C¨®mo sacar partido a la Bolsa japonesa

Jap¨®n est¨¢ siendo una de las sorpresas de la temporada. El ¨ªndice burs¨¢til local, el Nikkei, se revaloriza un 17% en lo que va de a?o en moneda local, y un 25% en euros. La pol¨ªtica monetaria expansiva de su banco central est¨¢ dando alas a las cotizaciones de las empresas y dando con ello una alegr¨ªa a los inversores espa?oles que apostaron por este mercado. La mejor forma de tener exposici¨®n a Jap¨®n es a trav¨¦s de los fondos. Y seg¨²n Morningstar, los datos son llamativos entre los veh¨ªculos especializados en las acciones niponas. En los ¨²ltimos 12 meses, Foncaixa Bolsa Selecci¨®n Jap¨®n Premium, por ejemplo, acumula una revalorizaci¨®n del 46,35% (un 29,24% desde principios de a?o); BBVA Bolsa Jap¨®n, del 44,82% (26,24% desde enero); GVC Gaesco Jap¨®n, del 44,81% (25,43%); Santander Selecci¨®n RV Jap¨®n, del 43,8% (26,46%); Renta 4 Jap¨®n, del 41,45% (28,76%)¡­

La mejor forma para el inversor espa?ol de tener exposici¨®n es a trav¨¦s de fondos

No hay experto que olvide hacer la precisi¨®n de que ¡°rentabilidades del pasado no son en absoluto garant¨ªa de rendimientos de futuro¡±, pero tambi¨¦n es cierto es que una inmensa mayor¨ªa de ellos sigue viendo a la Bolsa japonesa con ¡°buenos ojos¡±. Por primera vez en a?os, se le concede ¡°el beneficio de la duda¡±. Dean Cashman, gestor del M&G Japan Fund, lo deja claro: ¡°las durante tanto tiempo arraigadas opiniones negativas sobre Jap¨®n han empezado a cambiar. Se perfila ya como una buena oportunidad de inversi¨®n¡±.

Para el 75% de los analistas de Jap¨®n consultados por Fidelity en su ¨²ltima encuesta los accionistas locales obtendr¨¢n mayores rentabilidades este a?o, no solo porque las empresas est¨¢n mejorando su eficiencia en el uso del capital sino tambi¨¦n porque ¡°tienen previsto incrementar el importe de sus dividendos¡±. Para Simon Webber, gestor principal de carteras de renta variable mundial de Schroders, el hecho de las empresas japonesas est¨¦n dejando de amasar el excedente de efectivo para empezar a distribuirlo es un motivo claro para ¡°despertar el inter¨¦s de los inversores centrados en la percepci¨®n de rentas peri¨®dicas en el pa¨ªs¡±.

Un atractivo adicional es que las compa?¨ªas est¨¢n mejorando su dividendo

No parece ser una cuesti¨®n ¨²nicamente de capital o dividendos. ¡°El principal atractivo de la renta variable japonesa es que las valoraciones no son caras respecto al resto del mundo¡±, asegura Javier Alonso, responsable de selecci¨®n de fondos de renta variable de Abante. ¡°Si bien es cierto que la valoraci¨®n de esta Bolsa ha ido aumentando en los dos ¨²ltimos a?os, tambi¨¦n lo es que a¨²n est¨¢ por debajo de su media hist¨®rica, lo que es, sin duda, un atractivo para la inversi¨®n¡±, a?ade Ichiro Kosuge, gestor de Goldman Sachs Japan. Desde UBP, C¨¦dric Le Berre, especialista en inversi¨®n, hace hincapi¨¦ en esta idea: ¡°la renta variable japonesa no se ha beneficiado del rally alcista que empez¨® en 2009 con la misma intensidad que la renta variable americana o europea. Es atractiva y est¨¢ infravalorada por lo que el ¨ªndice local tiene potencial para recuperar los niveles de 2007 en los dos pr¨®ximos a?os¡±.

Aitor Jauregui, jefe de ventas de iShares Iberia, a?ade adem¨¢s que ¡°Jap¨®n se ha convertido en el principal mercado en rivalizar con las pol¨ªticas monetarias agresivas acometidas por el BCE. Asimismo, el anuncio por parte del fondo p¨²blico de pensiones (GPIF) de incrementar su asignaci¨®n a renta variable local y la r¨¦plica por parte de los fondos de pensiones privados, provocar¨¢ flujos masivos que favorecen un excelente comportamiento del mercado¡±.

El contexto es positivo, pero no exento de riesgos como el elevado endeudamiento

El escenario es optimista, pero no est¨¢ exento de riesgos. Para V¨ªctor Alvargonz¨¢lez, director de Inversiones de Tressis, no hay duda: el mercado de valores japon¨¦s seguir¨¢ ofreciendo una alta rentabilidad ¡°al menos a corto y medio plazo, pero s¨®lo para inversores dispuestos a asumir riesgos ... y que si fuera necesario no les tiemble la mano a la hora de vender¡±. La raz¨®n por la que justifica esta precauci¨®n es que no est¨¢n muy claras las consecuencias que tendr¨¢n los motores que est¨¢n alentando esta subida. Uno de los motores ¡ªexplica Alvargonz¨¢lez¡ª es sano: las reformas para dinamizar la econom¨ªa; otro es artificial, pero funciona a corto plazo: imprimir moneda para que el exceso de oferta haga caer el precio de la misma y otro es directamente t¨®xico: endeudarse hasta niveles desconocidos. Desde su punto de vista, por muy Jap¨®n que sea, un pa¨ªs no puede endeudarse ad infinitum para estimular su econom¨ªa. De ah¨ª que, salvo que el exceso de deuda y la emisi¨®n de dinero vayan acompa?ados de reformas muy fuertes ¡ªno es f¨¢cil en un pa¨ªs tan apegado a las tradiciones¡ª seguir¨¢ la fiesta, pero ¡°acabar¨¢ mal¡±.

Dudas tambi¨¦n de Philippe Waechter, el economista jefe de Natixis AM, que se?ala que ¡°aunque a¨²n quedan ganancias por generarse en el mercado de valores nip¨®n, debemos ser esc¨¦pticos a largo plazo a la espera de que la econom¨ªa japonesa mejore su productividad¡±.