La eurozona toma impulso y aleja las incertidumbres

La econom¨ªa de la eurozona da muestras de fortaleza. El a?o en que los populismos se aprestaban a derribar el vacilante edificio comunitario, tocado por la sacudida del Brexit, ha derivado en una demostraci¨®n de resistencia de la econom¨ªa europea. La eurozona creci¨® un 0,6% en el segundo trimestre, una d¨¦cima m¨¢s que en los primeros tres meses del a?o, y seg¨²n datos publicados este martes por Eurostat avanz¨® un 2,1% en t¨¦rminos anuales, su mayor ritmo desde el segundo trimestre de 2011, antes del estallido de la crisis de deuda soberana que dispar¨® las primas de riesgo de los pa¨ªses de la periferia.

El empuje de la eurozona es un hecho. Acumula diecisiete trimestres de crecimiento del PIB, y en los tres ¨²ltimos avanz¨® al menos medio punto porcentual, algo que no lograba desde el inicio de la Gran Recesi¨®n. El dato manufacturero de julio ha vuelto a mostrar que la actividad en las f¨¢bricas de los pa¨ªses del euro es s¨®lida. Y esa riada de cifras ha ido acompa?ada del fin de los riesgos pol¨ªticos que amenazaban Holanda y Francia. Wilders y Le Pen no han tocado poder, y la incertidumbre se ha trasladado al Reino Unido de la menguante Theresa May, perdida en el laberinto del Brexit. El pa¨ªs brit¨¢nico creci¨® entre abril y junio la mitad que sus socios del euro. Tambi¨¦n hacia el aislacionismo y la inestabilidad pol¨ªtica del Gobierno de Donald Trump, con el d¨®lar perdiendo fuelle d¨ªa tras d¨ªa respecto al euro. Ambas potencias vieron reducidas sus estimaciones de crecimiento por parte del FMI hace solo una semana, mientras que el organismo reforz¨® las de los pa¨ªses del euro, aunque sigue viendo riesgos que vuelven vulnerable al continente en la brecha Norte-Sur.

El euro est¨¢ a¨²n lejos de ser una orquesta, Alemania sigue c¨®moda en su papel de tenor como gran ganadora de la crisis gracias a los excedentes de su formidable maquinaria exportadora, que no ha acompa?ado de inversi¨®n p¨²blica. "Los cimientos de la zona euro son fr¨¢giles. Uno de los desaf¨ªos es hacer un ajuste para hacer la eurozona m¨¢s equilibrada. Ese desequilibrio se percibe perfectamente en el absolutamente exagerado super¨¢vit comercial alem¨¢n", afirma Guntram Wolff, del laboratorio de ideas Bruegel.

El aceler¨®n de los Diecinueve en el ¨²ltimo trimestre ha contado con el impulso de Espa?a ¡ªque avanz¨® el 0,9%¡ª y Francia ¡ªel 0,5%¡ª. Est¨¢ por ver si el nuevo t¨¢ndem Merkel-Macron consigue fortalecer una recuperaci¨®n todav¨ªa lastrada por una inflaci¨®n que no logra situarse en el objetivo del BCE, el elevado desempleo y la interminable crisis griega. Pero incluso en estos dos ¨²ltimos campos la m¨²sica ha cambiado en los ¨²ltimos tiempos: el paro en la zona euro se situ¨® en junio en el 9,1%, su nivel m¨¢s bajo desde febrero de 2009 ¡ªaunque sigue sin recuperar los niveles precrisis una d¨¦cada despu¨¦s¡ª, y Grecia ha evitado un nuevo verano de drama con el pago del nuevo tramo del rescate aprobado por el Eurogrupo. El pa¨ªs heleno volvi¨® a los mercados financieros la semana pasada despu¨¦s de tres a?os de ausencia. "La mejora del PIB no ha repercutido en un mayor bienestar en muchos de los pa¨ªses, en medio de un alto desempleo y desigualdades, pero las percepciones han mejorado", concluye el analista Lorenzo Codogno.

La confianza de los mercados en la econom¨ªa europea ha pasado por alto el rescate de bancos en Italia y Espa?a, y se ha traducido en un fuerte avance del euro en los ¨²ltimos meses. La llegada de Trump fue recibida con subidas del d¨®lar a la espera de sus recortes de impuestos y un aumento del gasto p¨²blico. Ocho meses despu¨¦s, los esc¨¢ndalos internos y las dudas sobre su capacidad para sacar adelante sus promesas electorales han penalizado a la divisa estadounidense: pese a que la econom¨ªa norteamericana creci¨® por encima de la europea en los ¨²ltimos tres meses, el euro cotiza ahora en m¨¢ximos de dos a?os y medio frente al billete verde, y la moneda ¨²nica se ha erigido en un refugio frente a las turbulencias pol¨ªticas al otro lado del Atl¨¢ntico. De proseguir esa revalorizaci¨®n, sin embargo, existen riesgos para la competitividad de las empresas exportadoras, que ver¨ªan encarecerse sus productos.

Los bandazos de Trump se han convertido en una oportunidad econ¨®mica para la UE. La retirada de Washington de tratados comerciales en nombre del proteccionismo ha dejado el terreno libre para que la UE estreche sus lazos con otros socios, y tras la firma del pacto con Canad¨¢, el CETA, en los ¨²ltimos meses ha llegado a un acuerdo con Jap¨®n y ha intensificado las negociaciones con los pa¨ªses de Mercosur y M¨¦xico.