La sala de m¨¢quinas vuelve a funcionar

En el bolet¨ªn econ¨®mico de junio, el Banco de Espa?a incluye el informe trimestral de la econom¨ªa espa?ola, con previsiones econ¨®micas actualizadas para este a?o y el pr¨®ximo. Respecto a las realizadas tres meses antes, el Banco constata que los indicadores de producci¨®n, demanda y empleo van algo m¨¢s fuertes de lo previsto, de forma que el crecimiento del PIB en este segundo trimestre que ahora termina se situar¨¢ en torno al 1% (4% en tasa anualizada), una d¨¦cima m¨¢s que en el trimestre anterior. Por su parte el empleo habr¨ªa aumentado casi igual que el PIB, un 0,9%. Todo ello le lleva, como a la mayor¨ªa de analistas, a revisar el crecimiento para el conjunto de este a?o, hasta el 3,1%, tres d¨¦cimas m¨¢s que en las previsiones anteriores. A partir del tercer trimestre el ritmo de avance deber¨ªa moderarse, como consecuencia del progresivo agotamiento de algunos factores que transitoriamente est¨¢n impulsando la econom¨ªa, lo que explica que la tasa de crecimiento anual para el pr¨®ximo a?o descienda, seg¨²n el Banco, al 2,7%.

Entre los riesgos en contra, se se?alan los posibles desarrollos en el ¨¢rea euro (Grecia), un eventual agravamiento de los conflictos geopol¨ªticos y, en el ¨¢mbito interno, la incertidumbre acerca de la agenda de reformas a medio plazo, un eufemismo que emplea el Banco para referirse a la paralizaci¨®n, o incluso marcha atr¨¢s, de muchos procesos de reformas y medidas de saneamiento y reestructuraci¨®n en marcha como consecuencia de los cambios pol¨ªticos que pudieran producirse en este a?o electoral. Como riesgos a favor de un mayor crecimiento, el Banco no descarta que los impulsos transitorios se prolonguen m¨¢s all¨¢ de lo contemplado en el escenario central de previsiones.

Adem¨¢s del informe trimestral, el bolet¨ªn econ¨®mico incluye los resultados de la Central de Balances del primer trimestre del a?o, que reflejan la evoluci¨®n de las cuentas de las 825 empresas no financieras que han aportado sus datos. Entre estas empresas predominan las medianas y grandes, por lo que no constituyen una muestra aleatoria y perfectamente representativa del tejido productivo. A¨²n as¨ª, los datos son suficientemente indicativos de las grandes tendencias del sector, que puede considerarse como la sala de m¨¢quinas de la econom¨ªa.

La mejora de las empresas espa?olas garantiza que la recuperaci¨®n tiene recorrido

El Valor A?adido Bruto (VAB, concepto similar al PIB) generado por estas empresas aument¨® en el primer trimestre un 2,3% a precios corrientes sobre el mismo periodo del a?o anterior, frente a un aumento del 0,3% en el conjunto de 2014. La recuperaci¨®n, por tanto, est¨¢ clara. Este valor a?adido se destin¨®, en primer lugar, a remuneraciones de los trabajadores, que aumentaron un 1,3%. Lo m¨¢s interesante de este aumento es que no se produjo por una subida de los salarios per c¨¢pita, sino del empleo, que creci¨® un 1%, la primera tasa positiva en seis a?os. El resto del VAB fue el resultado econ¨®mico de la explotaci¨®n (REB), que subi¨® un 3,4% frente a un retroceso del 0,2% en 2014 [gr¨¢fico superior izquierdo].

Siguiendo por la cascada de la cuenta de resultados, los ingresos financieros aumentaron como consecuencia de los mayores ingresos recibidos por dividendos. En cambio, los gastos financieros volvieron a disminuir, debido a la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s pagados. Tambi¨¦n disminuyeron las amortizaciones de explotaci¨®n. Todo ello determin¨® que el Resultado Ordinario Neto (RON), el mejor indicador de rentabilidad, aumentara notablemente, un 23,6% [gr¨¢fico superior derecho]. La ratio de rentabilidad ordinaria subi¨® dos d¨¦cimas respecto al mismo periodo del a?o anterior, hasta el 3,5%, si bien por motivos estacionales qued¨® por debajo de la media de 2014 [gr¨¢fico inferior izquierdo].

En definitiva, la mejor¨ªa que las empresas espa?olas empezaron a notar en 2014 se ha intensificado en el primer trimestre de este a?o. Ese es uno de los mejores indicadores de que la recuperaci¨®n tiene recorrido, pues con beneficios las empresas seguir¨¢n invirtiendo y creando empleo.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).