El fondo debe ajustarse al cliente

Ese fondo no es realmente para usted, ni se adapta a su perfil, ni seg¨²n nuestras estimaciones le podr¨¢ ofrecer una adecuada rentabilidad. ?ste otro fondo se adec¨²a m¨¢s a su perfil y, en nuestra opini¨®n, presenta mejores perspectivas de revalorizaci¨®n. ?Qu¨¦ inversor no espera una respuesta de este tipo cuando se acerca a su gestora u oficina bancaria a suscribir un nuevo fondo de inversi¨®n o a preguntar qu¨¦ hacer con el que ya tiene?

?A qui¨¦nes, por ejemplo, de los casi 105.000 nuevos part¨ªcipes, que de enero a abril de este a?o suscribieron por m¨¢s de 7.000 millones de euros fondos de inversi¨®n de renta fija euro a largo plazo, no les hubiera gustado ese ¡°no es para usted o no es el momento¡±, evitando as¨ª el ¡°disgusto¡± de ver c¨®mo est¨¢n en la mayor parte de los casos obteniendo p¨¦rdidas? La realidad es que el caso de los fondos de renta fija en euros a largo plazo es paradigm¨¢tico. Seg¨²n los datos de la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco), estos fondos obtuvieron una rentabilidad media anual al cierre de 2014 del 5,27%. En enero, la rentabilidad se hab¨ªa situado (para la tasa interanual) en el 4,71%; en abril en el 3,49%; en julio en el 1,06%; en septiembre en el 0,53% negativo y, al terminar noviembre (¨²ltimo dato), en el 0,41%. En resumen, y en t¨¦rminos generales, se ha perdido dinero.

M¨¢s informaci¨®n

¡°Es dif¨ªcil de entender que el patrimonio de los fondos de renta fija a largo plazo creciera en los primeros meses del a?o, cuando la percepci¨®n del mercado era ya entonces que estos activos se encontraban en una gran burbuja que pod¨ªa pincharse, tal y como ha sucedido¡±, reconoce Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gesti¨®n. ¡°Hay que reconocer¡±, a?ade este experto, ¡°que tanto por la propia industria como por los particulares se utiliza mucho el pasado. Claro que es importante analizar el historial de rentabilidad de los fondos [la renta fija a largo plazo, por ejemplo, vivi¨® a?os muy buenos. En 2012, la rentabilidad media fue del 7,5% y en 2013 del 5,2%], pero no es suficiente. Como se dice siempre, rendimientos pasados no son garant¨ªa de rentabilidades futuras. El cliente se merece algo m¨¢s: no solo darle toda la informaci¨®n legal pertinente, sino hacer un seguimiento, darle detalles, explicaciones, perspectivas¡±.

En noviembre de 2007, entr¨® en vigor la directiva sobre los Mercados de Instrumentos Financieros, m¨¢s conocida como MiFID. Este documento introduce, entre otras cosas, unas exigencias concretas que deben cumplir las entidades para valorar para cada uno de sus clientes la ¡°conveniencia¡± e ¡°idoneidad¡± de una inversi¨®n en funci¨®n de varios factores. Desde entonces, con car¨¢cter general, todos los clientes a los que se les da un asesoramiento personalizado o se les hace una gesti¨®n de sus carteras, han de estar analizados seg¨²n su perfil. Deben cumplimentar un test de idoneidad, un cuestionario que, conforme a lo establecido por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), debe cubrir los siguientes cinco conceptos: Experiencia inversora; formaci¨®n y experiencia profesional; familiaridad con los instrumentos financieros; situaci¨®n financiera; y objetivos de inversi¨®n.

La cuesti¨®n es que, como puntualiza Valero Pen¨®n, director de Ibercaja Gesti¨®n, ¡°estos test est¨¢n elaborados por cada entidad y son documentos que, por lo general, no est¨¢n a disposici¨®n p¨²blica, sino tan s¨®lo herramientas internas¡±. En definitiva, que cada banco o gestora, cumpliendo los requisitos m¨ªnimos, hace su propio test y, por tanto, puede ser m¨¢s o menos prolijo en n¨²mero de preguntas, m¨¢s o menos personal, m¨¢s o menos estricto. ¡°En nuestro caso¡±, se defiende Pen¨®n, ¡°el test es tan exhaustivo que, a¨²n en el caso de que un inversor desee voluntariamente comprar un producto que se sale de su perfil inicial, el sistema no se lo permite salvo que se rehaga o repase ese test de idoneidad. Hay que respetar la voluntad del cliente, pero tambi¨¦n advertirle cuando en momentos concretos, por las razones que sea, no es la adecuada¡±.

¡°Estos test son necesarios, pero no suficientes. Claro que hay que conocer cu¨¢l es la experiencia inversora de cada cliente, cu¨¢ntos a?os lleva invirtiendo, cu¨¢l es su horizonte de inversi¨®n, etc¨¦tera; pero hay que sentarse con cada cliente y preguntarle qu¨¦ busca, qu¨¦ espera del dinero que va a invertir o qu¨¦ parte supone de su patrimonio total para poder establecer un perfil claro, un perfil real que permita traspasar lo que nosotros denominamos el umbral del sue?o. El umbral del sue?o no es otra cosa que la barrera que permite al inversor dormir tranquilo¡±, explica Enrique Garrido, responsable de asesoramiento a grandes patrimonios de Tressis. ¡°No es lo mismo creer ser un inversor de riesgo que serlo realmente¡±, a?ade Garrido, ¡°por lo que determinar el perfil, que inicialmente es ¨²nico, es imprescindible¡±.

Por tanto, es claro que conocerse a uno mismo como inversor es fundamental para saber, al menos, qu¨¦ fondos de inversi¨®n no son adecuados. ?Y para elegir el que conviene m¨¢s? Tambi¨¦n, pero con precauci¨®n, tratando de buscar siempre de cada clase, el mejor. ¡°Existe un cierto sesgo por parte de las grandes comercializadoras de fondos¡±, explican los expertos independientes, ¡°de ofertar sus propios fondos de inversi¨®n, que no siempre son buenos y, a veces, son caros v¨ªa comisiones¡±.

Los datos de Inverco a 30 de noviembre indican que, del patrimonio total acumulado en los fondos de inversi¨®n, unos 222.000 millones de euros, m¨¢s de un 75%, est¨¢ en manos de Invercaixa, Santander, BBVA, Bancsabadell, Bankia, Allianz Popular, Kutxabank, Ibercaja y Bankinter. Nueve entidades que acaparan tres cuartas partes del mercado.

Los preferidos

Los fondos de renta fija mixta internacional han sido hasta noviembre pasado los ¡°preferidos¡± de los part¨ªcipes. Sus suscripciones netas ¡ªsuscripciones menos reembolsos¡ª suman en este a?o 2015, seg¨²n datos de Inverco, 16.072 millones de euros. De entre todos los fondos de esta categor¨ªa, Foncaixa Equilibrio es el que registra a 30 de noviembre mayores suscripciones netas: m¨¢s de 3.000 millones de euros. Le sigue Santander Selecci¨®n Prudente, con pr¨¢cticamente 2.400 millones de euros.

Foncaixa Equilibrio lleva acumulada una rentabilidad del 1,71% en 2015; del 1,9% en doce meses. Santander Selecci¨®n se ha revalorizado en estos once meses del a?o un 0,78%; un 0,82% en 12 meses. La media de rentabilidades de esta categor¨ªa es, en estos plazos, del 1,91% y 1,55%, respectivamente. Los dos fondos m¨¢s rentables de este grupo en los once primeros meses de 2015 son Ibercaja Renta Fija Internacional, con un 7,99%; y Gesti¨®n Boutique/Thalassa Renta Fija Mixta Internacional de Andbank Espa?a, con un 6,06%. A lo largo de estos meses, mientras el fondo de Ibercaja ha registrado unas suscripciones netas de 14,7 millones de euros; el de Andbank ha perdido 1,2 millones de euros.

La categor¨ªa de fondos m¨¢s rentable del a?o 2015 ha sido la de Renta Variable Jap¨®n, con un 19,9% de ganancias; seguida de la de Renta Variable Euro Resto, con un 13,41%. El conjunto de fondos del primer grupo han captado en total de forma neta 192 millones de euros; el segundo, un total de 906 millones.