Las exportaciones aflojan el paso
Los datos de comercio exterior de bienes de marzo han sido saludados por instancias oficiales con una euforia desmesurada: r¨¦cord hist¨®rico. En sentido literal del t¨¦rmino, tienen raz¨®n, nunca el valor de las exportaciones hab¨ªa alcanzado la cifra de este mes. Ahora bien, este tipo de an¨¢lisis y conclusiones tiene mucho de propagand¨ªstico, pero sirve de poco para hacernos una idea m¨¢s cabal de la evoluci¨®n reciente de esta u otra variable similar.
En primer lugar, hay que tener en cuenta que los datos mensuales de comercio exterior son muy err¨¢ticos. En marzo se han situado por encima de la media de los ¨²ltimos meses, pero en enero ocurri¨® todo lo contrario y nadie dijo entonces que las exportaciones iban muy mal. Esta erraticidad aconseja analizar trimestres completos m¨¢s que un solo mes. En segundo lugar, tambi¨¦n es necesario desestacionalizar los datos para quedarnos con la tendencia a corto plazo. Si hacemos todo ello, ya no podemos hablar de r¨¦cord hist¨®rico. Este r¨¦cord se alcanz¨® en el tercer trimestre del pasado a?o. Tras ¨¦l, el valor de las exportaciones disminuy¨® un 0,6% en el cuarto trimestre respecto al trimestre anterior y han vuelto a descender un 1,1% en el primer trimestre de este a?o. Es m¨¢s, dado que los precios (aproximados por los ¨ªndices de valores unitarios que elabora el ministerio de Econom¨ªa) han aumentado, la ca¨ªda en volumen fue del 1% en el cuarto trimestre de 2014 y del 1,3% en el primero del 2015. En realidad, y esta es la ¨²ltima consideraci¨®n sobre la presentaci¨®n oficial de los datos, en el an¨¢lisis de la coyuntura no importan tanto los niveles que alcanzan los indicadores, sino su variaci¨®n. No habr¨¢n o¨ªdo decir al INE que este o aquel trimestre el PIB ha alcanzado un r¨¦cord hist¨®rico, sino que ha crecido a una tasa trimestral o interanual determinada.
El retroceso de las exportaciones en el ¨²ltimo trimestre se debe a la fuerte ca¨ªda de las destinadas fuera de la UEM, que suponen algo menos de la mitad del total. El efecto positivo que pueda estar teniendo la depreciaci¨®n del euro se ve compensado por la mala evoluci¨®n econ¨®mica de muchos pa¨ªses emergentes, que reducen su demanda de nuestros productos. En cambio, vuelven a crecer con fuerza las destinadas a nuestros socios monetarios, lo que indica que la zona euro acelera su paso y Espa?a se aprovecha de ello y de la mejora de la competitividad lograda gracias a la devaluaci¨®n interna.
Cifras de negocios
En l¨ªnea con el ¨ªndice de producci¨®n industrial, la cifra de negocios de marzo de la industria, corregida de estacionalidad y calendario, aument¨® notablemente en marzo: un 1,1% en relaci¨®n al mes anterior. Con ello, la media de enero a marzo da una tasa trimestral anualizada del 4,4%, tras retroceder en los dos trimestres anteriores. Empieza a desaparecer, as¨ª, la divergencia entre los indicadores cualitativos del sector (PMI, ¨ªndice de confianza industrial, cartera de pedidos), que iban al alza, y los indicadores cuantitativos. Tambi¨¦n muestran una mejora las entradas de pedidos, sobre todo las provenientes del mercado exterior, lo que hace presagiar un cambio de tendencia al alza de las exportaciones. Al mismo ritmo mensual que la de la industria creci¨® la cifra de negocios de los servicios. La tasa trimestral se aceler¨® al 4,7%.
A pesar de su mal comportamiento reciente, previsiblemente pasajero, s¨ª que puede decirse que la tendencia de las exportaciones espa?olas tras su desplome en 2008 es bastante m¨¢s positiva que la de los pa¨ªses de la UE en su conjunto, como se ve en el gr¨¢fico superior derecho. Tambi¨¦n puede decirse claramente que est¨¢n ganando cuota de mercado ya que vienen creciendo por encima del comercio internacional. El desplome de la demanda interna ha hecho que las empresas se volcaran en los mercados exteriores, lo que se ha visto favorecido por la ganancia de competitividad.
El problema del sector exterior espa?ol es que, al calor del repunte de la demanda interna, las importaciones vienen creciendo bastante m¨¢s que las exportaciones, especialmente las de bienes de consumo no alimenticio y las de bienes de capital [gr¨¢fico inferior izquierdo]. Por ello, la aportaci¨®n del saldo de bienes al crecimiento real del PIB es bastante negativa, aunque en parte se compensa con la aportaci¨®n positiva de los servicios, incluido el turismo. No parece haber cambiado, pues, de forma importante el patr¨®n t¨ªpico de la econom¨ªa espa?ola, que genera desequilibrio exterior en cuanto su demanda interna supera una tasa del orden del 3% anual, como es el momento actual. Quiz¨¢s este a?o esto no se vea en la balanza de pagos, pero ser¨¢ debido a la ca¨ªda de los precios del petr¨®leo importado. A medio plazo el sector exterior sigue siendo una restricci¨®n al crecimiento. Por ello, las pol¨ªticas p¨²blicas deben volcarse en el apoyo a las exportaciones.
??ngel Labora es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS
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