Previsiones en tiempos de ¡®posverdad¡¯

Nunca ha estado claro por qu¨¦ a los economistas se nos pide adivinar el futuro, mientras que a otros practicantes de las ciencias sociales s¨®lo se les pide interpretar el presente o el pasado. S¨®lo los polit¨®logos intentan predecir el resultado de elecciones y referendos, y con escaso ¨¦xito en tiempos de campa?as a base de tuits y posverdad. Valga la introducci¨®n para justificar que las predicciones econ¨®micas a nivel global para 2017 son dif¨ªciles de calibrar, dada la incertidumbre sobre el rumbo que tomar¨¢ la pol¨ªtica econ¨®mica de la nueva Administraci¨®n estadounidense.

Los indicadores de confianza econ¨®mica han mejorado en las principales regiones en el ¨²ltimo trimestre de 2016, sobre todo los del sector industrial; el comercio mundial parece estar recuper¨¢ndose, tras mostrar un tono d¨¦bil a inicios de a?o; y el consumo contin¨²a fuerte. El indicador de actividad global elaborado por BBVA Research apunta a un crecimiento en una tasa anualizada del 3,5% en el cuarto trimestre, cuando hace poco no llegaba al 3%.

Los mercados financieros han resistido bien las sorpresas de los referendos recientes en Reino Unido e Italia, o de las elecciones estadounidenses, en parte dopados por los bancos centrales. La lectura que muchos han hecho del resultado electoral en EE UU es que van a primar los efectos del impulso fiscal anunciado sobre los riesgos de proteccionismo exacerbado o de restricciones a la inmigraci¨®n, por lo que la econom¨ªa estadounidense se podr¨ªa acelerar en 2017 y 2018. Pero los riesgos de que no sea as¨ª son elevados, ya que un paquete fiscal que estuviera mal dise?ado, acompa?ado de aumento de aranceles, y aplicado a una econom¨ªa cercana al pleno empleo podr¨ªa resultar en incrementos de inflaci¨®n m¨¢s que de actividad, lo que pondr¨ªa a la Fed a subir los tipos m¨¢s r¨¢pido de lo previsto, con el consiguiente impacto global. Por ello, es importante ver c¨®mo se materializan los planes del presidente Trump y c¨®mo pueden afectar al crecimiento de EE UU para 2017, que prevemos que sea un 2,2%.

En Europa la incertidumbre econ¨®mica es menor, ya que la eurozona lleva creciendo de manera estable varios trimestres e incluso parece haberse acelerado tambi¨¦n a finales de 2016, por lo que va a seguir creciendo en torno al 1,5% o m¨¢s, algo por encima de su potencial. Las dudas en Europa se centran en el calendario pol¨ªtico, que impedir¨¢ tomar medidas econ¨®micas de calado durante la mayor parte del a?o; en los riesgos ya conocidos en algunas econom¨ªas perif¨¦ricas o en la posibilidad de que las negociaciones del Brexit terminen afectando a la econom¨ªa brit¨¢nica, que de momento est¨¢ creciendo a tasas m¨¢s altas de lo esperado. Todo queda abierto para 2017, aunque esperemos que se aclare m¨¢s el panorama en las pr¨®ximas semanas.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es analista de BBVA Research.