Un mercado sin rumbo

Los analistas y gestores suelen insistir en la idea de diversificar las carteras con el fin de aprovechar en parte las oportunidades si el mercado es alcista y, al mismo tiempo, protegerse si el devenir de la Bolsa torna en bajista. El problema surge cuando esta dispersi¨®n no es tanto por convicci¨®n sino por miedo a un mercado sin rumbo. Y esa parece que es la situaci¨®n actual en el parqu¨¦, lo que se traduce en unas apuestas sectoriales en principio contradictorias en las que se mezclan tanto negocios m¨¢s defensivos como industrias m¨¢s dependientes del ciclo econ¨®mico o incluso valores de crecimiento en los que, de momento, solo se est¨¢n comprando expectativas de crecimiento. ¡°Los mercados comienzan a orientarse hacia una nueva situaci¨®n caracterizada por un soporte menor de los bancos centrales y con mayor exposici¨®n a los riesgos econ¨®micos y pol¨ªticos¡±, explica Didier Saint-Georges, miembro del comit¨¦ de Inversiones de Carmignac. Este experto recomienda mantener una actitud de inversi¨®n semejante a la que tiene un francotirador: ¡°Generalmente, estos cambios de tendencia dan paso a un periodo de inestabilidad, y los mercados se encuentran plenamente inmersos en ¨¦l. Este contexto incita a mantenerse al acecho, listos para aprovechar los blancos a tiro con la mayor precisi¨®n posible y desde un puesto seguro¡±.

Tras un comienzo de a?o en ca¨ªda libre, las Bolsas han recuperado algo de aire, aunque todav¨ªa est¨¢n lejos de entrar en el terreno de las ganancias anuales. El Ibex 35, por ejemplo, acumula un rebote del 12% desde sus m¨ªnimos de febrero, pero todav¨ªa se deja un 9% de su valor en 2016.

¡°En el primer trimestre hubo miedo a que la crisis de los emergentes se trasladase a los mercados desarrollados. Cuando los datos econ¨®micos descartaron ese escenario, los precios se recuperaron. Actualmente, act¨²an dos fuerzas contrapuestas: por un lado hay mucha liquidez, los inversores tienen mucho dinero pero no saben d¨®nde meterlo; y por otro la sensaci¨®n de que la gran mayor¨ªa de los activos se encuentran ya bien valorados¡±, resume Eduardo Roque, director de inversiones de Mutuactivos. Esta gestora ve m¨¢s potencial en la renta variable europea que en la estadounidense, aunque reconoce que Wall Street es el mercado dominante, y si se produce all¨ª una correcci¨®n podr¨ªa arrastrar al resto de ¨ªndices.

Energ¨ªa e infraestructuras son opciones para tiempos convulsos

Carteras modelo

¡°Nosotros no hacemos apuestas sectoriales, sino que analizamos las compa?¨ªas individualmente. Sin embargo, el mix de valores que tenemos ahora en cartera muestra una mezcla interesante. Y es que re¨²ne a empresas m¨¢s estables con flujos de caja recurrentes como las compa?¨ªas energ¨¦ticas, de infraestructuras y socimi, junto a entidades financieras muy infravaloradas. En Espa?a, adem¨¢s, tenemos tambi¨¦n exposici¨®n al petr¨®leo, a valores industriales y a alguna empresa con exposici¨®n al ciclo econ¨®mico¡±, a?ade Roque.

Los bancos est¨¢n muy baratos, pero los tipos tan bajos hacen muy dif¨ªcil que ganen dinero

En la Bolsa europea los sectores que mejor lo est¨¢n haciendo en lo que va de a?o son materias primas, inmobiliario y energ¨ªa, mientras que los de peor desempe?o son bancos, seguros y autom¨®viles. Beatriz L¨®pez, gestora de EDM, es partidaria de no intentar predecir el comportamiento de la Bolsa y buscar empresas de calidad, que operan en nichos de mercado con alto crecimiento y cuyos negocios son, en gran medida, independientes de la evoluci¨®n econ¨®mica. ¡°Creemos que uno de los sectores con mayor atractivo es el farmac¨¦utico. La incertidumbre ante las elecciones en Estados Unidos ha provocado una oleada de ventas indiscriminadas en este sector. Asimismo, vemos interesantes ciertas compa?¨ªas brit¨¢nicas cuyo comportamiento se ha visto afectado por la incertidumbre de un posible Brexit. Un claro ejemplo es ARM, que dise?a los chips incorporados en el 85% de los smartphones¡±.

?ngel P¨¦rez, analista de Renta 4, recomienda sectores defensivos como infraestructuras o el¨¦ctricas ante el escenario bajista que podr¨ªa darse a corto plazo por la incertidumbre sobre la subida de tipos de inter¨¦s en EE UU, el Brexit o las elecciones en Espa?a. ¡°Tambi¨¦n vemos potencial a las empresas de materias primas, las sider¨²rgicas y petroleras. El sector bancario acumula mucho castigo, aunque los tipos tan bajos no favorecen su negocio¡±, concluye P¨¦rez.