Carmignac advierte de un rebrote de la volatilidad en la Bolsa

Las rentabilidades de los ¨²ltimos a?os no han estado a la altura de sus expectativas, ni de las m¨ªas¡±. Edouard Carmignac, fundador y presidente de la gestora de fondos que lleva su apellido, una de las firmas independientes m¨¢s grandes de Europa con 56.000 millones en activos, hizo prop¨®sito de enmienda esta semana durante la reuni¨®n anual con clientes en Par¨ªs. El sesgo conservador y de preservaci¨®n de capital de sus estrategias y una lectura mejorable del mercado en algunos aspectos (la fortaleza del euro les pas¨® factura en 2017) provocaron que sus fondos estrella, Investissement y Patrimoine, se perdieran buena parte de la fiesta alcista de las bolsas el pasado a?o.

Carmignac espera resarcirse este curso gracias a una situaci¨®n de mercado que consideran m¨¢s favorable para su estilo de inversi¨®n. Desde sus oficinas en la elegante Place Vend?me, los gestores dibujan ante diferenes medios invitados, entre ellos EL PA?S, un panorama no tan complaciente para el ejercicio que acaba de empezar. El mundo feliz en el que han vivido los inversores gracias a la combinaci¨®n de crecimiento econ¨®mico, est¨ªmulos monetarios y baja inflaci¨®n estar¨ªa quemando sus ¨²ltimas etapas. ¡°El panorama est¨¢ cambiando, pero sigue siendo favorable para los activos de riesgo. El cuento de hadas econ¨®mico experimentar¨¢ una pausa. No ser¨¢ el final, pero habr¨¢ que reajustar las carteras¡±, destac¨® Fr¨¦d¨¦ric Leroux, responsable del equipo multiactivo.

En renta fija prefieren la deuda de pa¨ªses del sur de Europa como Espa?a e Italia

En Carmignac creen que la larga fase econ¨®mica alcista en EE UU est¨¢ llegando a su fin. La reforma fiscal, dicen, es un factor que impedir¨¢ un brusco cambio de ciclo, pero sus efectos no ser¨¢n suficientes para impedir una desaceleraci¨®n en la principal econom¨ªa del mundo debido a la necesidad de ahorro de los hogares (menor gasto) y a la d¨¦bil contribuci¨®n de la inversi¨®n empresarial. Adem¨¢s, auguran repuntes puntuales de la inflaci¨®n, un factor clave para el mercado en este momento ya que marcar¨¢ el paso a los bancos centrales en su camino hacia la normalizaci¨®n monetaria. ¡°Incluso aunque la desaceleraci¨®n solo suponga una peque?a inflexi¨®n en la tendencia y el rebote de los precios sea temporal, su combinaci¨®n en los pr¨®ximos trimestres traer¨¢ volatilidad¡±, augur¨® Leroux.

De cumplirse este escenario, la gestora francesa prev¨¦ que la debilidad del d¨®lar frente al euro contin¨²e y que la rentabilidad de la deuda p¨²blica, especialmente aquella de mayor calidad, se incremente (es decir, que el precio de los bonos caiga). Por eso, su apuesta principal para 2018 es la renta variable, aunque con un sesgo muy selectivo. ¡°Es cierto que cada vez quedan menos oportunidades de crecimiento en la Bolsa. Por eso, damos prioridad a los valores de m¨¢s calidad, es decir, las acciones de compa?¨ªas con un crecimiento sostenible, con predictibilidad en sus ingresos y con baja deuda. Un claro ejemplo son las empresas tecnol¨®gicas¡±, indic¨® David Older, responsable de renta variable.

En Carmignac reconocen que los niveles de la renta fija p¨²blica son ¡°insostenibles¡±. Por eso, se decantan por emisiones de pa¨ªses de la periferia europea como Espa?a e Italia. ¡°El estrechamiento de los diferenciales puede continuar. La mejora de la nota de solvencia por parte de Fitch es muy importante porque servir¨¢ para atraer m¨¢s inversiones hacia la deuda espa?ola¡±, destac¨® Rose Ouahba, jefe del ¨¢rea de renta fija. Dentro de este activo, otra alternativa que gusta es la deuda de determinados pa¨ªses emergentes como M¨¦xico, con un d¨¦ficit p¨²blico controlado y con unos bonos que pagan lo mismo que otros Estados con m¨¢s problemas como Argentina.