Estados Unidos repunt¨® todav¨ªa con m¨¢s fuerza en el segundo trimestre

La econom¨ªa de Estados Unidos repunt¨® con fuerza en el segundo trimestre, al crecer a una tasa anualizada del 3,7% del producto interior bruto. La revisi¨®n al alza es considerable, si se compara con el 2,3% que se anticip¨® hace un mes y despega frente al an¨¦mico 0,6% del arranque de 2015. El indicador crea, sin embargo, un importante dilema a la Reserva Federal de cara a su pr¨®xima reuni¨®n en tres semanas, ya que debe decidir para la subida de tipos si se gu¨ªa por los datos econ¨®micos internos o por lo que le dicta un mercado bajo presi¨®n por China.

El detalle es tambi¨¦n positivo. El consumo, del que dependen dos terceras partes de la econom¨ªa, creci¨® un 3,1%. Es dos d¨¦cimas m¨¢s de lo previsto. La inversi¨®n empresarial creci¨® entretanto un 3,2% en el trimestre, en lugar de contraerse un 0,6%. El beneficio de las empresas creci¨® un 2,4%, frente a caer un 5,8% en el primero. Tambi¨¦n un hubo incremento en las exportaciones y se ajustaron al alza los inventarios. Todos estos indicadores est¨¢n sujetos a una ¨²ltima revisi¨®n en un mes.

La fortaleza del d¨®lar, la ca¨ªda del precio del petr¨®leo y ahora la debilidad de China son en principio positivas para el consumidor estadounidense. Pero tambi¨¦n hacen de lastre en otras partes de la econom¨ªa, como el sector exportador y la industria energ¨¦tica o la dedicada a las materias primas. Adem¨¢s, se da la circunstancia de que los ahorros entre las familias se est¨¢n destinando en este momento a reducir deuda o a realizar mejoras en las casas o grandes compras.

El dato general, a¨²n siendo un poco viejo, cogi¨® por sorpresa a Wall Street. El consenso anticipaba una revisi¨®n al alza pero no tan pronunciada, al 3,3%. Pero aunque el rendimiento es mejor de lo esperado, la Fed gu¨ªa su pol¨ªtica mirando al medio plazo. El reto para la autoridad monetaria no pasa tanto subir un cuarto de punto los tipos sino hacer lo posible para no tener que volver a bajarlos al 0%, como indic¨® William Dudly, el miembro m¨¢s pr¨®ximo a la presidenta Janet Yellen.

La salida de la Gran Recesi¨®n es un proceso que dura ya seis a?os y medio. El crecimiento en los ¨²ltimos a?os est¨¢ siendo desequilibrado, con muchos altibajos, y por debajo del potencial. Pese a ello, los ¨²ltimos indicadores publicados sugieren que la econom¨ªa est¨¢ preparada para soportar un incremento gradual de tipos. As¨ª lo opina Esther George, de la Fed de Kansas, favorable a que el proceso para volver a la normalidad monetaria comience cuanto antes en EE UU.

Septiembre, en el aire

George, que participa en el simposio anual de banqueros centrales que arranca este jueves en Jackson Hole, admite sin embargo que la volatilidad reciente en los mercados complica el trabajo de la Reserva Federal. La idea de que la decisi¨®n se adopte en la reuni¨®n del 16 y 17 de septiembre, de hecho, no es tan evidente como hace solo dos semanas. Pero la intenci¨®n, como indic¨® el presidente de la Fed de Nueva York, es que el alza de tipo suceda este a?o.

La cumbre en id¨ªlico enclave en las Monta?as Rocosas va a analizar las din¨¢micas de la inflaci¨®n y la pol¨ªtica monetaria. La baja presi¨®n del lado de los precios es, junto a la evoluci¨®n del mercado laboral, uno de los factores decisivos de cara a la pr¨®xima reuni¨®n. La tasa de inflaci¨®n vinculada al PIB, el indicador preferido de la Fed, muestra un incremento anual del 2,2% frente a una del 1,9% en el primer trimestre. Pero el ¨ªndice de precios al consumo est¨¢ pr¨¢cticamente estancado.

El indicador de crecimiento no refleja ni la ¨²ltima correcci¨®n en el precio del petr¨®leo, que cay¨® un 60% desde final de junio, ni las turbulancias en los mercados financieros por China. Aunque los analistas admiten que es dif¨ªcil predecir el impacto que todo esto tendr¨¢ en el tercer y el cuarto trimestre, si reconocen que la Reserva Federal est¨¢ obligada en este momento a prestar m¨¢s atenci¨®n a estos tres factores que a la mera revisi¨®n al alza del PIB.