Yellen prepara a los mercados para el alza de tipos de inter¨¦s en EE UU

Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal (Fed), hizo causa en la conferencia anual de banqueros centrales en Jackson Hole para subir de nuevo los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos este a?o. ¡°Los argumentos se han reforzado durante los ¨²ltimos meses¡±, afirm¨® la presidenta de la autoridad monetaria, marcando as¨ª el tono del debate que seguir¨¢ durante las pr¨®ximas a su intervenci¨®n. Pese a mostrarse claramente m¨¢s convencida, evit¨® comprometerse en firme en hacerlo ya en la pr¨®xima reuni¨®n de septiembre.

El simposio que se celebra a los pies de las monta?as Rocosas est¨¢ considerado como la Superbowl ¡ªfinal de la liga de f¨²tbol americano¡ª en el mundo de los economistas. Es el escenario que se utiliza para lanzar los grandes mensajes de pol¨ªtica monetaria. Janet Yellen se salt¨® la cita del a?o pasado. Tambi¨¦n lo hizo Mario Draghi, el presidente del banco central europeo, que tampoco participar¨¢ en esta ocasi¨®n.

La Reserva Federal lleva sin tocar los tipos desde diciembre del pasado a?o. Entonces lo hizo un cuarto de punto desde cero, para dejarlos en una banda del 0,25% al 0,5%. Las palabras de Yellen se esperaban con impaciencia para poder saber lo que piensa, en parte porque solo ha dado dos discursos este a?o, adem¨¢s de las ruedas de prensa tras las reuniones y las comparecencias en el Capitolio.

Yellen se deja todas las opciones abiertas. La presidenta de la Fed indic¨® en su discurso que el mercado laboral "rinde con solidez" y est¨¢ cerca de una situaci¨®n de pleno empleo. La inflaci¨®n tambi¨¦n se aproxima al objetivo del 2%. Por eso cree justificado que los tipos ¡°vayan subiendo de una manera gradual¡±, aunque sin ofrecer un calendario preciso en este sentido. Septiembre, por tanto, es te¨®ricamente posible.

¡°A la vista de la continua solidez del mercado laboral y de nuestras perspectivas para la actividad econ¨®mica y la inflaci¨®n, creo que los argumentos para subir los tipos de inter¨¦s se reforzaron en los meses m¨¢s recientes¡±, afirma, mandando una se?al a los mercados m¨¢s expl¨ªcita que en anteriores ocasiones aunque sin detallar su estrategia. El crecimiento econ¨®mico, se?al¨®, seguir¨¢ progresando a un ritmo que califica de ¡°moderado¡±.

Aunque el mercado sigue queriendo pensar que el segundo movimiento no llegar¨¢ pasadas las presidenciales de noviembre, los economistas de Barclays creen que la Fed deber¨ªa mover ficha ya en la reuni¨®n del 20 y 21 septiembre. Los miembros del banco central anticipan al menos un incremento este a?o, un lenguaje que en principio dar¨ªa flexibilidad para dos subidas en la recta final de 2016. Es lo que sugiri¨® el vicepresidente Stanley Fischer.

Dudas de credibilidad

La Fed empieza a estar preocupada, adem¨¢s, por su propia credibilidad. Los actores del mercado piensan que en realidad no tiene un curso decidido, porque es la propia instituci¨®n lo que limita su estrategia al vincularla a la evoluci¨®n de los datos econ¨®micos, que se est¨¢ mostrando inconsistente. El indicador de empleo de agosto, por tanto, ser¨¢ clave aunque la inflaci¨®n le da margen.

Wall Street, que lleva toda la semana esperando la cita en Wyoming, se est¨¢ mostrando bastante estable aunque reina la confusi¨®n porque los miembros est¨¢n mostrando en p¨²blico posiciones en las que se contradicen los unos a los otros. El ejemplo m¨¢s claro es el John Williams, de la Fed de San Francisco, que habla a la vez de la necesidad ir con calma mientras pide subir pronto los tipos.

James Bullard, de la Fed de St. Louis, es otro con una posici¨®n que da margen a la ambig¨¹edad. Cree, por un lado, que septiembre podr¨ªa ser un buen momento para subir tipos. Lo dice bas¨¢ndose en los datos de empleo de junio y julio, que salieron muy s¨®lidos. El de agosto tambi¨¦n se espera bueno. Pero admite que despu¨¦s no habr¨ªa que dejarlos ah¨ª sin tocarlos durante dos a?os, porque el crecimiento es d¨¦bil.

¡°Lleg¨® el momento de subir¡±, insiste con rotundidad Esther George, de la Fed de Kansa City, ¡°aunque eso no significa que haya que ir r¨¢pido¡±. Loretta Mester apoya desde la Fed de Cleveland diciendo que ¡°tiene sentido empezar a moverlos de una manera gradual¡±. Janet Yellen es vista en medio de esta cacofon¨ªa como la que puede romper con este empate en el partido que se libra en el seno del banco central al decidir el momento del pr¨®ximo movimiento.

Yellen dedic¨® el grueso de su discurso a explicar que har¨¢ la Fed en caso de enfrentarse la econom¨ªa a una recesi¨®n en el futuro, a la vista de que los tipos de inter¨¦s siguen tan bajos. La presidenta asegur¨® que la pol¨ªtica monetaria dispone de las herramientas para responder de una manera efectiva sin las cosas van a peor, como comprar deuda y otros activos. No meciona el recurso a los tipos negativos, como est¨¢n haciendo otros bancos centrales mundiales.