La industria, m¨¢s fuerte de lo que cre¨ªamos

El INE ha publicado esta semana la revisi¨®n anual de las cifras de Contabilidad Nacional de los ¨²ltimos cuatro a?os. Este ejercicio peri¨®dico nos recuerda que no debemos extraer demasiadas conclusiones de las cifras publicadas trimestre a trimestre, de cuya provisionalidad a menudo nos olvidamos, porque pueden sufrir modificaciones sustanciales en las posteriores revisiones.

Conforme a esta revisi¨®n, la ca¨ªda del PIB en 2012 fue m¨¢s acusada de lo que indicaban las cifras anteriores, pero las tasas de los a?os 2013 a 2015 no se han modificado. Lo que s¨ª se ha revisado es la composici¨®n de dicho crecimiento. As¨ª, salvo en 2014, la demanda nacional creci¨® menos, o su ca¨ªda fue mayor, de lo inicialmente estimado. Al mismo tiempo, la aportaci¨®n del sector exterior ha sido mayor de lo que indicaban las cifras iniciales, excepto en 2014. Aunque las diferencias no son sustanciales, tan solo de unas pocas d¨¦cimas.

La revisi¨®n m¨¢s relevante ha sido la que ha afectado a la composici¨®n del crecimiento por el lado de la oferta. La industria creci¨® en 2014 y 2015 notablemente por encima de lo inicialmente calculado ¨Cun 7,4% en el conjunto de los dos ejercicios, frente al 4,6% que indicaban las cifras anteriores¨C y adem¨¢s su ca¨ªda en 2013 fue menos acusada. Por el contrario, las tasas de crecimiento de los servicios han sido revisadas a la baja. De este modo, el peso del sector industrial en el PIB resulta ser superior al que indicaba la anterior contabilidad, y, adem¨¢s, aument¨® desde un 15,9% en 2012 hasta un 16,4% en 2015 ¡ªseg¨²n las antiguas cifras, se hab¨ªa reducido desde el 15,8% hasta el 15,5%; no obstante, este sector sigue representado un menor porcentaje del PIB que antes de la crisis¡ª. Los servicios, que seg¨²n las anteriores cifras en 2015 supon¨ªan el 68% del PIB, conforme a las nuevas representan el 66,9%. Finalmente, llama la atenci¨®n la fuerte revisi¨®n a la baja del crecimiento del VAB del sector de la construcci¨®n en 2015, desde un 5,2% inicial hasta un 0,2%.

Con respecto al empleo, las tasas de crecimiento del n¨²mero total de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo de estos cuatro a?os apenas han sido modificadas, aunque se han producido algunos cambios por sectores. Concretamente, en la industria y la construcci¨®n el crecimiento del empleo se ha revisado en el sentido contrario al de su VAB, es decir, el empleo en la industria se ha revisado a la baja ¡ªa pesar de la revisi¨®n al alza del crecimiento de su VAB, lo que indica que su productividad creci¨® de forma intensa¡ª mientras que en la construcci¨®n el aumento del empleo se ha revisado al alza. As¨ª, las nuevas cifras de Contabilidad Nacional arrojan el curioso resultado de un aumento del empleo en este ¨²ltimo sector del 6,6% en 2015, el mayor de todos los sectores, pese a que el incremento de su actividad fue pr¨¢cticamente nulo (?60.800 ocupados m¨¢s que no han producido nada?).

De momento el INE solo ha publicado la revisi¨®n de las cifras anuales, de modo que a¨²n no sabemos c¨®mo se trasladan estos cambios a los perfiles trimestrales de las diferentes variables macroecon¨®micas. Lo que la Contabilidad Trimestral vigente hasta ahora nos dec¨ªa es que el PIB mantuvo un ritmo de crecimiento intertrimestral estable del 0,8% entre el tercer trimestre de 2015 y el segundo de 2016, pese a que las previsiones apuntaban a una ralentizaci¨®n. No obstante, la demanda nacional, aunque con altibajos, ha presentado una tendencia de desaceleraci¨®n, tal y como se esperaba ¡ªlas tasas registradas en el primer y segundo trimestre de 2016 fueron inferiores a las obtenidas en los dos trimestres anteriores¡ª. Lo que ha ocurrido es que la desaceleraci¨®n de la demanda nacional ha sido compensada con una mayor aportaci¨®n del sector exterior al crecimiento. Esta mayor aportaci¨®n no procedi¨®, en contra de lo que cabr¨ªa esperar, de la bonanza del turismo, sino, fundamentalmente, del mayor crecimiento de las exportaciones de bienes y de servicios no tur¨ªsticos. Habr¨¢ que ver si este esquema sigue siendo v¨¢lido cuando conozcamos el detalle trimestral de la revisi¨®n de la Contabilidad Nacional

Mar¨ªa Jes¨²s Fen¨¢ndez S¨¢nchez es economista S¨¦nior de Funcas