Pfizer y Allergan confirman su fusi¨®n

Pfizer sigue adelante y procede a la fusi¨®n con de Allergan para crear el mayor grupo de salud del mundo por delante de Johnson & Johnson. La operaci¨®n por la que la due?a del Viagra se combinar¨¢ con la del tratamiento Botox est¨¢ valorada en casi 160.000 millones de d¨®lares (el equivalente a 150.500 millones de euros), que se abonar¨¢n principalmente mediante un intercambio de acciones. La empresa que nazca de la mayor fusi¨®n del sector farmac¨¦utico y la segunda de la historia tras la de Vodafone y Mannesmann, mantendr¨¢ el nombre de Pfizer aunque cambia su sede fiscal.

La multinacional estadounidense paga el equivalente a 363,63 d¨®lares por cada t¨ªtulo de su rival. La operaci¨®n, que se espera est¨¦ completada para la segunda mitad de 2016, est¨¢ rodeada de controversia por sus implicaciones fiscales. Allergan tiene sede en Dubl¨ªn (Irlanda), donde el impuesto de sociedades (12,5%) es m¨¢s favorable que en Estados Unidos (35%), ventaja a la que sacar¨¢ tajada Pfizer, una de las mayores corporaciones del pa¨ªs.

La compra se formaliza, de hecho, solo cuatro d¨ªas despu¨¦s de que el Departamento del Tesoro de EE UU presentara nuevas medidas para dificultar la ¡°inversi¨®n fiscal¡±, operaciones corporativas por las que empresas de gran tama?o adquieren a competidores m¨¢s peque?os con sede fiscal en pa¨ªses m¨¢s ventajosos. Es lo que acaba de hacer Burger King con la cadena de cafeter¨ªas canadiense Tim Hortons. Es una maniobra que se hace en papel, porque la actividad no cambia.

T¨¦cnicamente, el acuerdo est¨¢ estructurado mediante lo que se conoce como una "fusi¨®n inversa". Allergan es la que adquiere Pfizer para poder beneficiarse de esta artima?a fiscal legal. Es una estrategia similar a la que hizo la due?a de Restasis cuando el a?o pasado se fusion¨® con Actavis. Pero en la pr¨¢ctica ser¨¢ la compa?¨ªa del Lipitor la que controle todo el negocio, con Ian Read como presidente ejecutivo. Brent Saunders har¨¢ de ¡°n¨²mero dos¡±.

La compa?¨ªa combinada, con un valor burs¨¢til superior a los 320.000 millones, tendr¨¢ unos ingresos pr¨®ximos a los 63.000 millones de d¨®lares, de acuerdo con los resultados del ejercicio 2014. Vender¨¢ desde vacunas y medicamentos para un amplio n¨²mero de enfermedades, adem¨¢s de desarrollar tratamientos para condiciones m¨¢s complejas como la artritis reum¨¢tica, el Alzheimer o el c¨¢ncer. Allegar acaba de vender su negocio de gen¨¦ricos a Teva.

Sector en consolidaci¨®n

La operaci¨®n protagonizada por Pfizer es un nuevo paso en el proceso de consolidaci¨®n que vive la industria farmac¨¦utica desde hace dos a?os. El a?o pasado la firma neoyorquina intent¨® hacerse con el control de la brit¨¢nica AstraZeneca, tambi¨¦n por sus ventajas fiscales, pero esa operaci¨®n no prosper¨® debido al revuelo pol¨ªtico. Ahora, como entonces, defiende que estos ahorros le permitir¨¢n destinar m¨¢s efectivo a la investigaci¨®n y desarrollo de nuevos tratamientos.

¡°Dispondremos de mayor flexibilidad financiera para seguir con el descubrimiento y en desarrollo de nuevos medicamentos m¨¢s innovadores para nuestros pacientes¡±, insisti¨® Read en la presentaci¨®n de la oferta, dejando claro que la compa?¨ªa seguir¨¢ invirtiendo en EE UU. Aunque la atenci¨®n en esta operaci¨®n se concentr¨® en el aspecto fiscal, las dos compa?¨ªas se necesitan para poder crecer.

Pfizer est¨¢ viendo como muchas de sus patentes expiran y busca ampliar su cartera de productos para elevar los ingresos. Allergan, que fue tanteada por Valeant, necesita por su parte la estructura log¨ªstica de su rival para poder llegar a otros mercados internacional."Es una combinaci¨®n altamente estrat¨¦gica que une dos gigantes para cambiar las vidas a mejor", a?ade Saunders.

Wall Street recibi¨® el anuncio con ca¨ªdas del 2% en las dos compa?¨ªas, mientras el ruido pol¨ªtico que rodea a la fusi¨®n amenaza con crecer en plena campa?a a las presidenciales de 2016. La valoraci¨®n que hace Pfizer de Allergan es un 30% superior al precio por el que se pagaban sus t¨ªtulos el pasado 28 de octubre, cuando se conoci¨® que las dos sociedades estaban negociando la fusi¨®n.