IAG compra el 4,6% de Norwegian y estudia lanzar una opa sobre el 100%

Suma y sigue del proceso de consolidaci¨®n de IAG. El grupo hispano-brit¨¢nico comunic¨® ayer su inter¨¦s por Norwegian Air Shuttle ASA (Norwegian), la aerol¨ªnea pionera de los vuelos low cost de largo recorrido entre Europa y Am¨¦rica. Por el momento, ya ha se ha hecho con el 4,61% del capital, aunque aclar¨® que hasta la fecha ¡°no ha tenido conversaciones para esa posible operaci¨®n, no ha tomado ninguna decisi¨®n sobre la formulaci¨®n de una oferta de adquisici¨®n en este momento y no existe certeza sobre si se llegar¨¢ a tomar tal decisi¨®n¡±, seg¨²n la comunicaci¨®n remitida a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Norwegian no tard¨® en responder y, tras asegurar que no ten¨ªa conocimiento previo de la adquisici¨®n del 4,6% de su capital por parte de IAG, corrobor¨® que ¡°no ha entablado discusi¨®n o di¨¢logo alguno con IAG acerca de dicho asunto¡±. Aunque a continuaci¨®n sac¨® pecho al afirmar que ¡°el inter¨¦s de IAG en la compa?¨ªa confirma la sostenibilidad y el potencial de nuestro modelo de negocio y de nuestro crecimiento global¡±.

Todas esas cautelas mostradas tanto por IAG como por Norwegian ¡ªun lenguaje com¨²n en este tipo de operaciones tras filtrarse a la prensa¡ª no impidieron que los inversores dieran casi por hecho el lanzamiento de la opa. Prueba de ello es que los t¨ªtulos de la aerol¨ªnea n¨®rdica se dispararon ayer un 50% hasta las 260 coronas noruegas por t¨ªtulo. Las acciones de IAG no resultaron muy penalizadas y apenas cayeron un 0,45%. El grupo vale en Bolsa 14.475 millones de euros, y tiene m¨²sculo financiero suficiente para adquirir Norwegian, que apenas supera los 1.000 millones.

Una eventual opa de IAG sobre Norwegian deber¨ªa contar con el pl¨¢cet de los dos principales accionistas de la aerol¨ªnea, sus dos fundadores, el consejero delegado Bjorn Kjos y el presidente del consejo Bjorn Kise, a trav¨¦s de la instrumental HBK Invest, con un 26,8% del capital. El fondo noruego Folketrygdfondet cuenta con un 6,1%; JP Morgan controla un 5,1%, y otro 5% est¨¢ en manos de Danske Capital. En conjunto, un total de 20 inversores poseen el 64,8% de la empresa.

El movimiento de IAG ha supuesto una sorpresa para el mercado teniendo en cuenta que Norwegian compite directamente tanto con Level como con Vueling, ambas marcas del grupo brit¨¢nico. De hecho, IAG lanz¨® Level en junio del a?o pasado para hacer frente a la aerol¨ªnea noruega en el mercado de los vuelos de bajo coste de largo radio.

La competencia feroz en este mercado low cost entre Europa y Am¨¦rica est¨¢ focalizada en el aeropuerto de El Prat de Barcelona. Norwegian ofrece 17 frecuencias semanales (34 vuelos, 17 por sentido), entre Barcelona y los destinos estadounidenses de Los ?ngeles, San Francisco, Nueva York y Miami, mientras que Level mantiene rutas desde El Prat a San Francisco, Buenos Aires, Punta Cana y Boston. En las rutas nacionales y europeas de bajo coste, es Vueling la que rivaliza con Norwegian.

En total, la aerol¨ªnea escandinava ofrece un total de 512 rutas, de las que 132 son con Espa?a ¡ªnueve nacionales, 116 europeas, seis a Estados Unidos y una a Israel¡ª en catorce aeropuertos espa?oles, de los que siete (Alicante, Barcelona, Gran Canaria, Madrid, M¨¢laga, Palma de Mallorca y Tenerife Sur) son bases operativas de la compa?¨ªa.

En 2017, transport¨® 33,5 millones de pasajeros, de los que 8,4 millones de pasajeros en Espa?a con un incremento interanual del 24% y cerr¨® el ejercicio con una plantilla de 2.000 personas, entre tripulaciones, personal administrativo y de asistencia en tierra, y una flota de 151 aviones.

La aerol¨ªnea noruega ha experimentado una fuerte expansi¨®n en los ¨²ltimos a?os lo que le ha supuesto un esfuerzo financiero adicional. En 2017, registr¨® unas p¨¦rdidas netas de 299 millones de coronas noruegas (30,8 millones de euros), frente al beneficio de 1.135 millones de coronas (116,8 millones de euros) que obtuvo en el ejercicio anterior.

La aerol¨ªnea de bajo coste escandinava atribuy¨® este resultado negativo precisamente al esfuerzo por la expansi¨®n con la compra de 32 aviones, la contrataci¨®n de 2.000 empleados y la apertura de nuevas rutas de largo radio. Actualmente, existe un pedido firme de 225 aviones m¨¢s, de los cuales 125 a Boeing y 100 a Airbus, y tambi¨¦n 152 opciones de compra entre ambos fabricantes.

La situaci¨®n financiera de Norwegian no es la mejor. Su deuda ronda las 20 veces el ebitda y tuvo que lanzar un aviso en marzo (profit warning) al econociese que sus resultados en el primer trimestre del a?o estar¨¢n por debajo de sus previsiones. Suma y sigue del proceso de consolidaci¨®n de IAG. El grupo hispano-brit¨¢nico comunic¨® ayer su inter¨¦s por Norwegian Air Shuttle ASA (Norwegian), la aerol¨ªnea pionera de los vuelos low cost de largo recorrido entre Europa y Am¨¦rica. Por el momento, ya ha se ha hecho con el 4,61% del capital, aunque aclar¨® que hasta la fecha ¡°no ha tenido conversaciones para esa posible operaci¨®n, no ha tomado ninguna decisi¨®n sobre la formulaci¨®n de una oferta de adquisici¨®n en este momento y no existe certeza sobre si se llegar¨¢ a tomar tal decisi¨®n¡±, seg¨²n la comunicaci¨®n remitida a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Norwegian no tard¨® en responder y, tras asegurar que no ten¨ªa conocimiento previo de la adquisici¨®n del 4,6% de su capital por parte de IAG, corrobor¨® que ¡°no ha entablado discusi¨®n o di¨¢logo alguno con IAG acerca de dicho asunto¡±. Aunque a continuaci¨®n sac¨® pecho al afirmar que ¡°el inter¨¦s de IAG en la compa?¨ªa confirma la sostenibilidad y el potencial de nuestro modelo de negocio y de nuestro crecimiento global¡±.

Todas esas cautelas mostradas tanto por IAG como por Norwegian ¡ªun lenguaje com¨²n en este tipo de operaciones tras filtrarse a la prensa¡ª no impidieron que los inversores dieran casi por hecho el lanzamiento de la opa. Prueba de ello es que los t¨ªtulos de la aerol¨ªnea n¨®rdica se dispararon ayer un 50% hasta las 260 coronas noruegas por t¨ªtulo. Las acciones de IAG no resultaron muy penalizadas y apenas cayeron un 0,45%. El grupo vale en Bolsa 14.475 millones de euros, y tiene m¨²sculo financiero suficiente para adquirir Norwegian, que apenas supera los 1.000 millones.

Una eventual opa de IAG sobre Norwegian deber¨ªa contar con el pl¨¢cet de los dos principales accionistas de la aerol¨ªnea, sus dos fundadores, el consejero delegado Bjorn Kjos y el presidente del consejo Bjorn Kise, a trav¨¦s de la instrumental HBK Invest, con un 26,8% del capital. El fondo noruego Folketrygdfondet cuenta con un 6,1%; JP Morgan controla un 5,1%, y otro 5% est¨¢ en manos de Danske Capital. En conjunto, un total de 20 inversores poseen el 64,8% de la empresa.

Competencia con Level

El movimiento de IAG ha supuesto una sorpresa para el mercado teniendo en cuenta que Norwegian compite directamente tanto con Level como con Vueling, ambas marcas del grupo brit¨¢nico. De hecho, IAG lanz¨® Level en junio del a?o pasado para hacer frente a la aerol¨ªnea noruega en el mercado de los vuelos de bajo coste de largo radio.

La competencia feroz en este mercado low cost entre Europa y Am¨¦rica est¨¢ focalizada en el aeropuerto de El Prat de Barcelona. Norwegian ofrece 17 frecuencias semanales (34 vuelos, 17 por sentido), entre Barcelona y los destinos estadounidenses de Los ?ngeles, San Francisco, Nueva York y Miami, mientras que Level mantiene rutas desde El Prat a San Francisco, Buenos Aires, Punta Cana y Boston. En las rutas nacionales y europeas de bajo coste, es Vueling la que rivaliza con Norwegian.

En total, la aerol¨ªnea escandinava ofrece un total de 512 rutas, de las que 132 son con Espa?a ¡ªnueve nacionales, 116 europeas, seis a Estados Unidos y una a Israel¡ª en catorce aeropuertos espa?oles, de los que siete (Alicante, Barcelona, Gran Canaria, Madrid, M¨¢laga, Palma de Mallorca y Tenerife Sur) son bases operativas de la compa?¨ªa.

En 2017, transport¨® 33,5 millones de pasajeros, de los que 8,4 millones de pasajeros en Espa?a con un incremento interanual del 24% y cerr¨® el ejercicio con una plantilla de 2.000 personas, entre tripulaciones, personal administrativo y de asistencia en tierra, y una flota de 151 aviones.

La aerol¨ªnea noruega ha experimentado una fuerte expansi¨®n en los ¨²ltimos a?os lo que le ha supuesto un esfuerzo financiero adicional. En 2017, registr¨® unas p¨¦rdidas netas de 299 millones de coronas noruegas (30,8 millones de euros), frente al beneficio de 1.135 millones de coronas (116,8 millones de euros) que obtuvo en el ejercicio anterior.

La aerol¨ªnea de bajo coste escandinava atribuy¨® este resultado negativo precisamente al esfuerzo por la expansi¨®n con la compra de 32 aviones, la contrataci¨®n de 2.000 empleados y la apertura de nuevas rutas de largo radio. Actualmente, existe un pedido firme de 225 aviones m¨¢s, de los cuales 125 a Boeing y 100 a Airbus, y tambi¨¦n 152 opciones de compra entre ambos fabricantes.

La situaci¨®n financiera de Norwegian no es la mejor. Su deuda de 2.323 millones de euros ronda las 20 veces el ebitda y tuvo que lanzar un aviso en marzo (profit warning) al econociese que sus resultados en el primer trimestre del a?o estar¨¢n por debajo de sus previsiones.

Un proceso de consolidaci¨®n

Con el intento de hacerse con Norwegian, IAG da un paso m¨¢s en su vocaci¨®n desde su fundaci¨®n en 2011, con la fusi¨®n entre Iberia y British Airways, de convertirse en uno los protagonistas de la consolidaci¨®n del sector del transporte a¨¦reo.

En 2012, adquiri¨® la brit¨¢nica BMI, un a?o despu¨¦s se hizo con la espa?ola Vueling y en 2015 incorpor¨® la irlandesa Air Lingus. Ya en 2017 intent¨® la compra tanto de los activos de Air Berlin como de la aerol¨ªnea austr¨ªaca Niki, pero ambas operaciones se frustraron. Con todo, logr¨® hacerse con los

slots

(permisos de despegue y aterrizaje) de la brit¨¢nica Monarch en el aeropuerto londinense de Gatwick superando a otras interesadas como easyJet, Wizz y Norwegian.

La deuda neta del consorcio se situ¨® a finales de 2017 en 7.759 millones de euros, tras reducirse un 4,9%, con un ratio de deuda neta ajustada/ebitda de 1,5 veces. Si se tiene en cuenta que el consorcio retribuy¨® a sus accionistas ¡ªentre el dividendo y la recompra de acciones¡ª con m¨¢s de 1.000 millones de euros, no parece que fuera a tener problemas de apalancamiento si afronta una opa sobre su rival noruega.

No parece que la posible oferta de IAG, vaya a encontrar muchos competidores. Ni a Ryanair ni a easyJet les interesa explotar directamente el negocio de largo radio, centrados en el mercado europeo. Air France-KLM est¨¢ en plena disgesti¨®n de su marca de bajo coste Joon, y con los continuos conflictos laborales. Y Lufthansa acaba de comprar Air Berlin y se ha lanzado a absorber Alitalia.

IAG mejor¨® un 3,5% su beneficio neto en el ejercicio 2017, hasta 2.021 millones de euros, con unos ingresos totales de 22.972 millones de euros (+1,8%). De ellos, 14.329 millones de euros (+7,2%, en libras) correspondieron a British Airways; Iberia concentr¨® 4.851 millones de euros (+5,8%); Air Lingus, 1.859 millones (+5,3%) y Vueling, 2.125 millones (+2,9%). Todas sus aerol¨ªneas, excepto Level, que a¨²n no tiene un a?o, son rentables.

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