Marca Espa?a

La econom¨ªa espa?ola est¨¢ de moda entre los inversores internacionales. Seg¨²n los datos armonizados de la OCDE, el flujo de inversi¨®n directa internacional acumulado durante los tres primeros trimestres del 2016 alcanz¨® 26.000 millones de euros, superando a Italia por segundo a?o consecutivo y a poca distancia del resultado que consigue Alemania.

A diferencia de las entradas de capital financiero (que consisten en compra de deuda y de acciones), la inversi¨®n directa se concentra en la econom¨ªa real. Se trata de creaci¨®n de nuevas empresas, ampliaci¨®n de filiales ya establecidas o reinversi¨®n de beneficios generados en Espa?a.

Por tanto, este tipo de inversi¨®n es relativamente estable, reduce el nivel de incertidumbre y traduce una apuesta a largo plazo por nuestro pa¨ªs. Los mercados miran de cerca su evoluci¨®n, que sirve entre otras cosas para evaluar la prima de riesgo y el coste de financiaci¨®n de la deuda espa?ola.

Adem¨¢s, en teor¨ªa, la inversi¨®n extranjera facilita el acceso a tecnolog¨ªas punteras y conlleva mejoras de productividad. Esto es as¨ª en la industria del autom¨®vil, en el sector qu¨ªmico, de bienes de equipo o de servicios de mercado. Algo que sin duda ha contribuido al auge exportaci¨®n y a la recuperaci¨®n de la econom¨ªa.

Pero las tendencias recientes tambi¨¦n apuntan a algunos puntos d¨¦biles. La inversi¨®n en la industria, la energ¨ªa y los servicios profesionales, turismo y otros, representa apenas uno de cada cuatro euros invertidos por los no residentes en nuestro pa¨ªs.

Los extranjeros manifiestan m¨¢s inter¨¦s los negocios inmobiliarios, la compraventa de vivienda y la construcci¨®n ¡ªsectores expuestos a efectos burbuja y que acaparan cerca de uno de cada tres euros invertidos¡ª que por la industria o los servicios profesionales.

Esto se debe, en parte, al exceso de liquidez que se ha generado a nivel global como consecuencia de las pol¨ªticas ultraexpansivas de los bancos centrales. La compra de deuda p¨²blica ofrece rentabilidades pr¨¢cticamente nulas, o incluso negativas. Y la compra de acciones contiene un elemento de riesgo. Cada mes, China invierte en los mercados por la astron¨®mica cifra de un trill¨®n de d¨®lares, es decir, lo que produce Espa?a en un a?o.

As¨ª pues, los inversores se han orientado hacia la econom¨ªa real, sobre todo en sectores con un importante potencial de crecimiento a corto plazo. Probablemente, este es el caso de la econom¨ªa del ladrillo en Espa?a, donde los precios se hab¨ªan desplomado por causa de la crisis. El centro de las ciudades es especialmente atractivo.

Por otra parte, el consumo ha venido creciendo con fuerza, alentado por la creaci¨®n de empleo, pero tambi¨¦n por una demanda latente durante la crisis y que ha empezado a aflorar. De ah¨ª el importante incremento de la presencia extranjera en el sector de supermercados, comercio al por mayor y grandes almacenes.

Tambi¨¦n caben mejoras en el clima de inversi¨®n que estimulen las entradas de capital verdaderamente productivo. Espa?a es un pa¨ªs acogedor y goza de una excelente calidad de vida, seg¨²n las encuestas internacionales. El pa¨ªs est¨¢ bien posicionado para acoger empresas preocupadas por el Brexit.

No obstante, para aprovechar ese potencial, se necesitan mejoras significativas en el sistema educativo, en la calidad de los empleos creados y en el entorno competitivo empezando por el sector el¨¦ctrico. La prevenci¨®n de entradas de capital especulativo, requiere del estricto cumplimiento de la normativa en materia de gesti¨®n de riesgos en el sistema financiero. Es decir, evitar la generaci¨®n de nuevas burbujas, para promover la marca Espa?a.

Raymond Torres, director de Coyuntura de Funcas, @RaymondTorres