El coordinador de los bancos centrales certifica el frenazo de los emergentes

Otro paso m¨¢s a terreno desconocido. El Banco de Pagos Internacionales (BPI), el coordinador de bancos centrales, certifica lo que muchos llevan semanas avisando: las econom¨ªas emergentes, con China en cabeza, han frenado en seco. Aunque EE UU, primera locomotora del crecimiento mundial, sigue expandi¨¦ndose con fuerza y Europa y Jap¨®n recobran, poco a poco, la senda del crecimiento, las consecuencias del par¨®n de esos pa¨ªses, cuya importancia ha crecido exponencialmente en la ¨²ltima d¨¦cada, es la gran inc¨®gnita que atenaza a los inversores.

En su ¨²ltimo informe, presentado este domingo, la instituci¨®n con sede en Ginebra (Suiza) subraya el ¡°aumento de la preocupaci¨®n¡± entre los inversores por los problemas de pa¨ªses como China, Rusia o Brasil. A la fuga de reservas en las ¨²ltimas semanas se suma ahora otra variable: la brusca disminuci¨®n de la financiaci¨®n internacional a los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo, que suele implicar a¨²n mayores turbulencias. Los c¨¢lculos del coordinador de los bancos centrales se?alan que el cr¨¦dito del resto del mundo al bloque emergente cay¨® en 52.000 millones de d¨®lares (45.900 millones de euros).

El volumen de cr¨¦dito internacional a China ¡ªacaso el mayor y mejor term¨®metro de los emergentes¡ª, empez¨® a contraerse a finales de 2014 y no ha dado se?ales de recuperaci¨®n en los primeros meses del a?o en curso.

Algo similar ocurri¨® en Rusia, una de las naciones m¨¢s golpeadas por la ca¨ªda en el precio del crudo, donde la financiaci¨®n exterior cay¨® en 14.000 millones de d¨®lares en el primer trimestre.

Por el contrario, el BPI registra en las econom¨ªas avanzadas una actividad bancaria ¡°intensa¡± en la primera mitad de 2015, con un ritmo de crecimiento incluso m¨¢s r¨¢pido que antes de la crisis financiera mundial. La ¨²nica excepci¨®n es Grecia, penalizada en los primeros compases del a?o por la falta de acuerdo con sus acreedores y socios europeos.

Como casi siempre, detr¨¢s de este frenazo no existe una ¨²nica causa, sino una pl¨¦yade de desencadenantes: burbujas de toda ¨ªndole ¡ªdesde inmobiliarias a burs¨¢tiles¡ª, excesos no purgados a tiempo y falta de reacci¨®n gubernamental. Pero el coordinador de bancos centrales se abona a la tesis que ha terminado imperando en muchas principales casas de an¨¢lisis, que apuntan a un c¨ªrculo vicioso que empieza y termina en las materias primas: en 2015, con el petr¨®leo a la cabeza, han ahondado en la ca¨ªda iniciada el a?o pasado por la expectativa de menor demanda en las econom¨ªas avanzadas y, sobre todo, en las propias emergentes. A su vez, este descenso ha exacerbado la depreciaci¨®n de estas divisas frente al d¨®lar y, en menor medida, frente al euro y ha golpeado con fuerza a las econom¨ªas de los pa¨ªses productores de materias primas. Los mismos sobre los que pesaban las dudas sobre crecimiento desde un principio.

Volatilidad al alza

El temor a un par¨®n de China, la primera f¨¢brica mundial, se percibe en los terremotos registrados este verano en un buen n¨²mero de Bolsas y en su volatilidad, que se sit¨²a en su nivel m¨¢ximo de los tres ¨²ltimos a?os.

El organismo dirigido por el exgobernador del Banco de Espa?a Jaime Caruana pone n¨²meros a la fuga de capitales en la econom¨ªa china. Seg¨²n sus datos, en los tres primeros meses de 2015 salieron 109.000 millones de d¨®lares de los bancos de ese pa¨ªs en direcci¨®n a entidades financieras extranjeras. La fuga implica una fuerte presi¨®n sobre su divisa, el yuan, y no tiene visos de acabar pr¨®ximamente. ¡°Estos resultados ofrecen pistas sobre lo que puede ocurrir en el tercer trimestre del a?o¡±, advierte el BPI en referencia a la devaluaci¨®n y flexibilizaci¨®n parcial de la moneda, que comenz¨® el pasado 11 de agosto.