Los emergentes sufren la primera salida de capitales desde los a?os 80

Despu¨¦s de m¨¢s de 20 a?os de fuerte crecimiento, el superciclo de los pa¨ªses emergentes parece haber llegado a su fin. Por primera vez en casi 30 a?os, las grandes econom¨ªas emergentes dejar¨¢n de ser atractivas para la inversi¨®n y registrar¨¢n una salida neta de capitales este a?o, seg¨²n el Instituto de Finanzas Internacionales. A diferencia de otras crisis, las causas de ese cambio de tendencia hay que buscarlas en los propios emergentes: el frenazo de China, la ca¨ªda del precio de las materias primas, el elevado endeudamiento empresarial. Brasil y Turqu¨ªa son los pa¨ªses que acumulan m¨¢s riesgos.

Los flujos de capital hacia los grandes pa¨ªses emergentes se han debilitado significativamente en lo que va de a?o. El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s) calcula que ese grupo de pa¨ªses apenas recibir¨¢ este a?o inversiones por unos 548.000 millones de d¨®lares (unos 490.000 millones de euros), muy lejos del bill¨®n largo que lograron atraer en 2014 e incluso por debajo de los niveles registrados en plena crisis financiera internacional. El descenso es a¨²n m¨¢s dram¨¢tico si lo medimos en t¨¦rminos de PIB: si en 2007 los emergentes lograron atraer capitales por el equivalente al 8% de su PIB conjunto, los flujos que recibir¨¢n este a?o apenas representar¨¢n el 2% del total.

¡°A diferencia de la crisis del a?o 2008, la salida de los emergentes est¨¢ impulsada b¨¢sicamente por factores internos, que reflejan una desaceleraci¨®n sostenida del crecimiento en estos pa¨ªses y que se ha visto amplificada por una incertidumbre creciente en torno a China y a sus pol¨ªticas¡±, explica el informe del organismo que agrupa a los principales bancos privados del mundo.

A diferencia de otras crisis, la desconfianza de los inversores tiene causas internas

A ese negro escenario se suma la fuerte salida de capital privado de estas econom¨ªas, que rondar¨¢ los 1,09 billones de d¨®lares, ¡°sobre todo, por el pago de los cr¨¦ditos asumidos en d¨®lares por parte de las empresas chinas¡±, explica el IIF , y la reducci¨®n de la exposici¨®n de la banca extranjera a estas econom¨ªas (134.000 millones de d¨®lares). Las ca¨ªdas sufridas por las Bolsas emergentes este verano tambi¨¦n se reflejan aqu¨ª y, con ello, la debilidad de las monedas emergentes. Tanto que, despu¨¦s de a?os acumulando reservas a un ritmo de 500.000 millones anuales, muchos pa¨ªses est¨¢n tirando de ellas para defender sus monedas. ¡°El cambio es especialmente elevado en China, despu¨¦s de a?os de fuerte acumulaci¨®n de reservas, y entre los pa¨ªses del Golfo, que deben hacer frente a sus d¨¦ficits ante la ca¨ªda del precio del petr¨®leo¡±, se?ala el IIF.

El saldo neto de las entradas y salidas de capital arroja n¨²meros rojos por 541.000 millones de d¨®lares, sin precedentes desde 1988. El IIF espera que la salida de capitales prosiga en 2016, con una fuga de inversi¨®n por m¨¢s de 300.000 millones ¡°aunque los riesgos se sit¨²an claramente a la baja¡±, apuntaba por teleconferencia el economista jefe del IIF, Charles Collyns.

Fin del superciclo

¡°El superciclo de los emergentes ha quedado atr¨¢s¡±, sentenciaba ayer Hung Tran, director ejecutivo del IIF. ¡°El crecimiento en estos pa¨ªses se ha deteriorado significativamente en los ¨²ltimos cinco a?os y hay razones estructurales para pensar que el cambio de tendencia no ser¨¢ r¨¢pido¡±. En ese escenario, los pa¨ªses con mayores d¨¦ficits por cuenta corriente, con marcos de pol¨ªtica econ¨®mica ¡°cuestionables¡±, un elevado endeudamiento en moneda extranjera de sus empresas y acuciados por ¡°incertidumbres pol¨ªticas¡± son los que tienen mayor riesgo de sufrir una crisis cambiaria o incluso de deuda. Brasil y Turqu¨ªa se sit¨²an a la cabeza del ranking.

Pese al negro escenario que dibujan esas previsiones, el organismo que agrupa a los mayores bancos privados del mundo se niega a hablar de riesgo de recesi¨®n global, pese a que la conjunci¨®n de factores que describe ¡ªdesplome del precio de las materias primas, depreciaci¨®n de las divisas y turbulencias financieras¡ª han propiciado en el pasado una fuerte desaceleraci¨®n del PIB global. El IIF prev¨¦ un crecimiento para las 30 mayores econom¨ªas emergentes del 3,5% este a?o, el m¨¢s bajo desde la crisis financiera.