Moody¡¯s rebaja un escal¨®n la calificaci¨®n crediticia a Telef¨®nica

La agencia Moody's ha rebajado este lunes las calificaciones de deuda a largo plazo de Telef¨®nica y sus filiales desde Baa2 a Baa3, y las de corto plazo a P-3 desde P-2 al entender que es ¡°es poco probable que cumpla con los objetivos de desapalancamiento previamente establecidos para diciembre de 2017¡± tras la reciente decisi¨®n de revisar su estrategia financiera para la reducci¨®n de deuda. La perspectiva es estable.?

Telef¨®nica anunci¨® el pasado 27 de octubre que cambiaba su estrategia para reducir deuda apostando por ¡°el desapalancamiento org¨¢nico¡±, mediante generaci¨®n de caja y sin la necesidad de ¡°malvender activos¡±. Consecuentemente, anunci¨® un recorte de dividendo del 26% para 2016 y del 46,6% para 2017, desde los 0,75 euros por acci¨®n previstos a 0,55 euros por t¨ªtulo este a?o y a 0,40 euros en 2017.

Moody¡¯s se?ala que el descenso de las calificaciones de Telef¨®nica en un punto a Baa3, a un escal¨®n del bono basura, refleja precisamente que la estrategia revisada de la compa?¨ªa para pagar la deuda a trav¨¦s del flujo de caja libre y solo acudir a la venta de activos no estrat¨¦gicos si surge una oportunidad no garantiza que se cumpla con el anterior compromiso de desapalancamiento.?

Reducci¨®n de dividendos

¡°Aunque la reducci¨®n de dividendos es un paso en la direcci¨®n correcta, con dinero en efectivo que ayudar¨¢ a reducir progresivamente la deuda, este cambio de estrategia retrasar¨¢ sus esfuerzos para disminuir su apalancamiento en diciembre de 2017", se?al¨® Carlos Winzer, vicepresidente senior de Moody's y analista de Telef¨®nica.

Telef¨®nica confirm¨® en la presentaci¨®n de resultados del tercer trimestre que flexibilizaba el cumplimiento de su objetivo de reducir el ratio de endeudamiento (deuda neta sobre Ebitda) de 2,35 veces para finales de 2017, tras cerrar septiembre con un ratio de 3,05 veces, reflejando as¨ª el frenazo en la ejecuci¨®n de plan de reducir la deuda a trav¨¦s de la venta acelerada de activos,?fundamentalmente O2 y Telxius tras su frustrada salida a Bolsa. Moody's estima ahora que la operadora cerrar¨¢ 2017 con un ratio de deuda de 3 veces el Ebitda. ?

Seg¨²n la agencia de calificaci¨®n, el descenso de calificaci¨®n refleja unos ratios financieros m¨¢s d¨¦biles de lo esperado de Telef¨®nica, ya que es poco probable que cumpla con el anterior plan de desapalancamiento, porque aunque el desempe?o operativo subyacente contin¨²e mejorando, no ser¨¢ suficiente para compensar totalmente el retraso esperado en aliviar el peso de la deuda en el nivel de calificaci¨®n anterior.

¡°Los resultados del tercer trimestre anunciados recientemente respaldan esta tesis, con la mejora de la tendencia del rendimiento operativo en Espa?a, Reino Unido y Alemania, y las operaciones en Brasil siguen siendo resistentes a la recesi¨®n econ¨®mica¡±, indic¨® Moody¡¯s.

Fitch ya rebaj¨® en septiembre un escal¨®n la calificaci¨®n crediticia de Telef¨®nica, desde 'BBB+' hasta 'BBB', por su elevado endeudamiento corporativo. Standard & Poor's la ha mantenido en los mismos niveles.