El d¨ªa D y la hora H del grupo Abengoa

Este lunes, en Madrid, el consejo de administraci¨®n de Abengoa conocer¨¢ y discutir¨¢ los t¨¦rminos del plan de viabilidad que ha elaborado la empresa para evitar el concurso de acreedores y seguir adelante. Cuesti¨®n esta que debe ser aprobada por la banca acreedora y los bonistas, a cuyos representantes (la consultora KPMG, que trabaja para los bancos, y la firma de inversi¨®n Houlihan Lokey, que lo hace para los bonistas) se entregar¨¢ el citado plan una vez que haya superado el tr¨¢mite del m¨¢ximo ¨®rgano de gesti¨®n del grupo que preside Jos¨¦ Dom¨ªnguez Abascal.

El presidente de la sociedad propondr¨¢ a sus consejeros dos opciones, adem¨¢s de la liquidaci¨®n, que queda descartada de ra¨ªz, ¡ªentre otras cosas porque presenta un escenario que hace dif¨ªcil recuperar la deuda¡ª. La primera alternativa deja una Abengoa dedicada a la ingenier¨ªa y a la construcci¨®n, abandonando el negocio promotor, lo que supone reducirla a la tercera parte de su tama?o. La segunda posibilidad contempla lo mismo, pero con el negocio integrado, es decir con la promoci¨®n, y una dimensi¨®n de dos terceras partes sobre la que tiene ahora.

Aunque es el consejo el que decide entre las opciones, se da pr¨¢cticamente por seguro que se inclinar¨¢ por la ¨²ltima porque tiene una prestaci¨®n m¨¢s alta y permite afrontar con m¨¢s garant¨ªas el pago de la deuda al generar mucho m¨¢s Ebitda, que con la otra opci¨®n resulta m¨¢s complicado. No obstante, al mismo tiempo obliga a inyectar m¨¢s capital para dar fuelle a la actividad.

Venta de activos

En cualquier caso, el plan contempla la venta de activos. Entre las ventas se incluyen la mayor parte de los inmuebles considerados no imprescindibles, algunas plantas solares, otras convencionales y desaladoras, as¨ª como grandes proyectos en M¨¦xico y otros pa¨ªses, en los que propondr¨¢ vender el proyecto pero quedarse con la construcci¨®n. En ning¨²n caso se incluyen las acciones de la filial estadounidense Abengoa Yield, de la que la matriz posee el 40% del capital, entre otras cosas porque est¨¢n pignoradas en el pr¨¦stamo recibido en diciembre de la banca acreedora para inyectar liquidez. Tampoco se prev¨¦ la venta de proyectos como los de Atacama (Chile), cuya construcci¨®n se est¨¢ llevando a cabo, ni l¨ªneas el¨¦ctricas en Brasil, donde el Gobierno del pa¨ªs no se puede permitir que no salga adelante porque abastece zonas con deficiente servicio energ¨¦tico.

Los bonistas tambi¨¦n quieren tener acciones de Abengoa Yield como garant¨ªa del pr¨¦stamo de 160 millones que negocian con la empresa y que, seg¨²n fuentes del entorno de la compa?¨ªa, est¨¢ a punto de cerrarse. Los bonistas tambi¨¦n han exigido un inter¨¦s del 15%, que se elevar¨ªa al 25% en caso de incumplimiento. Un s¨ªntoma este de que estiman que el plan de viabilidad va a salir adelante.

El consejo de administraci¨®n tambi¨¦n analizar¨¢ la quita que se puede negociar con los acreedores una vez que se apruebe el plan. Despu¨¦s de la reuni¨®n de ma?ana empieza tambi¨¦n la negociaci¨®n financiera, que, seg¨²n las perspectivas de la compa?¨ªa, ser¨¢ una fase r¨¢pida. Seg¨²n otras fuentes consultadas, la quita podr¨ªa llegar al 70%. La empresa conf¨ªa en cerrar las negociaciones mucho antes de la fecha l¨ªmite, 27 de marzo.

Junto a la quita, el plan propondr¨¢ la capitalizaci¨®n de parte de la deuda, de manera que bancos y fondos entren en el futuro capital, mientras los derechos pol¨ªticos de los accionistas tradicionales (las familias fundadoras) se reducir¨¢ al 8%. La deuda financiera de la empresa andaluza se cifraba en el momento de la presentaci¨®n del preconcurso en 8.904 millones de euros sobre un pasivo total de unos 25.000 millones, una vez descontados los recursos propios. Esa cifra est¨¢ repartida en un 55%-45% entre banca y bonistas. Adem¨¢s, la deuda con los proveedores se eleva a 4.500 millones, aunque gran parte de ella estaba ya solventada y, en muchos casos, refinanciada con la banca. Parte de esa deuda ya se encuentra provisionada por los bancos.

Los responsables de la empresa, que ha contratado a un buen ramillete de asesores (Lazard, para desinversiones; ?lvarez & Marsal, para el plan de reestructuraci¨®n, y los despachos jur¨ªdicos Cort¨¦s Abogados, DLA Pipers y Link Later, para trabajos tanto en Espa?a como en el exterior, adem¨¢s de KPMG, que aunque trabaja para la banca cobra de Abengoa), conf¨ªan en que sus argumentos sirvan para convencer a los acreedores y poder sacar adelante la sociedad, aunque con una dimensi¨®n y unas ambiciones mucho m¨¢s peque?as que las que ten¨ªa antes de la suspensi¨®n de pagos.