Magallanes despliega sus velas

Blanca Hern¨¢ndez e Iv¨¢n Mart¨ªn se conocieron a trav¨¦s de Francisco Garc¨ªa Param¨¦s. Eso ocurri¨® hace varios a?os y entonces cada uno sigui¨® su camino. "Es un gestor que me recuerda a m¨ª, pero con 15 a?os menos", le coment¨® entonces el afamado inversor a la presidenta de la Fundaci¨®n Ebro Foods. Pasado el tiempo, el destino volvi¨® a cruzarse en la carrera de ambos y a finales de 2014 pusieron en marcha una idea que cada uno por separado llevaba madurando en su cabeza: lanzar una gestora de fondos independiente. As¨ª naci¨® Magallanes Value Investors. El nombre, aparte de su sonoridad, fue elegido para hacer un doble homenaje; al marino portugu¨¦s pionero en abrir nuevas v¨ªas navegables, y a Peter Lynch, uno de los mejores gestores de la historia, cuyo fondo se llamaba Magellan. Empezaron con 30 millones de euros de patrimonio y en poco m¨¢s de un a?o de vida Magallanes ya gestiona activos por valor de 550 millones.

"El balance es muy positivo. Los clientes son nuestro mayor activo intangible y nos han demostrado que son verdaderos inversores a largo plazo. En los momentos de mercado m¨¢s complicados han estado con nosotros y nos han aportado incluso m¨¢s patrimonio", destaca Mart¨ªn. La hoja de servicios del director de inversiones de Magallanes es una de las m¨¢s brillantes y precoces del sector. Sus buenos resultados en la gestora del Sabadell primero y en Aviva despu¨¦s llamaron la atenci¨®n del Banco Santander, que lo fich¨® en 2012. En la entidad sigui¨® situando sus fondos entre los m¨¢s rentables de la industria pero, a pesar de contar con medios, reconocimientos y un buen sueldo, dio un volantazo y apost¨® por un proyecto que le llenaba m¨¢s. "Yo siempre hab¨ªa querido ser empresario. A lo largo de mi carrera profesional he trabajado para terceros, grandes casas donde conoc¨ª a mucha gente. Sin embargo, yo ve¨ªa que lo que hac¨ªa para otros lo pod¨ªa hacer para m¨ª y con mis propias reglas, llevando mis ideas hasta el final", explica.

Uno de los principios de Magallanes es el value investing, es decir, comprar acciones de compa?¨ªas que cotizan por debajo de su valor real y tener la paciencia suficiente para que el mercado acabe reconociendo el potencial que llevan escondido. "La forma f¨¢cil de definir esta estrategia es que intentamos comprar barato, pero en realidad ese es el objetivo de toda actividad comercial. No hacemos proyecciones de la situaci¨®n macroecon¨®mica o pol¨ªtica para tomar decisiones de inversi¨®n, aunque es evidente que no somos ajenos a lo que ocurre. Ese ruido para nosotros es una bendici¨®n porque nos ayuda a comprar en momentos delicados o vender en situaciones de euforia".

Otro de los principios fundacionales de la compa?¨ªa es la coinversi¨®n. Es decir, todos los que trabajan en Magallanes deben confiar una parte de su patrimonio a los fondos de la gestora. "Es un principio sagrado y responde al objetivo de alinear nuestros intereses con los de los clientes". En opini¨®n de Mart¨ªn, en el sector de los fondos hay una pr¨¢ctica err¨®nea de incentivar a los gestores mediante la concesi¨®n de bonus anuales si logran batir a los ¨ªndices de referencia. "En estos casos no hay alineaci¨®n de intereses porque, como no se juegan su propio dinero, pueden tomar decisiones m¨¢s arriesgadas para lograr el bonus. Por ejemplo, si el a?o se est¨¢ acabando y el resultado es malo el gestor puede hacer una apuesta a ver si le sale bien y as¨ª arregla el ejercicio. Est¨¢ incurriendo en una asimetr¨ªa del riesgo donde la peor parte es para el cliente", explica.

La oferta de productos de Magallanes es reducida. Actualmente gestionan dos fondos de inversi¨®n ¡ªuno de compa?¨ªas espa?olas y portuguesas y otro de valores del resto de Europa¡ª con sus correspondientes r¨¦plicas a trav¨¦s de sicavs luxemburguesas, y un fondo de pensiones. "No est¨¢ en nuestros planes lanzar otro tipo de fondos porque nuestro sello distintivo es la especializaci¨®n en un tipo de activo, en este caso la renta variable".

Mart¨ªn y su equipo visitan 130 empresas al a?o y leen el equivalente a m¨¢s de 12.000 p¨¢ginas de memorias anuales. El objetivo es encontrar el pr¨®ximo mirlo blanco de la Bolsa, algo que este gestor ya logr¨® cuando apost¨® por compa?¨ªas como CAF o Viscof¨¢n cuando apenas capitalizaban 100 millones (hoy la primera vale cerca de 1.000 millones y la segunda ronda los 2.500 millones). "El ¨¦xito de la gesti¨®n es descubrir las Inditex del futuro", resume. Entre los valores que siguen de cerca se encuentran la portuguesa Corticeira Amorim: "Una de cada tres botellas de vino que se abre en el mundo lleva un corcho fabricado por esta empresa".

Echando un vistazo a la composici¨®n de la cartera del fondo ib¨¦rico llama la atenci¨®n el importante peso que tiene el sector papelero, a pesar de que es una industria que podr¨ªa pensarse que est¨¢ en declive. "Puede sonar contradictorio, pero el papel tiene otras aplicaciones industriales en auge y las compa?¨ªas que invertimos producen la pulpa y la pasta de papel para esas aplicaciones. Me refiero a las bolsas de t¨¦, el papel para cigarrillos, la envoltura de las bater¨ªas de los coches o el papel para la hosteler¨ªa. Adem¨¢s, es un negocio muy maduro donde la oferta est¨¢ muy limitada. Resulta casi imposible por los problemas de licencias abrir una nueva planta en Europa. La capacidad es la que es y la demanda sigue creciendo. Es un negocio rentable", argumenta Mart¨ªn.

En cambio, Magallanes evita en este momento toda exposici¨®n al sector bancario. Es un negocio que conocen y que est¨¢ mejor capitalizado que hace unos a?os, pero tienen serias dudas de que las entidades puedan ganar dinero con su actividad principal debido a la situaci¨®n del precio del dinero. "La banca, que vive del diferencial en los tipos de inter¨¦s entre lo que presta y lo que pide prestado no puede ser rentable ahora mismo. A eso hay que a?adir que se le est¨¢ exigiendo el doble o el triple de capital que antes de la crisis".

A Mart¨ªn le gustan las compa?¨ªas donde existe un accionista de control porque considera que hay una alineaci¨®n de intereses entre el propietario y la empresa, lo que termina beneficiando al inversor. "Primamos compa?¨ªas con este accionariado, donde la familia propietaria controle el consejo, pero que contratan a los mejores ejecutivos para dirigir el d¨ªa a d¨ªa de la empresa".