Acciones donde buscar refugio

Los inversores se encuentran ante un dilema de dif¨ªcil soluci¨®n. En un contexto donde los tipos de inter¨¦s son tan bajos, el activo que presenta mejor relaci¨®n rentabilidad-riesgo es la Bolsa. Sin embargo, en los ¨²ltimos dos meses los mercados de acciones han entrado en una fase bajista caracterizada adem¨¢s por una gran volatilidad. Los expertos siguen viendo atractivo en las acciones, pero creen que hay que adaptar las carteras porque la monta?a rusa en la que han quedado atrapados los ¨ªndices continuar¨¢.

Antes de se?alar qu¨¦ valores elegir para afrontar el ¨²ltimo trimestre del a?o es importante analizar las causas del reciente castigo burs¨¢til. La lista de motivos es amplia, pero se puede resumir en dos factores externos (China y EE UU) y uno en clave interna (incertidumbre pol¨ªtica). ¡°No ha sorprendido tanto que la Reserva Federal retrasar¨¢ la subida de los tipos de inter¨¦s. El mercado ha reaccionado mal porque ha insinuado que la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa china puede afectar a EE UU, algo que hasta ahora no se contemplaba¡±, explica Ricardo Ca?ete, gestor de Bestinver. Esta idea es compartida por Iv¨¢n Mart¨ªn, socio director de Magallanes Value Investors: ¡°Hay bastante incertidumbre. Todo el mundo sabe que algo no va bien en China, pero nadie sabe al 100% qu¨¦ pasa. A eso hay que sumar que los ¨ªndices hab¨ªan subido mucho en los ¨²ltimos a?os¡±.

La incertidumbre sobre China y EE UU mete presi¨®n a las cotizaciones

En el caso de la Bolsa espa?ola hay que a?adir el aumento del ruido pol¨ªtico, circunstancia que no suele gustar a los inversores internacionales, y la debilidad de los pa¨ªses emergentes, principalmente latinoamericanos. ¡°Espa?a tiene un diferencial de crecimiento a su favor con respecto a otras econom¨ªas. Sin embargo, el mercado est¨¢ ponderando el calendario electoral y las dificultades de Brasil, donde muchas cotizadas est¨¢n presentes¡±, argumenta Alfonso de Gregorio, director de gesti¨®n de Gesconsult. En lo que va de a?o el Ibex 35 es uno de los ¨ªndices m¨¢s castigados con una ca¨ªda del 7,32%, frente al -5,4% del S&P 500 o el -0,85% del Euro Stoxx 50.

Precios atractivos

¡°El mercado nunca se equivoca, pero creo que el castigo es exagerado si analizamos la situaci¨®n econ¨®mica. Es un buen momento para entrar en renta variable. No hay muchas alternativas de inversi¨®n, los m¨²ltiplos a los que han quedado muchas compa?¨ªas son atractivos y la rentabilidad por dividendo es un aliciente m¨¢s¡±, dice Ignacio Cantos, director de inversiones de aTL Capital. ¡°Hasta final de a?o hay que pensar en valores c¨ªclicos, tambi¨¦n en cementeras o empresas industriales como Talgo y CAF¡±, a?ade.

Iv¨¢n Mart¨ªn interpreta las recientes ca¨ªdas como una se?al de compra. ¡°Por primera en el a?o vez vemos que los precios de muchas acciones son razonables. Nos gustan empresas mineras y algunas el¨¦ctricas alemanas como E.ON. En Espa?a apostamos por valores castigados, con ventajas competitivas y poca deuda como Talgo, Almirall o Prosegur. Un sector donde a¨²n no miramos son los bancos ya que las correcciones pueden ir a m¨¢s ya que con los tipos tan bajos les cuesta ganar dinero¡±, especifica el director de Magallanes.

Alfonso de Gregorio aconseja evitar toda exposici¨®n a compa?¨ªas con negocios en China o Brasil, y el sector del autom¨®vil tras el esc¨¢ndalo Volkswagen ¡°y seguir invirtiendo en compa?¨ªas vinculadas a la recuperaci¨®n econ¨®mica espa?ola y europea como Europac, Vidrala, Cie Automotive, Miquel y Costas o T¨¦cnicas Reunidas¡±.

¡°El mercado nunca se equivoca, pero creo que el castigo ha sido exagerado¡±, dice un analista

En el caso de Ricardo Ca?ete, avisa de que la volatilidad ¡°ha llegado para quedarse¡±. ¡°No s¨¦ qu¨¦ va a hacer el mercado en los pr¨®ximos a?os, pero de lo que estoy seguro es que la volatilidad alta debido fundamentalmente a la divergencia en las pol¨ªticas monetarias de los bancos centrales¡±. En su opini¨®n, es el momento para ¡°ganar exposici¨®n¡± a valores que se beneficien del ciclo econ¨®mico espa?ol y europeo. ¡°Consideramos una opci¨®n atractiva las Socimis [sociedades de inversi¨®n inmobiliaria] ya que ofrecen valoraciones interesantes, en un sector donde las rentas van a aumentar y que adem¨¢s sirven para protegernos de la inflaci¨®n¡±. Adem¨¢s, Ca?ete busca compa?¨ªas que se puedan beneficiar de la recuperaci¨®n espa?ola como la bodega Bar¨®n de Ley o la papelera portuguesa Altri. ¡°Tambi¨¦n apostamos por historias de reestructuraci¨®n como Indra¡±, concluye.