Moody¡¯s da un nuevo varapalo a Pemex y rebaja su calificaci¨®n

Pemex anda a la baja. La petrolera estatal mexicana ha visto como la agencia de calificaci¨®n Moody¡¯s rebaja su calificaci¨®n internacional (de A3 a Baa1) y sit¨²a en negativo sus perspectivas de futuro. El golpe se suma a los malos resultados obtenidos por la compa?¨ªa, que en solo nueve meses ha acumulado p¨¦rdidas de 20.000 millones de d¨®lares, las mayores de su historia. La dr¨¢stica ca¨ªda del precio del petr¨®leo, los problemas de producci¨®n y el alza del d¨®lar figuran entre las detonantes de esta crisis.?

Todo juega en contra de Pemex. Incluida su propia historia. La empresa, con 150.000 empleados y 100.000 jubilados, se ha convertido en un dinosaurio que arrastra un pasivo laboral superior a los 90.000 millones de d¨®lares. Lenta, continuamente drenada por el Estado mexicano, que de ella obtiene el 30% de sus ingresos, y con fuertes problemas de inversi¨®n, la compa?¨ªa ha tenido que enfrentarse al fin del monopolio justo cuando sobre el terreno aparec¨ªan nuevos competidores y el precio del barril se desplomaba hasta un 70%.

En este horizonte, Moody¡¯s no da espacio al optimismo. La agencia, al igual que Fitch y Standard and Poor¡¯s, considera que los indicadores de Pemex mantendr¨¢n su deterioro, en la medida en que el coste del crudo siga deprimido y los impuestos altos. En este l¨ªnea, los analistas se?alan que la petrolera no ha hecho m¨¢s que aumentar su deuda ¡°sin lograr incrementos sostenidos en producci¨®n o eficiencias operativas¡±. ¡°A¨²n cuando los precios del petr¨®leo estuvieran en los niveles pico de 2014, el flujo de efectivo operativo de 9.100 millones de d¨®lares ser¨ªa insuficiente para cubrir los desembolsos para inversiones de capital de 15.100 millones¡±, indica el comunicado de Moody¡¯s. A este desajuste, los expertos a?aden la incapacidad de la empresa para obtener m¨¢s petr¨®leo con el que paliar sus d¨¦ficits. Por el contrario, los c¨¢lculos prev¨¦n que la producci¨®n bajar¨¢ en 2015 un 6%, y en 2016 un 3%. El motivo tiene forma de c¨ªrculo vicioso: la alta presi¨®n fiscal y el desplome del barril reducen la generaci¨®n de efectivo, lo que a su vez limita la capacidad para invertir en exploraci¨®n y producci¨®n.

El ¨²ltimo intento de Pemex de sanear sus cuentas, el retraso en la edad de jubilaci¨®n de sus trabajadores, tampoco hace mella en la agencia. ¡°Este cambio mejorar¨ªa a estructura de capital de la compa?¨ªa a mediados de 2016. Y [¡­] a pesar de todo, no fortalecer¨¢ de manera inmediata la posici¨®n de liquidez de la compa?¨ªa¡±, indica Moody¡¯s.

En este declive, el Gobierno mexicano, el principal beneficiario de las rentas de Pemex, ha dejado claro que no saldr¨¢ en ayuda de la petrolera. ¡°Parte de los objetivos de la reforma energ¨¦tica es que la compa?¨ªa deje de ser una dependencia burocr¨¢tica y se convierta realmente en una empresa independiente del poder ejecutivo, con autonom¨ªa de gesti¨®n¡±, afirm¨® el secretario de Hacienda, Luis Videgaray.

Pemex, enfrentado a su propia crisis, ha renegociado con los proveedores, emprendido la b¨²squeda de alianzas internacionales y empezado a abandonar las ¨¢reas de negocio menos rentables. Tambi¨¦n conf¨ªa en la paulatina reducci¨®n de la carga fiscal (del 70% actual al 65% en 2019) y la venta de activos para recuperar el aliento. Un proceso que los expertos consideran que ser¨¢ largo y estar¨¢ vinculado a la mejora de los precios del barril.