentaci¨®n presentada¡±, explica Benedetta Cossarini, directora regional para el Sur de Europa de L¨ªneas Financieras de AIG Europe. ¡°Si bien es cierto que los trabajos preparatorios son rigurosos y se recibe asesoramiento especializado, nadie est¨¢ exento de cometer un error¡±, a?ade.

Estos seguros especiales para las OPV cubren a todo el equipo directivo y incluyen los gastos de defensa de la sociedad que emite las acciones. Adem¨¢s, permiten extensi¨®nes del seguro que abarcan hasta los gastos de la restituici¨®n de imagen del ejecutivo. Las p¨®lizas llegan a tener una capacidad de hasta 25 millones de euros y el periodo asegurado se extendiende hasta los seis a?os. El precio de estos productos oscila (los hay desde 25.000 euros a casi un mill¨®n) en funci¨®n de las coberturas y el tipo de emisi¨®n de la que se trate (si cuenta con tramo internacional o no, si es el el continuo o en el mercado alternativo).

Espa?a, con 154 millones de euros, es el quinto mercado europeo en p¨®lizas para administradores

¡°Cuando una empresa sale a Bolsa es como hacer un streep tees y eso aumenta las responsabilidades de los directivos. Tienen incluso que medir los tiempos verbales que utilizan en los road shows para no crear falsas expectativas entre los inversores¡±, dice Jos¨¦ Mar¨ªa Elguero, director del servicio de estudios de Marsh.

El importante aumento de demandas de responsabilidad contra consejeros y directivos lleva a los expertos a considerer que la administraci¨®n de una sociedad se ha convertido en una profesi¨®n de riesgo. ¡°El directivo ahora es m¨¢s vulnerable. En primer lugar porque la normativa se ha endurecido. Adem¨¢s, el clima social provoca que los jueces sean m¨¢s severos a la hora de aplicar la legislaci¨®n vigente¡±, seg¨²n Jordi Sagrera, abogado de Cuatrecasas. ¡°Cuando una empresa sale a Bolsa sus consejeros deben ser mucho m¨¢s transparentes ya que cualquier informaci¨®n incompleta que den puede dar lugar a reclamaciones¡±, agrega Sagrera.

El estreno de una compa?¨ªa en el parqu¨¦ es un proceso largo que no suele durar menos de seis meses. En la colocaci¨®n de acciones interviene un ej¨¦rcito de abogados, banqueros de inversi¨®n y otros asesores. Adem¨¢s, el folleto con toda la informaci¨®n clave de la empresa debe de ser aprobado por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) e incluir todos los potenciales riesgos a los que se enfrenta el inversor si compra acciones. A¨²n as¨ª, siempre puede quedar alg¨²n cabo suelto que abra la puerta a posibles reclamaciones.

Las p¨®lizas para OPV son solo una variedad en el abanico de seguros denominados D&O y que cubren la responsabilidad civil de administradores y directivos. ¡°Se ha perdido el miedo a reclamar¡±, comenta Benedetta Cossarini. ¡°Los inversores son m¨¢s conscientes de sus derechos y eso ha disparado las reclamaciones. Muchas de las demandas no prosperan, pero puden poner en una situaci¨®n complicada al consejero, que tendr¨ªa que responder con su patrimonio personal¡±, a?ade.

Ser consejero de una empresa cotizada proporciona un estatus de prestigio que, adem¨¢s, est¨¢ bien remunerado y ampl¨ªa la agenda de contactos. Sin embargo, cada vez son m¨¢s los profesionales que piden informaci¨®n acerca de la cobertura legal que tendr¨¢n antes de aceptar la silla en un consejo. ¡°Um aspecto importante de los seguros de D&O es que cubren los gastos de defensa. Muchas reclamaciones son batallas legales largas y costosas¡±, comenta Jordi Sagrera. Salvo excepciones, normalmente es el asegurado quien designa a sus abogados.

Casos como el de Bankia han hecho perder el miedo a poner demandas

Los seguros para directivos tienen su origen en los pa¨ªses anglosajones, que siguen estando a la vanguardia en este tipo de p¨®lizas. Sin embargo, el mercado de D&O en Espa?a ha protagonizado un crecimiento exponencial. Si en 1990 solo hab¨ªa 14 p¨®lizas, ahora hay 58.700. Sin embargo, todav¨ªa queda margen de mejora. Espa?a gener¨® 154 millones de euros en primas de D&O en 2013 (¨²ltimos datos disponibles) y se sit¨²a en quinto lugar entre los pa¨ªses europeos por detr¨¢s de Reino Unido (700 millones), Alemania (490), Francia (340) e Italia (215).

¡°Uno de los aspectos que m¨¢s preocupan a los directivos con seguro de D&O son los cambios crecientes en el margo legal y regulatorio. Asismismo, tambi¨¦n est¨¢n interesadso en cubrirse ante una posible interrupci¨®n del negocio, las cat¨¢strofes naturales, el estancamiento o la ca¨ªda del consumo y los da?os que puedan sufrir su imagen y reputaci¨®n¡±, explica Jos¨¦ Mar¨ªa Elguero, de Marsh. Sin embargo, los administradores de las empresas espa?olas empiezan a mostrar preocupaci¨®n por nuevos riesgos como son el tratamiento de sus datos personales, la ciberseguridad, la nanotecnolog¨ªa y el Internet de las cosas.

¡°Las p¨®lizas ya tienen un ¨¢mbito terrotorial mundial. A los directivos les preocupa mucho la globalizaci¨®n de las empresas, conocer las pr¨¢cticas legales de otros mercados¡±, cocluye Cossarini.