Par¨ªs busca capital para sus ¡®start-ups¡¯

Si en el mundo de las inversiones hay un pa¨ªs que tiene que enfrentarse contra los t¨®picos, ese es Francia. El primer ministro Manuel Valls, como sus predecesores, est¨¢ empe?ado en borrar la reputaci¨®n del Hex¨¢gono como un pa¨ªs en el que los peque?os emprendedores est¨¢n ahogados por un mar de regulaciones. Pero no basta con impulsar un ecosistema de negocios adecuado: hay que regar las start-ups que han de devolver al pa¨ªs a la senda del crecimiento con el capital necesario.

El movimiento empez¨® a finales del a?o pasado, cuando la Asamblea Nacional aprob¨® una reforma de los llamados Planes de Ahorro en Acciones de Pymes (PEA-PME, en sus siglas en franc¨¦s). La versi¨®n original, aprobada en 2013, permit¨ªa a los inversores que mantuviesen durante cinco a?os acciones de las empresas que cumpliesen los requisitos no pagar impuestos (aparte de las llamadas retenciones sociales) sobre las plusval¨ªas ni sobre los dividendos. En la pr¨¢ctica, el resultado es un ahorro fiscal que puede llegar a m¨¢s del 50%.

Sin embargo, el plan no ha prosperado como se esperaba. Solo se han creado algo m¨¢s de la mitad de los fondos previstos, por lo que se han obtenido 410 millones de euros de los 1.000 millones que se calculaba recoger. Es por eso que el Parlamento ha ampliado los criterios para que las empresas puedan incluirse en la lista, y hasta el 31 de marzo de 2017 las plusval¨ªas de sicav y fondos que se reinviertan en esta clase de planes estar¨¢n exentas de impuestos.

Sin embargo, no basta con atraer a los inversores; hay que convencer a las empresas. Euronext, que gestiona las Bolsas de Par¨ªs, Bruselas, ?msterdam y Lisboa, promociona la presencia en los mercados de m¨¢s de 720 pymes a trav¨¦s de su filial Enternext. ¡°Nuestro trabajo es educar sobre el potencial de los mercados financieros¡±, explica Eric Forest, consejero delegado de Enternext. ¡°Vemos un progreso en el ecosistema de start-ups en Francia, pero hace falta tiempo y paciencia para trabajar con esas compa?¨ªas¡±. De hecho, hay sectores, como el biotecnol¨®gico, donde Francia ocupa un papel importante dentro del mapa europeo.

Plan insuficiente

Para Marc Bidou, cofundador de Bilendi, la empresa m¨¢s veterana dentro del mercado alternativo de la Bolsa de Par¨ªs, el plan PEA-PME es correcto pero insuficiente. ¡°La mayor¨ªa de mis accionistas no est¨¢n aqu¨ª por las rebajas fiscales¡±, apunta. Es m¨¢s, podr¨ªa no ser bueno para las compa?¨ªas, defiende James Ogilvy, gestor del Fondo Small Caps de Lazard. ¡°Aunque no s¨¦ si es representativo de todo el sector, para muchas compa?¨ªas con las que trabajamos, emitir acciones es dilutivo. Est¨¢n buscando alternativas tanto a los bancos como al mercado de valores¡±.

Mientras eso llega, la desconfianza hacia los bancos tras la crisis ha mejorado la imagen del mercado burs¨¢til como alternativa. ¡°Tras la crisis bancaria de 1993-1994, muchas empresas no necesitaban cotizar para obtener capital¡±, recuerda Ogilvy. ¡°Les pregunt¨¦ el por qu¨¦ salieron a Bolsa y me dijeron que era para no tener que volver a hablar con un banco en la vida. Ver¨ªa normal que, tras esta crisis, las empresas hagan lo mismo¡±.

Para Ogilvy, el mercado para pymes franc¨¦s est¨¢ a¨²n por desarrollar. ¡°Me gustar¨ªa decir que ha mejorado¡±, afirma, ¡°pero en una crisis de liquidez las empresas peque?as siguen pas¨¢ndolo mal¡±. Ogilvy gestiona un fondo de hasta 250 millones de euros. ¡°Si fuera m¨¢s grande tendr¨ªa que tener posiciones en m¨¢s de 500 empresas, y eso ser¨ªa imposible de controlar¡±, apunta. Lo importante, apunta el directivo, es que Francia siga construyendo un ecosistema adecuado para que las pymes puedan salir al mercado. Bidou conoce el problema de primera mano. ¡°Cuando nosotros salimos a Bolsa, en 2004, era muy arriesgado¡±, recuerda. ¡°Ahora, hay muchos m¨¢s inversores, los brokers saben a qui¨¦n llamar para ofrecerles acciones¡±.

La informaci¨®n es un ejemplo de lo fundamental que es que haya muchas empresas para el desarrollo del sector. ¡°Si Total o France Telecom hacen algo, enseguida hay un centenar de analistas revisando qu¨¦ ha ocurrido y explic¨¢ndoselo a decenas de periodistas interesados¡±, se?ala Bidou. ¡°En mi sector, el del marketing, la ¨²nica comunicaci¨®n que suelen tener las empresas es con revistas especializadas. Lo bueno de estar cotizadas es que despertamos m¨¢s inter¨¦s¡±.

La espa?ola Antevenio, una multinacional dedicada al marketing digital, eligi¨® cotizar en Francia por las facilidades ofrecidas por las autoridades. ¡°Cuando decidimos salir a Bolsa, el MAB no es que no existiese, es que no se conceb¨ªa. Nos miraban como si estuvi¨¦semos locos¡±, explica su consejero delegado Joshua Novick en la sede de la empresa en Par¨ªs. Para ¨¦l, el mercado permite a las firmas ser m¨¢s visibles, pero a la vez les obliga a una mayor transparencia. ¡°El gobierno de la empresa cambia de forma radical¡±, se?ala. ¡°Una vez al semestre, cuando publicamos resultados, tenemos una reuni¨®n en Par¨ªs con inversores que conocen mucho a otras compa?¨ªas del sector, y te hacen preguntas muy razonables¡±.