Inflaci¨®n e inversiones

La inflaci¨®n es una variable que hay que tener muy en cuenta a la hora de invertir. Normalmente, cuando es muy alta distorsiona los mercados y empobrece a los inversores. Estamos viviendo una etapa excepcionalmente baja de inflaci¨®n y aunque los bancos centrales de muchos pa¨ªses est¨¢n intentado reflacionar la econom¨ªa, no lo consiguen.

Las causas de una inflaci¨®n tan baja a nivel global son diversas. En primer lugar, la fuerte ca¨ªda del precio de la energ¨ªa que, en el caso del barril de Brent, ha pasado de 110 d¨®lares a cotizar en torno a 60 d¨®lares. La causa de esta ca¨ªda es el gran incremento de la oferta provocado por la entrada en explotaci¨®n de una nueva forma de extracci¨®n del petr¨®leo y gas natural como es el fracking. Los productores tradicionales han aumentado su oferta de forma sensible para desincentivar esta competencia y recientemente se ha descontado la reincorporaci¨®n de Ir¨¢n al mercado.

La importante bajada de los precios de las materias primas como consecuencia de la mayor capacidad de producci¨®n es otra causa de la contenida inflaci¨®n. Las empresas mineras invirtieron mucho y han entrado en funcionamiento explotaciones muy eficientes, a lo que hay que a?adir la ca¨ªda de la actividad econ¨®mica de los ¨²ltimos ejercicios.

La tercera causa m¨¢s importante proviene del mercado laboral. Las altas tasas de paro en la pr¨¢ctica totalidad de las econom¨ªas est¨¢n provocando una ausencia de reivindicaciones salariales. Incluso en pa¨ªses como Estados Unidos, con el paro en el 5,3% y una creaci¨®n de unos 250.000 empleos al mes, los salarios est¨¢n creciendo a ritmos del 2%.

Tambi¨¦n explica la baja inflaci¨®n la fuerte competencia internacional, las posibilidades de ubicar la producci¨®n en pa¨ªses con bajos costes de producci¨®n con alta tecnolog¨ªa y la gran apertura del comercio internacional. A esto se une el reducido poder de fijaci¨®n de precios de las empresas ante una crisis que tarda en recuperarse. Como consecuencia, en la mayor parte de los pa¨ªses desarrollados hemos vivido unos meses de inflaciones negativas, siendo la bajada del petr¨®leo lo que m¨¢s ha influido.

Mientras el IPC no se aproxime al 2%, los bancos centrales mantendr¨¢n su pol¨ªticas monetarias extremadamente laxas

De lo anterior se deduce que, m¨¢s que las inflaciones generales de los pa¨ªses, lo que hay que seguir son las subyacentes, que no tienen en cuenta los movimientos de los precios de la alimentaci¨®n y energ¨ªa, al ser componentes m¨¢s vol¨¢tiles.

En el caso de la zona euro, si la inflaci¨®n general est¨¢ en el 0,2% la subyacente se sit¨²a en el 0,8%. En el caso espa?ol ser¨ªan del 0,1% y 0,6%, respectivamente. En el pa¨ªs desarrollado con el ciclo de crecimiento m¨¢s avanzado, Estados Unidos, la inflaci¨®n general est¨¢ en el 0,1%, mientras que la subyacente est¨¢ en el 1,8%.

?C¨®mo puede evolucionar la inflaci¨®n en los pr¨®ximos meses? Vamos a asistir a subidas importantes, pero no van a ser preocupantes. Las inflaciones generales tender¨¢n a confluir con las subyacentes, ya que desaparecer¨¢ el efecto escal¨®n de la reducci¨®n del precio del petr¨®leo y se comparar¨¢ en t¨¦rminos interanuales petr¨®leo barato con petr¨®leo barato.

Esta subida no ser¨¢ preocupante, ya que seguimos en niveles muy bajos y los bancos centrales de las econom¨ªas avanzadas aspiran a que las inflaciones se sit¨²en en el entorno del 2%. Mientras esto no se produzca, mantendr¨¢n sus pol¨ªticas monetarias extremadamente laxas.

Miguel ?ngel Garc¨ªa Mu?oz es director de Estrategia de Mercados de Banca March.