Y ahora, ?d¨®nde pongo el dinero?

Una monta?a rusa. Eso es lo que han sido los mercados financieros en el primer semestre de 2016. El a?o comenz¨® movido por el temor de los inversores a que la debilidad de los pa¨ªses emergentes acabase contagiando a las econom¨ªas desarrolladas, lo que hundi¨® el precio del crudo. Luego las dudas las sembr¨® la Reserva Federal con su decisi¨®n de retrasar la subida de tipos en EE UU; finalmente, el golpe de gracia para el dinero lleg¨® de la mano de un cisne negro: el Brexit.

El resultado de estos sobresaltos deja un balance bastante negativo para los ahorradores en el primer semestre del curso. Las Bolsas cierran la primera mitad de a?o con sonoros batacazos ¡ªel Ibex 35 se dej¨® un 14,8% en el periodo¡ª y s¨®lo los ¨ªndices estadounidenses y el Footsie brit¨¢nico aguantaron en terreno positivo. En un entorno de fuertes p¨¦rdidas y gran volatilidad, los flujos de dinero volaron hacia sus refugios tradicionales, con independencia de que esas guaridas ya no ofrezcan la seguridad de anta?o: la rentabilidad del bono alem¨¢n a 10 a?os cerr¨® el semestre en -0,132%, mientras que la onza de oro se revaloriz¨® un 25% desde enero.

Una vez consultados diferentes expertos acerca de qu¨¦ puede ocurrir en los mercados durante la segunda mitad de 2016, las conclusiones son m¨¢s bien pesimistas. Todos coinciden en que la volatilidad continuar¨¢ y que por ese motivo hay que construir carteras diversificadas y globales. En opini¨®n de los analistas, conviene ser muy selectivos en renta variable (hay preferencia por la Bolsa americana frente a la europea) y algunos de ellos sugieren la renta fija corporativa como alternativa. Otro consejo: m¨¢s exposici¨®n al d¨®lar, e incluso a las divisas emergentes, que al euro y a la libra.

Tras el ¡®brexit¡¯ la bolsa americana vuelve a recobrar atractivo

¡°Este es el a?o de la volatilidad. Lo era en enero y se mantiene ahora. Vivimos un momento con m¨¢s factores de inestabilidad que nunca. No es un a?o normal¡±, reconoce V¨ªctor Alvargonz¨¢lez. El director de estrategia de Tressis aconseja tener exposici¨®n a la renta variable ¡°en dosis peque?as¡±. Los vaivenes del mercado han dejado algunos valores cotizando en precios atractivos y en alg¨²n momento todo el dinero que hay a refugio tendr¨¢ que salir en busca de rentabilidades, por lo que conviene mantener cierta parte de la cartera en Bolsa. ¡°El Brexit ha cambiado la percepci¨®n de las cosas. Muchos inversores han tirado la toalla con Europa. Puestos a correr riesgos en Bolsa, prefieren correrlos en EE UU, donde al menos hay crecimiento¡±. Eso s¨ª, Alvargonz¨¢lez cree que los inversores conservadores que deseen tener exposici¨®n a Wall Street deben esperar a que el ¨ªndice S&P 500 rebase su m¨¢ximo hist¨®rico.

¡°En renta fija insistimos en nuestra idea de que hay oportunidades en deuda corporativa. La situaci¨®n en Europa obliga al BCE a seguir actuando para evitar la deflaci¨®n y eso favorece a los bonos empresariales¡±, dice Alvargonz¨¢lez. Este experto destaca que aquellos inversores m¨¢s conservadores pueden considerar la opci¨®n de comprar fondos que preservan el capital. ¡°Te van a dar algo m¨¢s que un dep¨®sito, pero no te van a quitar el sue?o¡±, concluye.

Por su parte, Prem Thapar, director de Lombard Odier Gesti¨®n, cree que las negociaciones para la salida de Reino Unido de la UE marcar¨¢n el devenir de los mercados en los pr¨®ximos meses. ¡°Si Bruselas mantiene una hoja de ruta clara y firme, el da?o ser¨¢ menor. El Brexit traer¨¢ menos crecimiento a Europa, pero no va a ser el fin del mundo. En cambio, si la UE se ablanda y concede unas condiciones ventajosas a Londres, el escenario se complica porque muchos otros pa¨ªses podr¨¢n plantearse lo mismo¡±, argumenta.

Para un peque?o inversor la ¨²nica salida ahora mismo, seg¨²n Thapar, es tener una cartera global con exposici¨®n a distintas divisas, ¡°que permita que una ca¨ªda adicional de la Bolsa se compense por la apreciaci¨®n de la moneda local¡±. EE UU es un mercado que le gusta al gestor de Lombard, aunque avisa de que en estos momentos cotiza a un precio exigente. ¡°Por eso creemos que es un momento para tener en cartera activos de pa¨ªses emergentes¡±.

El departamento de an¨¢lisis de Bankinter, en su informe de estrategia para el segundo semestre, recomienda tener una ¡°proactividad prudente¡±, lo que significa que los inversores deber¨¢n moverse acompa?ando a las circunstancias, siguiendo muy de cerca el efecto que tengan en el mercado las medidas que apliquen los bancos centrales tras el Brexit. ¡°Defendemos un posicionamiento neutral en renta variable porque las valoraciones no son generosas, pero con preferencia por la americana. Los bonos estadounidenses, incluidos los high yield, ganan atractivo y visibilidad, as¨ª como el inmobiliario espa?ol (Socimis) tras el resultado electoral¡±, se?alan.