Los fondos de alto riesgo apuestan 5.800 millones a la ca¨ªda del Ibex 35

Los fondos de alto riesgo o hedge funds han doblado su apuesta contra la Bolsa espa?ola en lo que va de a?o. Estos inversores de car¨¢cter especulativo tienen posiciones bajistas sobre 54 compa?¨ªas cotizadas que en total tienen un valor de mercado de 5.809 millones, seg¨²n datos publicados por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Los sectores donde m¨¢s se concentran las estrategias especulativas son banca, principalmente las entidades medianas, y construcci¨®n. Indra, Dia y Meli¨¢ tienen m¨¢s del 10% del capital prestado en corto.

Espa?a registra un crecimiento mayor que otras econom¨ªas comparables. Sin embargo, los inversores est¨¢n castigando tanto o m¨¢s a la Bolsa local que al resto debido, seg¨²n los expertos, a una serie de factores: la debilidad econ¨®mica de Latinoam¨¦rica, donde muchas compa?¨ªas espa?olas tienen fuertes intereses; el gran peso de los bancos, un sector que tiene dif¨ªcil ganar dinero con tipos tan bajos; el menor apetito al riesgo general por la incertidumbre sobre China; y, tambi¨¦n, el ruido pol¨ªtico por Catalu?a y las elecciones generales.

¡°Los hedge funds atacan cuando huelen debilidad. No estamos en la situaci¨®n de 2011, pero es cierto que la presi¨®n sobre la Bolsa espa?ola ha vuelto¡±, reconoce Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Gesconsult. La Bolsa espa?ola es una de las que peor comportamiento tienen en 2015 entre los grandes ¨ªndices mundiales. Desde enero el Ibex 35 cae un 6,58%, m¨¢s que el S&P 500 estadounidense (-6,22%), el Euro Stoxx 50 (-1,85%) o el Dax alem¨¢n (-2,57%). Este ¨²ltimo trimestre, adem¨¢s, ha estado salpicado por la volatilidad. Las Bolsas europeas cerraron el peor trimestre desde 2011.

Los fondos de alto riesgo tienen muchas estrategias de inversi¨®n. Sin embargo, una que les ha dado a partes iguales dinero y mala fama es aquella que consiste en invertir a corto. Esta operativa, a grandes rasgos, consiste en analizar qu¨¦ compa?¨ªas tienen problemas, pedir prestadas acciones de esa empresa, venderlas y recomprarlas al cabo de un tiempo m¨¢s baratas para despu¨¦s devolv¨¦rselas a su due?o (que cobra una comisi¨®n). Esta estrategia tiene el riesgo de ser fallida y que la cotizaci¨®n suba en lugar de registrar ca¨ªdas, pero si tiene ¨¦xito asegura importantes plusval¨ªas.

Los sectores donde estos tiburones del mercado est¨¢n detectando mayores problemas, y por tanto m¨¢s han aumentado sus apuestas bajistas, son construcci¨®n, banca (sobre todo las entidades medianas) y energ¨ªa. En el mercado espa?ol hay tres empresas que tienen m¨¢s del 10% prestado para ventas en corto, una cifra muy significativa que representa un porcentaje a¨²n mayor del capital flotante (t¨ªtulos que no est¨¢n en manos del n¨²cleo duro de accionistas). El mayor ataque bajista lo sufre Indra. La tecnol¨®gica, en plena fase de reestructuraci¨®n tras la llegada del nuevo equipo gestor, tiene el 12,05% de su capital prestado. Despu¨¦s est¨¢n Dia (10,94%) y Meli¨¢ Hoteles (10.38%).

Construcci¨®n y banca

¡°Puede que el riesgo pol¨ªtico haya tenido algo que ver en el aumento de las apuestas bajistas, pero tampoco lo veo como algo determinante, puesto que este tipo de inversiones han crecido en todos los mercados. Los hedge funds usan esta estrategia muchas veces para cubrirse. Es decir, compran o se ponen largos en una empresa de un determinado sector y est¨¢n cortos en su principal rival¡±, se?ala Ricardo Ca?ete, gestor de Bestinver.

Las constructoras acaparan tambi¨¦n la atenci¨®n de los fondos especulativos. Abengoa, que esta semana ha tenido que cambiar a su c¨²pula y aceptar duras condiciones de la banca para que salga adelante una ampliaci¨®n de capital decisiva, tiene posiciones bajistas por el 7,3%, Acciona el 3,1%, OHL el 7,35% y FCC el 3,47%.

Entre los grandes valores del mercado, es significativo el aumento de la presi¨®n bajista en Repsol. En lo que va de a?o el peso de los cortos ha pasado del 1,93% al 4%. La petrolera compr¨® la canadiense Talisman cuando el precio del crudo rondaba los 100 d¨®lares y ahora el barril cotiza en 48 d¨®lares. En t¨¦rminos absolutos (valor de mercado de los cortos), la inversi¨®n m¨¢s grande es la que hay en Telef¨®nica. La operadora tiene el 1,89% de las acciones prestadas, un paquete que tiene un valor de 979 millones de euros.