La Bolsa de M¨¦xico sortea a Trump

Ajena al ruido de sables de la renegociaci¨®n del Tratado de Libre Comercio de Am¨¦rica del Norte (TLC), la Bolsa mexicana cotiza en m¨¢ximos de un lustro. Hace solo seis meses, el escenario actual era pr¨¢cticamente inimaginable en la cabeza de cualquier inversor: a la zaga del reciente rally de los parqu¨¦s estadounidenses, catapultados por las promesas fiscales de Donald Trump y la mejora del clima econ¨®mico en la primera potencia mundial, el principal ¨ªndice del pa¨ªs latinoamericano ha revertido con creces los n¨²meros rojos del aciago tramo final de 2016 y sube m¨¢s de un 7% en lo que va de a?o. En d¨®lares, dada la reciente apreciaci¨®n del peso frente a la moneda estado?unidense, la revalorizaci¨®n en los cinco primeros meses de 2017 sube hasta casi el 20%. El grueso de la subida se explica por una mezcla de mejora de las expectativas macroecon¨®micas y escepticismo respecto a los planes iniciales del magnate para con M¨¦xico. Los resultados empresariales, mejores de lo previsto en l¨ªneas generales, han hecho el resto.

¡°Las que han cambiado han sido, fundamentalmente, las expectativas¡±, apunta Carlos Hermosillo, director de an¨¢lisis fundamental del grupo mexicano de asesor¨ªa financiera Actinver. ¡°En un primer momento todo era muy incierto sobre el TLC y el futuro de las exportaciones, y eso gener¨® una fuerte salida de flujos de M¨¦xico¡±. La tendencia, en cambio, gir¨® poco despu¨¦s de la victoria del magnate. ¡°Incluso antes de su toma de posesi¨®n, el mercado empez¨® a ver que Trump no iba a poder ser tan agresivo. Ahora, de hecho, los inversores creen que la renegociaci¨®n puede incluso acabar siendo incluso positiva para los intereses de M¨¦xico. Se han dado cuenta de que con Trump, en realidad, nada ha cambiado¡±, agrega Hermosillo.

Buenos resultados

A la mejora de las expectativas comerciales ¡ªaunque siempre con cautela, dada la imprevisibilidad del nuevo inquilino de la Casa Blanca¡ª se ha sumado el incremento en los resultados empresariales en el primer trimestre del a?o y el reciente avance del peso, que en cuesti¨®n de meses ha pasado de ser una de las monedas m¨¢s castigadas del planeta a recuperar terreno a marchas forzadas frente al d¨®lar. En el primer caso, ¡°el crecimiento de las operaciones de las cotizadas ha sido muy robusto; y eso hace que la Bolsa mexicana todav¨ªa tengapotencial al alza¡±, apunta Hermosillo. Y el tipo de cambio, por su parte, ha dejado de ser una amenaza para el mercado de valores: ¡°Muchas empresas tuvieron p¨¦rdidas importantes por la depreciaci¨®n del peso. Ahora, por el contrario, est¨¢n cosechando ganancias cambiarias¡±.

La revisi¨®n al alza del cuadro macroecon¨®mico, tanto por parte de las principales casas de an¨¢lisis privadas como, m¨¢s recientemente, por parte del propio Gobierno mexicano, tambi¨¦n ha supuesto un empuj¨®n para el selectivo. ¡°El clima general es mejor¡±, subraya Juan Carlos Minero, director de Gesti¨®n e Inversiones de la firma de asesor¨ªa de inversiones BWC. Hasta la siempre temible alza de tipos para los parqu¨¦s ¡ªuna pol¨ªtica monetaria restrictiva suele ser una mala noticia para los mercados de valores¡ª se est¨¢ demostrando poco da?ino en esta ocasi¨®n.

M¨¢s all¨¢ de un nunca descartable patinazo en las conversaciones para la actualizaci¨®n del TLC, los analistas solo ven un pero a la buena racha de la Bolsa mexicana: el peligro de un cambio pol¨ªtico que acabe con Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador (Morena), de quien temen su tendencia proteccionista y nacionalista, en la jefatura del Estado. ¡°En este momento es el mayor factor de riesgo¡±, se?ala Minero. Las elecciones de hoy del Estado de M¨¦xico marcar¨¢n el paso: ¡°Si Morena ganase, la balanza se inclina a favor de L¨®pez Obrador en 2018. Y en ese escenario, el riesgo ser¨ªa una correcci¨®n burs¨¢til de aproximadamente un 20%¡±, apunta el experto de BWC. ¡°El riesgo pol¨ªtico se instalar¨ªa en M¨¦xico¡±, opina Juan Carlos Rodado, jefe de an¨¢lisis del banco franc¨¦s Natixis para Am¨¦rica Latina, y las reformas de los ¨²ltimos a?os ¡ªfinanciera, educativa y, sobre todo, energ¨¦tica¡ª pender¨ªan de un hilo.

Pese al buen comportamiento de los ¨²ltimos meses, no todos los valores del principal selectivo mexicano, el IPC, han podido sumarse a la fiesta. Y este hecho, parad¨®jicamente, apuntala la confianza de los expertos en el futuro. ¡°Han sido siete u ocho los que han tirado del ¨ªndice¡±, explica Minero. ¡°Otros muchos siguen cotizando con descuento [por debajo de su precio objetivo] y eso puede empujar a la Bolsa. El mexicano es, hoy, un mercado alcista, con buenos fundamentales y mucho pesimismo a su alrededor. Lo tiene todo para seguir subiendo¡±. Seg¨²n sus previsiones, si la renegociaci¨®n del TLC se resuelve favorablemente, la Bolsa mexicana podr¨ªa a¨²n revalorizarse un 15% adicional.