Azora quiere salir a Bolsa el 11 de mayo para captar hasta 490 millones

Azora quiere salir a Bolsa el 11 de mayo. La gestora de fondos y activos inmobiliarios (el proyecto m¨¢s destacado fue la puesta en marcha de la socimi Hispania) pretende colocar el 67,7% de sus acciones en el mercado y, seg¨²n el folleto aprobado este mi¨¦rcoles en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, a 9,6 euros. Los t¨ªtulos cotizar¨¢n con el c¨®digo AZR. Con la venta de 47,25 millones de acciones, espera captar unos fondos netos de entre 442,8 millones de euros (que podr¨ªa llegar a 487 millones si se ejecuta la opci¨®n de sobreasignaci¨®n prevista).

El precio orientativo de la oferta se ha fijado en 9,62 euros por acci¨®n. Tras la operaci¨®n, los actuales accionistas de la firma, Hermanos B¨¦cquer y Bazt¨¢n, sociedades controladas, respectivamente, por Fernando Gumuzio y Concha Os¨¢car, contar¨¢n, en t¨¦rminos agregados, con entre el 32,26% del capital social de Azora.

La oferta se llevar¨¢ a cabo a trav¨¦s de un proceso de prospecci¨®n de la demanda. "Durante el per¨ªodo de prospecci¨®n de la demanda, que se espera comience el 25 de abril de 2018 y finalice el 9 de mayo de 2018 (ambos inclusive), las entidades directoras comercializar¨¢n las nuevas acciones entre los inversores de conformidad con, y con sujeci¨®n a, las restricciones de venta y transmisi¨®n establecidas", se?ala el folleto aprobado. Hasta un 2,44% de las nuevas acciones se ofrecer¨¢n a miembros del consejo de administraci¨®n del y a un grupo de hasta 50 empleados.

En el folleto, la gestora hace un repaso de la marcha de su negocio. Se?ala que a 31 de diciembre de 2017, el Grupo gestionaba activos por valor superior a 4.400 millones de euro. Los ingresos del a?o pasado fueron de 77,6 millones de euros (lo que supone un incremento del 21,38% frente a los 63,9 millones de euro de 2016) y un ebitda de 37,4 millones de euros (lo que supone un incremento del 33,9%). "A la fecha del presente folleto, la sociedad est¨¢ analizando oportunidades de inversi¨®n por un valor conjunto total de 7.400 millones de euros", dice.

Dividendos a partir de 2022

De cara al futuro, la compa?¨ªa se?ala que "una vez que el resultado de explotaci¨®n se haya estabilizado, lo que espera que tenga lugar en 2022", Azora tiene la intenci¨®n de distribuir dividendos a sus accionistas "de una forma estable y recurrente por un importe al menos equivalente al 50% del FFO generado durante el a?o natural. El FFO restante que no se reparta se utilizar¨¢ para financiar nuevas inversiones de la sociedad", se?ala. "En cualquier caso, la sociedad podr¨¢, en cada momento y a su sola discreci¨®n,distribuir dividendos en cantidades menores o no distribuir dividendo alguno", advierte.

Entre sus planes, asegura que est¨¢ trabajando en la actualidad en extender la duraci¨®n de sus contratos de gesti¨®n, "bien sea con nuevos clientes, bien con los clientes existentes, con el objetivo de alcanzar m¨¢s de 8.000 millones de euros de activos gestionados en 2022". El objetivo de la sociedad, dice, es obtener una tasa interna de rentabilidad media de entre el 10% y el 13% sobre las inversiones realizadas con capital propio.

Pago por la opa sobre Hispania

La compa?¨ªa tambi¨¦n se refiere en su folleto a la opa lanzada sobre su participada Hispania. El 5 de abril de 2018, Alzette, participada por Blackstone, anunci¨® a trav¨¦s de un hecho relevante que hab¨ªa suscrito un acuerdo con QP Capital y QPB Holdings para adquirir una participaci¨®n del 16,56% en Hispania y que lanzaba una oferta p¨²blica de adquisici¨®n por el resto de las acciones.

"Sobre la base de la informaci¨®n disponible en el momento de este folleto, existe incertidumbre respecto de si, despu¨¦s de la liquidaci¨®n de la Oferta de Blackstone (en el caso de que ¨¦sta tenga ¨¦xito), el Contrato de Inversi¨®n de Hispania se terminar¨¢ o no (ya que dicha liquidaci¨®n no implicar¨ªa la terminaci¨®n autom¨¢tica del referido contrato). No obstante, la terminaci¨®n anticipada del contrato podr¨ªa dar lugar al devengo de la comisi¨®n de incentivo". Recuerda que la propia Blackstone reconoci¨® pod¨ªa ascender a 173 millones de euros. "Adem¨¢s, la terminaci¨®n anticipada del contrato de inversi¨®n de Hispania tambi¨¦n podr¨ªa dar lugar al pago del total de las comisiones base a las que Azora Gesti¨®n hubiera tenido derecho durante la vigencia del contrato", apunta Azota.

No est¨¢ cerrada la cantidad a recibir, pero s¨ª que "la comisi¨®n de incentivo de Hispania, en el caso de que se devengue, ser¨¢ distribuida al 50% entre el grupo y los beneficiarios del Carried Interest de Hispania. "A efectos ilustrativos, en el caso de que la comisi¨®n de incentivo que recibiera Azora Gesti¨®n ascendiera a 173 millones de euros, el grupo tendr¨ªa derecho a un importe bruto de 86,5 millones de euros, y un importe neto de 64,88 millones de euros, asumiendo un tipo del 25% de impuesto de sociedades", apunta.

Riesgo pol¨ªtico

Entre los riesgos que cita la compa?¨ªa para advertir a los inversores de hipot¨¦ticos contratiempos en sus acciones, cita algunos habituales como que la rentabilidad sea inferior a la esperada o problemas inform¨¢ticos. al principio de la lista destaca el riesgo pol¨ªtico. "Dado que la actividad del Grupo se concentra principalmente en el mercado inmobiliario espa?ol, el deterioro de las condiciones macroecon¨®micas y pol¨ªticas espa?olas, as¨ª como del propio mercado inmobiliario espa?ol, afectar¨¢ negativamente a la actividad del Grupo", apunta. Adem¨¢s, admite que "no hay certeza de que la Sociedad vaya a pagar dividendos o respecto del importe de dichos dividendos"