C¨®mo invertir cuando sube la inflaci¨®n

En lo m¨¢s oscuro de la crisis, la deflaci¨®n se abr¨ªa paso como un fantasmag¨®rico espectro. Ahora los precios han invertido su tendencia en casi todas las ¨¢reas econ¨®micas. En EE UU el IPC se sit¨²a en el 2,5%, su nivel m¨¢s alto desde 2012; en la zona euro ha llegado al 2%, umbral a partir del cual empiezan a sonar las alarmas en Fr¨¢ncfort, sede del BCE; y en Espa?a ha escalado hasta el 3% cuando hace menos de un a?o el indicador era negativo.

Los expertos matizan que la vuelta de la inflaci¨®n, sobre todo en Europa, se debe en gran medida a la recuperaci¨®n del precio del petr¨®leo. Y recuerdan, adem¨¢s, que el dato subyacente ¡ª no tiene en cuenta para su c¨¢lcu?lo la evoluci¨®n de los productos m¨¢s vol¨¢tiles¡ª sigue estable. Dicho esto, reconocen que el escenario ha cambiado y que cuando los precios suben hay que replantearse las estrategias. Ya se sabe, el mercado es un juego de suma cero, y cuando alg¨²n factor beneficia a determinados activos, perjudica a otros. ¡°No creo que los precios se vayan a desbocar, pero est¨¢ claro que la deflaci¨®n ya es cosa de pasado y hay que revisar las tesis de inversi¨®n¡±, reconoce Joaqu¨ªn Casasus, director general de Abante.

La experiencia se?ala que, cuando los precios suben, el activo m¨¢s perjudicado es la renta fija. La inflaci¨®n pone en alerta a los bancos centrales que tiran de manual y suben los tipos de inter¨¦s para mantener la situaci¨®n bajo control. Mientras que en EE UU ese escenario ya se est¨¢ materializando, en Europa el BCE mantiene su pol¨ªtica monetaria expansiva. La duda es cu¨¢nto aguantar¨¢: los ¨²ltimos datos del IPC han removido del sill¨®n a m¨¢s de uno en Alemania, donde la inflaci¨®n es una especie de anatema. ¡°Si eso ocurriese el mercado se anticipar¨ªa y empezar¨ªa a descontar un posible encarecimiento del dinero, lo que se trasladar¨ªa a subida en las rentabilidades de los bonos. Eso significar¨ªa ca¨ªda en el precio de la deuda, infligiendo p¨¦rdidas, en algunos casos severas, a muchos inversores¡±, seg¨²n Mario Lafuente, gestor de Atl Capital.

En este escenario, los inversores m¨¢s conservadores que quisieran mantener su exposici¨®n a la renta fija siempre pueden usar los bonos ligados a la inflaci¨®n. Este producto devenga un cup¨®n fijo, pero a lo largo de su vida incrementa el principal de la inversi¨®n seg¨²n la evoluci¨®n de un ¨ªndice de precios. ¡°Es un tipo de activo un poco t¨¦cnico y conviene entrar a trav¨¦s de fondos. Adem¨¢s, al ser un bono, aunque el tipo de inter¨¦s no perder¨ªa poder adquisitivo, su precio a largo plazo caer¨ªa¡±, recuerda Fernando Hern¨¢ndez.

Hay que buscar empresas que tengan la capacidad de trasladar la subida de precios a los clientes

Los expertos coinciden en se?alar a los denominados activos reales (Bolsa e inmobiliario) como los que mejor comportamiento tienen en un entorno inflacionista. Eso s¨ª, no a todos los sectores burs¨¢tiles les sientan bien crecimientos en los precios, por lo que conviene discriminar. James Sym, gestor de Schroders, cree que las compa?¨ªas de telecomunicaciones se encuentran entre las principales beneficiadas. ¡°Despu¨¦s de un intenso periodo de competencia entre operadores, vemos c¨®mo empiezan a subirse las tarifas en muchos mercados europeos. Esto est¨¢ ocurriendo con la aceptaci¨®n t¨¢cita de Gobiernos y reguladores, ya que las compa?¨ªas tienen que realizar fuertes inversiones en redes de fibra y tecnolog¨ªa 5G¡±, argumenta.

Otro sector que se?ala Sym como interesante para que el inversor se aproveche de la inflaci¨®n es el de los valores ligados al consumo. ¡°El mercado laboral est¨¢ mejorando y eso podr¨ªa generar revisiones al alza de los salarios, lo que generar¨ªa un entorno m¨¢s favorable para el consumo. Adem¨¢s, muchos negocios ligados a este sector, como los fabricantes de componentes para coches o las empresas de distribuci¨®n, cotizan baratos si tenemos en cuenta el crecimiento de beneficios estimado¡±.

La subida de tipos de inter¨¦s ligada a mercados inflacionistas tambi¨¦n beneficia a los bancos. ¡°Las entidades financieras llevan ocho a?o muy castigadas. Han sido el patito feo y en los ¨²ltimos meses empiezan a despertar. Los m¨¢rgenes de intermediaci¨®n sufren mucho cuando los tipos son bajos, y ahora esa situaci¨®n puede empezar a cambiar¡±, seg¨²n Casasus.

Cuando el IPC enfila la cuesta arriba, es importante para el inversor buscar compa?¨ªas que puedan trasladar r¨¢pidamente ese aumento de precios a los consumidores. ¡°Esa habilidad la tienen las compa?¨ªas de alimentaci¨®n, los gestores de autopistas o aquellas empresas que explotan las redes energ¨¦ticas¡±, se?ala Lafuente.