Beneficios venidos a menos

Se cort¨® la racha. Y de forma abrupta. Puede ser un alto en el camino o, poni¨¦ndose en lo peor, un punto de inflexi¨®n. Los resultados empresariales no han podido hacer buena esa m¨¢xima del refranero espa?ol seg¨²n la cual ¡°no hay dos sin tres¡±. En 2015 se produjo una seria ca¨ªda de los beneficios empresariales despu¨¦s de dos ejercicios consecutivos (2013 y 2014) de fuertes alzas en las ganancias. Adem¨¢s, las previsiones de los analistas para 2016, aunque auguran un rebote de los beneficios por simple comparaci¨®n interanual, reflejan un llamativo recorte en las estimaciones de resultados durante los ¨²ltimos meses.

El plazo legal para que las compa?¨ªas presenten sus cifras de 2015 termina el 29 de febrero. Sin embargo, la mayor parte de las empresas (sobre todo las de mayor tama?o) ya han rendido cuentas. Con los datos que hab¨ªa al cierre de esta edici¨®n, el balance es el siguiente: las empresas cotizadas espa?olas ganaron 24.186 millones de euros el pasado a?o, cantidad que supone un descenso del 21,6% respecto del resultado neto logrado en 2014. Es verdad que los datos agregados se ven lastrados por las malas cifras de compa?¨ªas como ArcelorMittal y Repsol, que sufrieron considerables p¨¦rdidas por la inestabilidad de las materias primas. Sin embargo, descontado este efecto el resultado tampoco ser¨ªa para tirar cohetes con un crecimiento del beneficio del 6%.

Las provisiones extraordinarias, como las de Telef¨®nica por su plan de bajas, la debilidad econ¨®mica de Latinoam¨¦rica, principalmente de Brasil, y la todav¨ªa d¨¦bil recuperaci¨®n del negocio de muchas empresas en Espa?a fueron factores determinantes en el devenir de las cuentas corporativas en 2015.

Los pesos pesados del mercado, es decir, aquellas compa?¨ªas que forman parte del ¨ªndice Ibex 35, presentan unas cifras peores que las de los valores de menor capitalizaci¨®n. En concreto, las ganancias del Ibex suman 19.509 millones, un 29,3% menos que en 2014, mientras que los beneficios conjuntos del resto de compa?¨ªas del mercado continuo crecieron un 43%, hasta los 4.677 millones de euros.

Los grupos del Ibex tuvieron peores cifras que las empresas de menor tama?o

Los expertos suelen prestar m¨¢s atenci¨®n a otras partidas de la cuenta de resultados antes que a los beneficios. Esto se debe a que las ganancias a veces no reflejan la marcha real de la sociedad al estar m¨¢s expuestas a ajustes contables o fiscales, saneamientos y extraordinarios. En el caso del ejercicio de 2015, la parte alta de las cuentas volvi¨® a mostrar s¨ªntomas de debilidad. Las compa?¨ªas cotizadas vendieron el pasado a?o por valor de 541.833 millones de euros, un 0,19% menos que en 2014. Los grupos del Ibex facturaron 448.507 millones, un 1% menos, mientras que la cifra de negocio de las empresas de menor tama?o mejor¨® un 3,9%, hasta los 93.326 millones.

Ahorro de costes

El mercado esperaba que los resultados de 2015 fueron los de la definitiva normalizaci¨®n, tras varios ejercicios con importantes saneamientos, sobre todo del sector financiero. En ciertos casos esa previsi¨®n se ha cumplido y las cifras corporativas estuvieron por fin ligadas a la recuperaci¨®n econ¨®mica. Sin embargo, las pol¨ªticas de ahorro de costes siguen siendo una pieza fundamental de los resultados.

Durante los ¨²ltimos a?os las compa?¨ªas espa?olas hicieron un esfuerzo muy importante en la reducci¨®n de gastos y los frutos de estas pol¨ªticas se notan en las cuentas. La estructura de costes crece menos que los ingresos y eso permite que el resultado operativo de muchos grupos crezca aunque no lo hagan en la misma medida las ventas. El resultado de explotaci¨®n de las compa?¨ªas cotizadas, partida que refleja la evoluci¨®n del negocio org¨¢nico (grosso modo, ingresos menos gastos), se situ¨® en 54.142 millones de euros en 2015, cantidad que supone una ligera ca¨ªda del 2,8% respecto a 2014.

La econom¨ªa espa?ola creci¨® en 2015 un 3,2%, se trata del mayor ritmo de mejora del PIB desde 2007, es decir, antes de la Gran Recesi¨®n. Este dato positivo, sin embargo, no se refleja en la actividad del negocio espa?ol de las compa?¨ªas. Las ventas de las empresas del Ibex en Espa?a cayeron un 6,1% en 2015 y su aportaci¨®n a la facturaci¨®n total solo supone ya el 37,33%. En cambio, la actividad exterior sigue siendo el principal sost¨¦n de las cuentas empresariales. En 2015 los grupos del Ibex que ya han presentado los resultados vendieron fuera por valor de 242.404 millones un 8,05% m¨¢s. Los negocios internacionales suponen el 62,71% de los ingresos totales del Ibex.

Las ventas en Espa?a cayeron un 6,1% y los ingresos en el exterior ya aportan el 62,7% de la facturaci¨®n total

Latinoam¨¦rica

El principal motor de los resultados en los ¨²ltimos a?os estuvo en Latinoam¨¦rica. Sin embargo, el pasado ejercicio la regi¨®n, y sobre todo su principal econom¨ªa (Brasil), vivi¨® un a?o complicado que tuvo su reflejo en las cifras empresariales. De acuerdo con la nomenclatura del informe oficial de resultados que tienen que enviar las empresas a la CNMV, la facturaci¨®n en la zona denominada como ¡°resto de pa¨ªses¡±, y que incluye sobre todo los negocios latinoamericanos, s¨®lo subi¨® un 3%, hasta los 92.367 millones.

Esta debilidad, no obstante, se vi¨® compensada por la pujanza de las filiales de las empresas espa?olas en otros territorios. Los ingresos obtenidos en los pa¨ªses de la OCDE rebotaron un 13,2% y se situaron en 79.776 millones. Por su parte, la facturaci¨®n en la Uni¨®n Europea mejor¨® un 9,15% y alcanz¨® los 70.260 millones. Debido a este diferencial de crecimiento, Latinoam¨¦rica pasa a suponer el 23,89% de las ventas totales del Ibex, los pa¨ªses de OCDE aportan el 20,63% y la Uni¨®n Europea el 18,19%.

La empresa que cotiza en la Bolsa espa?ola (aunque tiene su sede social en Francia) que m¨¢s factur¨® en 2015 fue Airbus. El fabricante de aviones tuvo ingresos por valor de 64.450 millones, un 6% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. El segundo lugar fue para otra empresa con sede en el exterior, ArcelorMittal, cuya cifra de negocio cay¨® un 19%, situ¨¢ndose en 57.198 millones. El tercer puesto en el r¨¢nking de ingresos fue para el Banco Santander (en el caso de los bancos lo m¨¢s parecido a las ventas es la partida denominada ¡°intereses y rendimientos asimilados¡±) con 57.198 millones, un 4,6% m¨¢s.

En el cap¨ªtulo de beneficios, el liderazgo fue precisamente para la entidad que preside Ana Bot¨ªn. Las ganancias del Santander aumentaron un 2,57% y alcanzaron 5.966 millones. El segundo puesto en el r¨¢nking de beneficios fue para Telef¨®nica. El resultado neto de la operadora sufri¨® una ca¨ªda del 8,5% y se qued¨® en 2.745 millones debido fundamentalmente a las provisiones realizadas para hacer frente a los gastos del plan de bajas que anunci¨® el pasado mes de febrero. Sin ese apunte extraordinario, el beneficio de Telef¨®nica creci¨® un 30% hasta 5.787 millones. La tercera compa?¨ªa que m¨¢s gan¨® en la Bolsa espa?ola fue Airbus con 2.696 millones.

Por su parte, las mayores p¨¦rdidas correspondieron a ArcelorMittal. El gigante sider¨²rgico multiplic¨® por m¨¢s de siete veces sus n¨²meros rojos: 7,223 millones. Las provisiones extraordinarias para reflejar el deterioro de sus activos mineros explican el aumento de sus p¨¦rdidas. Tambi¨¦n sufri¨® elevadas p¨¦rdidas Repsol (1.227 millones) por la ca¨ªda del precio del crudo.