El PIB se desacelera por el frenazo de la inversi¨®n entre julio y septiembre

La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 0,7% entre julio y septiembre, tras seis trimestres seguidos avanzando a tasas del 0,8% ¨® superiores. En t¨¦rminos anuales, el Producto Interior Bruto aument¨® un 3,2% frente al 3,4% registrado en el trimestre anterior, seg¨²n confirm¨® este jueves el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). "Se trata de una desaceleraci¨®n muy moderada y que muestra la fortaleza de la econom¨ªa espa?ola", ha declarado este jueves el director del servicio de Estudios del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos.

El consumo entre julio y septiembre se ralentiz¨® una d¨¦cima, registrando un incremento del 0,6%. Las exportaciones se desplomaron un 1,3% tras casi tres a?os de tasas positivas. Y la inversi¨®n perdi¨® mucho fuelle con un exiguo crecimiento del 0,1% frente al 1,1% contabilizado en el segundo trimestre. Este s¨²bito cambio en la inversi¨®n despu¨¦s de encadenar siete trimestres consecutivos de avances robustos se achaca, sobre todo, a la ca¨ªda de los desembolsos en bienes de equipo, precisamente un indicador adelantado de la actividad que parece anunciar una ralentizaci¨®n de la econom¨ªa en un horizonte pr¨®ximo. "Este frenazo de la formaci¨®n bruta de capital es preocupante y est¨¢ muy vinculada a la ca¨ªda de las exportaciones", afirma el economista Jose Carlos D¨ªez.

En cambio, el gasto de las Administraciones P¨²blicas en el tercer trimestre se dispar¨® un 1% despu¨¦s de que cayese un 0,6% en los tres meses precedentes, probablemente por las entregas de fondos a las Comunidades. A la luz de este dato, parece que el cierre de gastos de la Administraci¨®n central no est¨¢ teniendo un efecto tan restrictivo como se esperaba. ?

El empleo se anot¨® un aumento trimestral del 0,8%, por encima incluso de la ratio de crecimiento. Lo cual significa que la recuperaci¨®n est¨¢ siendo muy intensiva en creaci¨®n de puestos de trabajo despu¨¦s de que las empresas dejasen sus plantillas en m¨ªnimos. Sin embargo, la productividad retrocede un 0,1% y subraya la escasa calidad del trabajo creado. De hecho, la remuneraci¨®n por asalariado solo suma un 0,1% pesar de que el deflactor, es decir la variaci¨®n de precios, avanza un 0,3%. O lo que es lo mismo, de estas cifras se deduce una ligera p¨¦rdida de poder adquisitivo. Adem¨¢s, los costes laborales unitarios se encogen un 0,1%, una disminuci¨®n que en parte soporta el buen comportamiento del mercado laboral: aunque los salarios sean bajos, el incremento de la ocupaci¨®n mejora la renta disponible de las familias y el consumo, lo que a su vez retroalimenta el empleo en una suerte de c¨ªrculo virtuoso.

"Se trata de una desaceleraci¨®n muy moderada pero que confirma que el a?o va a acabar con un crecimiento de la econom¨ªa superior al 3%, impulsada sobre todo por el precio del petr¨®leo, las rebajas de impuestos y unas condiciones financieras extremadamente laxas. Aunque se prev¨¦ una ralentizaci¨®n para el a?o que viene, ¨¦sta tiene un suelo en el excelente comportamiento del mercado de trabajo. En tanto que no haya un empeoramiento fuera y el empleo siga comport¨¢ndose tan bien, el consumo y, por tanto, el PIB deber¨ªan seguir resistiendo. El dato del a?o que viene depender¨¢ en buena medida del impacto de los recortes comprometidos con Bruselas", sostiene Jos¨¦ Domingo Rosell¨®, coordinador del Instituto Flores de Lemus de la Universidad Carlos III. ? ??

Ca¨ªda de las exportaciones

Las exportaciones acusan la debilidad del comercio global y sufren un serio batacazo al perder un 1,3% trimestral tras haber crecido un 3,1% en el segundo trimestre y acumular once trimestres seguidos de avances. Sin embargo, este dato negativo se compensa con una ca¨ªda todav¨ªa mayor de las importaciones, que disminuyen un 1,8% frente al 2% de crecimiento contabilizado entre abril y junio.

La sorpresa negativa tanto en las exportaciones como en la inversi¨®n ha llevado a BBVA Research a argumentar en una nota que la composici¨®n del crecimiento espa?ol "empeora". ?Y lo mismo opina el economista jefe de Bankia, Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez Guijarro: "Se trata de un crecimiento menos equilibrado que el observado en el trimestre anterior, ya que procede, fundamentalmente, del tir¨®n del consumo, sobre todo de las Administraciones P¨²blicas y de los servicios, en contraste con la debilidad de la inversi¨®n, las exportaciones y la industria. Esto explica, a su vez, que la expansi¨®n se caracterice por elevados ritmos de creaci¨®n de empleo y escasos avances de la productividad. En todo caso, el impacto inicial del Brexit y de la incertidumbre pol¨ªtica a nivel interno podr¨ªa explicar, en parte, que las empresas decidieran posponer algunos proyectos de inversi¨®n".

Por sectores, los servicios siguen siendo el motor del PIB espa?ol con una subida del 0,8% trimestral, empujado fundamentalmente por la hosteler¨ªa, el comercio y las actividades profesionales. La industria apenas crece un 0,1%, muy lejos del incremento del 1% que exhibi¨® en el trimestre anterior. Y la construcci¨®n avanza un 0,5%, cinco d¨¦cimas menos de lo que creci¨® en el trimestre precedente.

La contribuci¨®n de la demanda nacional al crecimiento anual del PIB ha sido de 2,6 puntos, tres d¨¦cimas inferior a la del segundo trimestre. La demanda exterior tambi¨¦n ha presentado una aportaci¨®n positiva de 0,6 puntos, una d¨¦cima superior a la del trimestre pasado como resultado de una ca¨ªda mayor de las importaciones que de las exportaciones. Este saldo positivo se antoja muy importante porque permite a Espa?a pagar una muy peque?a parte de su enorme deuda con el exterior.

El reparto que se hace de este crecimiento entre empresas y trabajadores no parece muy desequilibrado:?con 499.000 puestos de trabajo creados,?el conjunto de las rentas de los asalariados engorda un 3,1% durante los ¨²ltimos cuatro trimestres, una d¨¦cima por encima que en el trimestre anterior. Por el contrario, las empresas y aut¨®nomos frenan un poco el vigoroso crecimiento de sus excedentes de explotaci¨®n brutos: su tasa anual se ralentiza al 3,5% anual desde el 4,8% registrado tres meses antes.

En comparaci¨®n con las principales europeas, la actividad en Espa?a contin¨²a exhibiendo un dinamismo mucho mayor: "Por un lado, Francia e Italia presentan tasas de crecimiento superiores a las del trimestre precedente (Francia del 0,2% frente al ¨C0,1% e Italia del 0,3% frente al 0,0%). Por otro lado, Alemania, Reino Unido y B¨¦lgica registran crecimientos inferiores a los del trimestre anterior (Alemania del 0,2% frente al 0,4%, Reino Unido del 0,5% frente al 0,7% y B¨¦lgica del 0,2% frente al 0,5%)", reza la nota del INE.